5 月 6 日， $ 宁德时代 ( 300750 ) $ 披露了聆讯后的招股书，预期在本周内开启招股。公司于 2025 年 2 月 11 日递表，至披露聆讯后招股书，前后用时 84 天，也可谓是一路畅行。

联席保荐人包括 $ 美国银行 ( BAC ) $ 、 $ 摩根大通 ( JPM ) $ 、 $ 高盛 ( GS ) $ 等 7 家顶级投行。

目前公司开始预路演，评估投资者对其香港上市的兴趣，预计将吸引大量国际资本参与，公司计划募资至少 50 亿美元 ( 约 390 亿港元 ) ，将是继 2021 年 $ 快手 -W ( 01024 ) $ 上市以来香港最大规模的 IPO。公司募资主要用于匈牙利 / 西班牙工厂建设及海外业务拓展

公司概况

公司于 2011 年由以曾毓群博士为代表的创始团队创办，已经成长为一家全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。公司在锂电池领域深耕多年，具备了全链条自主、高效研发能力，已形成全面、先进的产品及解决方案，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域，以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。

行业地位：全球动力电池龙头，连续 8 年市占率第一（2024 年 37.9%），储能电池市占率 36.5%。 技术壁垒：拥有 4.3 万项专利，麒麟电池、钠离子电池等技术领先。客户网络：覆盖特斯拉、宝马等全球前十大车企，欧洲市占率 43%。

至 2024 年末，宁德时代覆盖了全球新能源车销量前十名中的九家客户，车企客户包括 $ 宝马汽车 ( BMWYY ) $ 、 $Mercedes Benz Group AG ( MBGAF ) $ 、 $Stellantis NV ( STLA ) $ 、 $Volkswagen AG ( VLKPF ) $ 、 $ 福特汽车 ( F ) $ 、 $Toyota Motor Corp. ( TOYOF ) $ 、 $Hyundai Motor Co., Ltd. ( HYMPY ) $ 、 $ 本田汽车 ( HMC ) $ 、Volvo、 $ 上汽集团 ( 600104 ) $ 、 $ 吉利汽车 ( 00175 ) $ 、 $ 蔚来 ( NIO ) $ 、 $ 理想汽车 ( LI ) $ 、 $ 宇通客车 ( 600066 ) $ 、 $ 小米集团 -W ( 01810 ) $ 等；公司的储能客户及合作方包括 NextEra、Synergy、Wartsila、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、国家能源集团、国家电力投资集团、中国华能、中国华电、中石油等。

业绩表现

在过去的 2022 年、2023 年，宁德时代的营收分别 3,285.94 亿、4,009.17 亿元，同期净利润分别为 334.57 亿、473.42 亿和 552.95 亿元。

2024 年全年营收 3620 亿元（同比 -9.7%，因碳酸锂降价传导），其动力电池（70% 营收）、储能电池（16% 营收，增速 34%）双轮驱动；毛利率 24.4%，境外毛利率 29% 高于境内，净利润 507 亿元（+15%）。

2025 年 Q1 营收 847 亿元（+6.2%），净利润 140 亿元（+32.9%），现金流充沛（2863 亿元）。

行业与宏观简析

动力电池需求增速 20%（2025 年全球装机量或达 1200GWh），储能市场年增 30%。 竞争加剧：比亚迪、LG 新能源等对手扩产，价格战压力仍存。

政策环境

中国证监会 25 天极速审批备案，支持龙头企业赴港上市。欧美碳关税倒逼中国电池企业本地化生产（匈牙利工厂为关键布局）。

估值与打新

截至 5 月 6 日，A 股市值为 1.02 万亿元，PE-TTM 18.8 倍，PB 4.2 倍。预计港股发行价或较 A 股折价 10%-15%，吸引国际长线资金。

优势方面，宁德时代为港股近年最大 IPO，其中的基石投资者（如淡马锡）已锁定 20 亿美元份额；同时，新能源板块估值修复预期，A/H 溢价或带来套利空间。

风险方面，港股流动性受美联储政策影响，长期回报依赖技术迭代（如固态电池商业化进度）。

从打新角度，建议关注定价折让及国际配售认购情况；以往 A+H 上市的大公司往往都有较强的估值 " 锚定 "，不太可能出现大跌。且上市后 1-2 周内如没有宏观上的大变化，也有继续上行的动力。