天风证券股份有限公司唐婕 , 张峰 , 杨滨钰近期对麦加芯彩进行研究并发布了研究报告《Q1 业绩同比显著提升，风电涂料业务快速增长》，给予麦加芯彩买入评级。

麦加芯彩 ( 603062 )

事件：麦加芯彩发布 2025 年一季报，实现营业收入 4.24 亿元，同比增长 40.5%；归属于母公司股东的净利润 0.50 亿元，同比增长 77.4%。按 1.08 亿股总股本计，实现每股收益 0.46 元。

25Q1 风电行业需求高增，叠加集装箱业务同比 24Q1 维持较高景气，公司该季度收入及净利润实现同比大幅增长。25Q1 公司营收同比增长 1.22 亿元，分业务看，集装箱涂料 / 风电涂料 / 其他工业涂料收入分别为 3.09/1.14/0.01 亿元，分别同比 +9040/+3650/-468 万元，yoy+41.4%/+47.0%/-83.0%。

从量上看，25Q1 公司涂料产量合计 2.28 万吨，同比 +22.9%，上述三项业务销量分别为 19006/3617/46 吨，yoy+28.8%/+66.8%/-84.3%。从价格上看，25Q1 集装箱涂料 / 风电涂料 / 其他工业涂料销售均价分别为 1.62/3.16/2.07 万元 / 吨，yoy+9.8%/-11.9%/+7.8%。据 CWEA 数据显示，2024 年我国风电招标量达到 224.8GW，陆上风电项目施工建设周期一般为一到两年左右，在不考虑特殊因素的情况下，2025 年将迎来风电项目的密集交付期，有望进一步带动公司全年产品销量同比提升。

盈利方面，25Q1 公司实现毛利额 1.04 亿元，同比增长 63.9%；综合毛利率为 23.8%，同 / 环比 +3.4/+2.7pcts，我们推测公司集装箱产品均价同比提升，以及较高毛利率的风电产品销售占比提升是毛利率水平提升的主要原因。

公司费用端基本保持稳定。25Q1 公司期间费用为 0.43 亿元，同比增加 0.15 亿元；期间费用率 10.2%，yoy+0.9pcts；其中销售 / 管理 / 研发费用分别为 0.21/0.12/0.10 亿元，财务费用为 -53 万元。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 5.0%/2.9%/2.4.%/-0.1%，yoy+1.7/ 持平 /-1.2/+0.5pcts。

新兴业务稳步推进，打造国内工业涂料最具竞争力的平台企业。2025 年，公司将继续巩固集装箱涂料和风电涂料业务，同时加速船舶、光伏、海工、储能、电力、数据中心等应用领域的推进。2024 年下半年公司收购了科思创纳米级光伏玻璃涂层相关资产，2025 年有望实现主要客户批量销售。近日公司公告已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书，后续将继续推进中国、美国船级社的认证进展。船级社认证有助于公司开拓船舶涂料市场，进一步打开发展空间。

盈利预测与估值：结合公司产品价格趋势、未来产能投放节奏，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.6/3.2/3.9 亿元，维持 " 买入 " 的投资评级。

风险提示：宏观经济不及预期拖累经营业绩、研发进度不及预期风险、新业务领域市场拓展不及预期、主要原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 49.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.9。

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