中航证券有限公司邓轲近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《2024 年报 &2025Q1 点评：盈利性逐季抬升，激励 + 回购彰显信心》，给予金力永磁增持评级。

金力永磁 ( 300748 )

业绩概要：2024 年公司实现营业收入 67.63 亿元（+1.13%），归母净利润 2.91 亿元（-48.37%），扣非后归母净利润为 1.70 亿元（-65.49%），对应 EPS 为 0.22 元。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.2 元，公司 2024 年累计现金分红总额为 2.71 亿元，占公司归母净利润的比例为 93%。2025Q1 公司实现营业收入 17.54 亿元（同比 +14.19%，环比 +0.29%），实现归母净利润 1.61 亿元（同比 +57.85%，环比 +70.48%）。

产销攀升抵消跌价影响：公司努力克服稀土原材料价格自 2022 年以来持续下跌的不利因素，努力按照规划释放产能，积极拓展业务、提高钕铁硼磁钢市场份额。2024 年，公司使用晶界渗透技术生产的高性能稀土永磁材料产品占比超 90%，钕铁硼磁钢产销量方面，公司全年钕铁硼磁钢产能利用率超 90%，高性能磁钢成品产销量分别为 21,579/20,850 吨（+42.4%/+37.9%），产销量继续创公司历史最高水平，订单转化能力稳固。价格方面，以金属镨钕（含税价格）为例，根据中国稀土行业协会公布的数据，2024 年 1-12 月平均价格为 49 万元 / 吨，较 2023 年同期平均价格 65 万元 / 吨下降约 25%，钕铁硼磁钢成品均价也随稀土原料价格下行而滞后性下移。整体来看，产品量增价减有效对冲了稀土下行周期的负面影响，公司实现稳态运营。分下游领域来看，公司在新能源车、变频家电等领域的市占率不断提升，带动产品产销创下新高：①新能源汽车及汽车零部件领域收入 33.14 亿元（销量同比 +38.62%），产品可供装配约 550 万辆新能源乘用车，公司客户覆盖全球前十大新能源汽车生产商；②变频空调领域收入 15.40 亿元（销量同比 +61.81%），产品可供装配约 8,200 万台变频空调，公司客户覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家；③风力发电领域收入 4.97 亿元（销量同比 +2.03%），产品实现装机容量约 12GW，公司客户覆盖全球前十大风电整机厂商中的五家；④机器人及工业伺服电机领域收入 1.96 亿元（销量同比 +5.17%），公司积极配合世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，陆续有小批量的交付；⑤ 3C 领域收入 2.13 亿元，销售量同比增长 104.54%，处于初期快速起量阶段。此外，公司还积极布局人形机器人、低空飞行器、轨道交通等新应用领域，未来下游市场应用持续拓宽。

单季度毛利率逐步回升：2024 年，公司毛利率 / 净利率分别为 11.13%/4.35%（-4.94pcts/-4.13pcts），主要归咎于稀土价格下行带动钕铁硼磁钢产品均价下行，以及市场竞争加剧等因素。2025Q1 公司毛利率 / 净利率分别为 15.70%/9.26%（分别环比 +1.42pcts/+3.91pcts），盈利性持续保持改善势头，推测系得益于下游新能源车及变频空调等领域需求保持旺盛，叠加稀土原料价格自 2024Q4 以来的回升带动部分产品新签订单均价上行，净利率环比改善较多主要由于政府补助带动其他收益增长较多，同时 2025Q1 期间费用率环比下降 1.04pcts。

进一步完善产能扩张蓝图：截至 2024 年年底，公司具备 3.8 万吨的钕铁硼毛坯年产能，预计在 2025 年将建成 4 万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。2025 年 1 月，公司积极响应国家关于全力建设 " 两个稀土基地 " 的政策，根据未来新能源汽车、变频空调、人形机器人等市场需求，公司决定于包头基地投资建设 " 年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目 "，力争到 2027 年建成 6 万吨高性能稀土永磁材料产能，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。

股权激励调动员工积极性：公司发布 2025 年 A 股员工持股计划草案，持股计划资金总额不超过 8,552 万元，激励对象包括公司董事、监事、高级管理人员 7 人，核心管理、技术人员不超过 493 人。股权激励制定的业绩考核目标为：2025/2026/2027 年公司主营业务收入较 2024 年增长分别不低于 20%/50%/100%，净利润增长分别不低于 20%/45%/80%。此次股权激励有助于提高员工凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。

A 股回购注销彰显信心：公司基于对未来发展前景的信心和对公司价值的认可，拟使用公司自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股份，回购金额不低于人民币 1 亿元，不超过人民币 2 亿元，拟回购股份的价格为不超过人民币 31.18 元 / 股（含）。本次回购的股份将依法全部用于注销并减少注册资本。

投资建议：下游新能源领域的需求高景气为稀土永磁行业奠定了持续增量基础，未来公司多基地扩产将助力突破产能瓶颈，进一步提升市场占有率，同时公司向人形机器人领域的业务拓展强化了其中长期成长能力。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为 90.9/110.1/132.2 亿元，同比增长 34.4%/21.1%/20.1%，实现归母净利润分别为 6.38/7.93/9.88 亿元，同比增长 119.2%/24.3%/24.7%，对应 PE44X/35X/28X。维持 " 增持 " 评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、募投项目进程不及预期、终端需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券康宇豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。