5 月 5 日周一，ISM 公布的数据显示，美国服务提供商的活动在经历了 3 月的暴跌后，4 月份有所加速，原材料价格因关税上调而上涨。

美国 4 月 ISM 服务业 PMI 指数为 51.6，预期 50.3，前值为 50.8，当时意外降至九个月新低。50 为荣枯分水岭。最新数据强于媒体调查的绝大多数经济学家的预测。

重要分项指数方面：

价格指数上涨 4.2 点，达到 65.1 点，创 2023 年 1 月以来的两年多新高。近 40% 的采购经理报告价格上涨，这是自 2022 年 11 月以来的最高比例。

就业分项指数上升至 49，3 月前值为 46.2，就业的萎缩速度有所放缓。

新订单指数上涨 1.9 点，至 52.3 点，为今年以来的最高水平。

商业活动指数跌至去年 6 月以来的最低水平，该指数类似于制造业 PMI 数据中的工厂产出指数。

进口指标下降 8.3 点，至 44.3 点，为 6 月份以来的最大降幅，表明在关税生效前抢购外国制造商品的策略即将结束。

库存指标攀升至去年 10 月以来的最高水平。

4 月份，11 个行业报告增长，其中住宿和餐饮服务、批发贸易、采矿业和房地产行业表现最佳。6 个行业出现萎缩。

回顾上个月公布的美国 3 月 ISM 服务业 PMI，当时的服务业扩张速度创九个月最慢，订单增长放缓，就业分项指数大跌，创近五年最大跌幅，也创下 2023 年以来的新低，价格指数略降但仍处高位，引发市场担忧。

分析称，最新的 ISM 服务业 PMI 数据表明，即使在美国关税上调导致制造业萎缩的情况下，服务业仍保持坚挺。上周公布的数据显示，美国 4 月 ISM 制造业活动萎缩幅度为五个月以来最大。

美国 ISM 服务业委员会主席 Steve Miller 在一份声明中表示：

关于关税，受访者表示实际价格影响令人担忧，而非不确定性和未来压力。受访者继续提到联邦机构预算削减拖累了企业，但总体而言，业绩正在改善。

现在他们可以灵活地等待一段时间，看看实际关税如何实施，然后再做出最终决定。

数据公布后，美股跌幅收窄，美债收益率拉升，美元跌幅收窄：

标普 500 指数跌幅收窄至不足 0.6%，道指盘中跌 0.2%，纳指跌 0.65%。

美国 10 年期国债收益率短线从 4.33% 下方拉升至接近 4.35% 的水平，日内整体涨幅扩大至将近 4 个基点。两年期美债收益率从 3.81% 下方拉升至 3.8467% 刷新日高，日内整体转而涨约 2 个基点。

彭博美元指数短线从 1220 点下方上升至接近 1221 点的水平，日内整体跌幅收窄至约 0.35%。

当日稍早公布的另一重要美国 PMI 数据显示：

美国 4 月 Markit 服务业 PMI 终值 50.8，预期 51.2，初值 51.4。

美国 4 月 Markit 综合 PMI 终值 50.6，预期 51.2，初值 51.2。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯 · 威廉姆森 ( Chris Williamson ) 表示：

尽管关税公告使制造业成为新闻焦点，但在规模远大得多的服务业经济中，正在酝酿一个令人担忧的背景故事。

面向企业和消费者的服务提供商，尤其是金融服务公司，普遍报告称增长前景显著疲软，原因是近期关税公告和持续的联邦支出削减加剧了对经济前景的不确定性。

一个关键的薄弱领域是服务出口的大幅下滑，目前的下降速度是自 2022 年以来最严重的。与此同时，由于信心持续下滑，美国国内需求也在减弱。

由于关税导致的进口价格上涨，也正在推高服务行业的成本，进而推动价格上升，尤其体现在餐饮和酒店等面向消费者的行业。

服务业的最终结果是：经济增长陷入停滞和通胀上升的风险加剧，也就是滞胀。