东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对安道麦 A 进行研究并发布了研究报告《一季度业绩扭亏为盈，持续推进差异化发展战略》，给予安道麦 A 买入评级。

安道麦 A ( 000553 )

安道麦发布 2025 年 1 季报：公司一季度实现营业收入 71.73 亿元，YoY-4.48%，归母净利润 1.51 亿元，同比扭亏为盈。

农药市场环境仍然充满挑战。公司一季度销量总体保持稳定，但销售价格同比走低，主要由于在市场供大于求与海外高息环境之下，渠道仍依赖及时采购模式且原药价格持续疲软。

面对充满挑战的市场环境，公司启动实施 " 奋进计划 "，目前已取得初期成效。公司于 2024 年初启动实施 " 奋进 " 战略转型计划，旨在 2024~2026 年的三年时间逐步实现提升利润、改善现金流的目标。" 奋进计划 " 包含三大支柱：优化财务管理、理顺经营架构以及深耕 " 价值创新 " 细分市场。作为 " 奋进 " 转型计划的举措之一，公司已启动组织变革，以便提高运营效率。

持续推进产品差异化的发展战略，驱动公司长期发展。差异化的产品组合策略有助于继续推动业务增长。公司的差异化产品通过创新制剂技术和 / 或新颖的原药成分混配创见来满足种植者的特定需求，既包括以专利新近过期且商业潜能高的有效成分为基础的产品，也包括具备应用专有制剂技术的产品、含有一种以上的作用机制的产品以及生物农药。为继续壮大差异化产品线，公司在 2024 年继续在世界各地登记并推出多种新产品。公司新产品导入率（过去 5 年推出的新产品占 2024 年全年销售额的贡献比例）达到 22%。我们预计公司通过实施以上产品策略，有望夯实差异化的竞争优势，持续推动业务增长，驱动公司长期发展。

公司盈利预测及投资评级：公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。我们维持对公司的盈利预测，2025~2027 年净利润分别为 0.79、1.03 和 1.76 亿元，对应 EPS 分别为 0.03、0.04 和 0.08 元，当前股价对应 P/E 值分别为 182、141 和 82 倍。维持 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产品注册登记进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.2。

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