开源证券股份有限公司陈蓉芳 , 陈瑜熙近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩持续高增，不断扩展 AIoT SoC 领域》，给予乐鑫科技买入评级。

乐鑫科技 ( 688018 )

业绩持续高增，收入创单季度历史新高，维持 " 买入 " 评级

2025Q1 业绩同比持续高速增长，实现营收 5.58 亿元，同比增长 44%，创单季度历史新高；归母净利润 0.94 亿元，同比增长 74%，为同期历史新高；毛利率为 43.4%，目前成本端都已处于价格低位；研发费用 1.26 亿元，同比增长 21.5%，但由于规模效应，研发费用占营收比重相对下降了 4.20 个百分点。" 国补 " 等刺激内需的政策措施有利于刺激智能家居和消费电子领域，为公司的产品创造了有利的需求环境。智能家居领域增长 30%，仍是主要收入来源；此外，工业、能源和医疗健康等领域的增长速度更为迅速。

公司的产品应用于泛 IoT 领域，着眼于长期的数字化升级，我们上调公司 2025/2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年分别实现营业收入 26/34/42 亿元（2025/2026 年前值为 24/32 亿元），实现归母净利润 4.8/6.7/9.0 亿元（2025/2026 前值为 2.7/3.5 亿元），以 2024 年 4 月 30 日收盘价计算，对应 2025-2027 年 PE 分别为 52/36/27 倍，维持 " 买入 " 评级。

以 " 连接 + 处理 " 为方向，不断扩大产品边界

公司将持续围绕 " 处理 + 连接 " 的产品战略，面向多方位的 AIoT SoC 发展。目前公司采用 RISC-V 架构产品的出货量持续增加，AIoT 时代碎片化的需求也将为 RISC-V 带来更多的发展机遇。2024 年，AIGC 技术发展迅猛，大模型的处理能力取得重大突破，能够更好地理解和生成复杂内容，推动各行业的数字化和智能化进入新的阶段。在 2025 年一季度有不少具备语音交互、AIGC 能力的玩具类产品快速涌现，既有传统玩具厂商的升级尝试，也有互联网公司的跨界探索，乐鑫 ESP32 系列凭借低成本、高性价比成为了必选方案之一。我们认为随着端侧 AI 的快速发展，公司 RISC-V 架构的 ESP32-P4、ESP32-H4、ESP32-C5、ESP32-C61、ESP32-H2 等新兴期产品有望快速放量。

风险提示：贸易冲突加剧；新品进展不及预期；端侧 AI 发展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.84%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.63 亿，根据现价换算的预测 PE 为 53.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 242.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。