华鑫证券有限责任公司黎江涛近期对浙江荣泰进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩表现抢眼，人形机器人构筑新增长级》，给予浙江荣泰买入评级。

浙江荣泰 ( 603119 )

事件

浙江荣泰发布公告：公司 2025Q1 实现收入 2.66 亿元 /yoy+23.6%，实现归母净利润 0.6 亿元 /yoy+27%。

投资要点

业绩表现抢眼，凸显抗周期能力

2024 年公司收入 11.35 亿元 /yoy+42%，归母净利润 2.3 亿元 /yoy+34%，毛利率 34.55%，净利率 20%。分业务：新能源收入 9 亿 /yoy+56%，毛利率 40%，非新能源产品收入 2.4 亿 /yoy+4.8%，毛利率 13%。分地区：内销 5.6 亿 /yoy+18%，毛利率 26.2%；外销 5.7 亿 /yoy+76%，毛利率 42.6%。全年云母销量 2.58 万吨 /yoy+34.4%。

2025Q1 收入 2.66 亿 /yoy+24%/QoQ-18%，归母净利润 0.6 亿 /yoy+27%/QoQ-7%，毛利率 35.7%，净利率 22.4%。公司大客户在一季度销量承压，但公司表现出非常强的韧性，海外多个项目尤其是欧洲持续发力对冲影响。

强强联合，人形机器人打造新增长级

2025Q1 收购 KGG51% 股权，强强联合，加速推进丝杠业务，在灵巧手等细分领域核心竞争力凸显，加速推进国内及海外基地的建设，积极储备产能，为迎接机器人市场爆发前瞻性布局。此外，公司在轻量化领域亦紧密推进，积极做大单机价值量，拓展能力边界。

未来公司或将不断拓展能力圈，不止于丝杠、轻量化等方向，量价齐升，打造新增长级，成长路径清晰。

电池安全加码，主业确定性进一步强化

工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），该标准将于 2026 年 7 月 1 日起开始实施，旧版标准仅要求热失控后 5 分钟内不起火、不爆炸，为乘员提供逃生时间；而新标准则要求电池系统在触发单体热失控后，需在至少 2 小时的观察期内保持无起火、无爆炸，且所有监测点温度不超过 60 ℃。

此外，海外欧洲也对电池安全标准要求不断提升，云母作为电池安全防护的重要措施，未来单车需求量有望不断提升，强化主业确定性及成长性。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.28、4.71、6.62 亿元，EPS 分别为 0.90、1.29、1.82 元，基于公司不断强化核心竞争力，外延扩张产品线，成长路径清晰，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

收购整合不及预期风险；需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.12%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 53.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 52.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。