华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利边际承压，单店稳步爬坡》，给予广州酒家买入评级。

广州酒家 ( 603043 )

事件

2025 年 4 月 28 日，广州酒家发布 2025 年一季报，2025Q1 总营收 10.46 亿元（同增 3%），归母净利润 0.51 亿元（同减 28%），扣非净利润 0.47 亿元（同减 30%）。

投资要点

业务结构变动影响毛利，延续市场推广费用投入

2025Q1 毛利率同减 4pct 至 25.36%，主要系低毛利餐饮业务增速较快、速冻品市场竞争加剧所致，销售 / 管理费用率分别同比 +1pct/-1pct 至 10.39%/7.26%，全年市场推广费用投放力度预计延续，净利率同减 2pct 至 5.95%。

食品错期下表现平稳，餐饮单店稳步爬坡

2025Q1 食品制造营收 6.04 亿元（同增 0.1%），其中月饼 / 速冻食品 / 其他产品营收分别同比 -19%/-3%/+4% 至 0.07/2.85/3.12 亿元，一季度月饼淡季下营收波动幅度较大，2025 年月饼大年叠加品牌势能提升抢占竞品份额，利好月饼营收增长；速冻品受春节错期下备货节奏调整、市场竞争加剧影响略有下滑，后续公司围绕粤式点心布局新品类，充分发挥工艺优势；此外，糖水类产品在山姆渠道放量，公司持续提高会员制渠道合作深度，挖掘市场增量。2025Q1 餐饮服务营收为 4.23 亿元（同增 10%），尽管客单价相对承压，但单店持续爬坡、客流量稳步修复，全年公司保持稳健拓店速度，预计餐饮营收稳步提升。

盈利预测

月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实份额，随着产能释放不断发力华东等省外市场，月饼大年叠加市占率提升利好规模释放，同时公司单店稳步爬坡，全年延续稳健拓店速度，叠加消费券发放利好公司餐饮业务营收提升。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.00/1.11/1.18 元，当前股价对应 PE 分别为 16/14/13 倍，维持 " 买入 " 投资评级

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。