国金证券股份有限公司樊志远近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，期待端侧产品落地》，给予乐鑫科技买入评级。

乐鑫科技 ( 688018 )

业绩简评

2025 年 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。

1）2025Q1 公司实现营业收入 5.58 亿元，同比增长 44.08%，环比增长 2.00%；实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 73.80%，环比增长 6.23%。

2）此前，公司已公布 24 年年报，2024 年公司实现营业收入 20.07 亿元，同比增长 40.04%；实现归母净利润 3.39 亿元，同比增长 149.13%；

经营分析

单季度营收创历史新高，下游应用领域持续拓展，公司处于高增长轨道：业绩高增长归因于下游各行各业数字化与智能化渗透率不断提升，以及 2023-2024 年的新增潜力客户逐步放量，对公司产品需求不断提升。25 年一季度 " 国补 " 等内需刺激政策拉动了智能家具以及消费电子领域的需求，同时工业、能源和医疗等领域实现更高增速，反映出公司无线 SoC 解决方案在泛 IoT 场景的持续拓展。25 年一季度公司实现营业收入 5.58 亿元，同比增长 44.08%，创历史新高；实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 73.80%。

产品线持续丰富，规模效应带来利润弹性：2024 年公司研发费用 4.90 亿元，同比增长 21.45%，占营业收入的比重为 24.43%。当公司营收增速超过 20%，经营杠杆效应显现，利润弹性快速实现。公司研发人员 553 人，较上年同期增长 14.26%。公司产品品类持续拓展，从 Wi-Fi MCU 这一细分领域扩展至更广泛的 AIoT SoC 领域，积极深耕 SoC 和无线通信两方面技术，产品线例如从单 Wi-Fi 芯片发展到目前已涵盖 2.4&5GHz Wi-Fi6、蓝牙、Thread/Zigbee 等多种连接技术的芯片，未来还将增加 Wi-Fi6E、Wi-Fi7 产品。在端侧布局上，在产品上持续强化边缘 AI 功能，例如语音 AI、图像 AI 等功能。

盈利预测、估值与评级

我们预计 25-27 年收入分别为 26.94/35.02/45.49 亿元，归母净利润为 4.74/6.60/9.18 亿，对应 EPS 为 4.23/5.88/8.18 元，继续维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游需求不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.84%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.63 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 242.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。