事情正朝着正确的方向发展。

在这场没有硝烟却充斥着浓重火药味的关税 " 世纪之战 " 中，" 先眨眼 " 的特朗普政府再度改口。

从改口 " 无意 " 解除美联储主席鲍威尔职务，到表示将大幅降低对中国的高额关税。虽然中国关税对峙仍存在变数，但特朗普政策的不确定性或将成为常态。习惯性 " 改口 " 的特朗普能否获得他想要的市场走向？资本市场又将如何看待中美双方的估值逻辑？这一争端对中国宏观经济和资本市场会产生怎样的冲击与变革？《安安访谈录》独家专访贝莱德首席中国经济学家宋宇，从外资视角出发，探寻中国经济在这场风暴中的前行方向。

关税冲击：非线性效应下的 " 精准杀伤 "

" 三位数的关税意味着什么？" 宋宇提出这个反问。

在他看来，针对中美关税对峙，要深刻意识到非线性效应。" 从 0 到 10% 可能没多大影响，各方消化一下还继续做。10% 以上就不那么好消化了，所以影响就大，但从 145% 加到 1000% 就又没有多大区别了。" 他特别指出要看到现象背后所产生的连锁反应和潜在影响。

的确，就在采访之后的几天时间内，美加州成为首个对特朗普关税 " 大棒 " 发起挑战的州政府，随后又有 11 州紧随其后，起诉特朗普政府滥用关税政策 " 违法 "。此外，包括沃尔沃汽车、斯泰兰蒂斯公司在内的多个美国制造业巨头裁员，除沃尔玛以外的大多数零售商的股价出现了大幅下跌。关税反噬效应显现，从市场反应来看，眼下似乎美国痛感更强。

而这也正如宋宇所提出的那样，" 全球都不好时，谁更不差谁赢。"

政策应对：三剂 " 猛药 " 与一个 " 药引 "

在 2 小时的访谈中，宋宇 22 次提到 " 快 " 字。面对关税冲击，政策的速度与力度，将成为决定经济 " 伤口 " 深浅的关键变量。

对此，宋宇举了一个形象的例子，我明确知道这个房间在降温，不要等到打喷嚏、身体发热，再开始加衣服，这是被动的，哪怕还不知道降温多少，现在就该穿衣服。

针对特朗普政府的不确定性，他提出的应对策略是 " 快、准、狠 "。

1、财政货币政策：必须 " 超预期 "

他建议扩大 " 有效赤字 "，通过特别国债等工具加码基建，尤其投向 " 效率型 " 领域，重点关注城市地下管网、交通拥堵治理等民生投资领域的短板。在货币政策方面，应果断降低利率和存款准备金率（即降息降准）。

" 经济弱时，降息不是毒药，而是解药，这一点去年 9 月就是明证。"

2、结构性改革：打破 " 试点依赖症 "

宋宇提出，不能因为周期性经济政策的调整而忽略结构性改革，包括土地产权问题、对外开放等，看准了就要干。该管的要管，该放的要放，既要注意监管的中性原则，又要把政策一次性用足。" 试点作用毕竟有限，只有全国铺开，才能起到一个宏观上托底以及抵消负面影响的作用。"

3、消费振兴：从 " 补贴 " 到 " 财富效应 "

" 老百姓财富缩水时，只是发消费券就像给感冒的人物理降温——治标不治本。" 宋宇直言，稳楼市、股市、提高收入、稳定预期、消除消费限制的组合拳才能修复消费信心。宋宇认为，当前对房地产行业的信号是积极的，但缺乏有力度的具体措施，建议在房贷利率、企业融资、购房落户限制，解决存量债务等方面出台 " 一揽子 " 支持政策。

最后，宋宇还提出一个 " 药引 "，即政策协同性。"924 经验证明，稳地产、稳股市、稳经济等‘多箭齐发’，才能 1+1>2。"

外资再评估：保持政策主动性，中国资产重估逻辑仍然成立

尽管近期外资波动加剧，宋宇观察到积极信号，去年 9 月 24 日以来，宏观政策更加灵活有力，监管政策更有利于推动民企发展及科技创新。总的来说，外资对中国资产的情绪其实是变得更乐观的。他分析，国际资本最关注两大变量：

1、政策确定性：若应对果断，市场溢价将回升。

2、相对价值：" 当全球都‘瘸腿’时，资本会选择‘瘸得最轻’的经济体——中国无通胀掣肘，这是独特优势。"

终极命题：如何跳出 " 日本式陷阱 "

历史往往押着同样的韵脚。 访谈尾声，宋宇以日本 90 年代教训警示：" 政策最怕‘挤牙膏’——经济稍有好转就收手，结果陷入长期被动。"