华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《新宝股份 24A&25Q1 点评：外销高景气延续》，给予新宝股份买入评级。

新宝股份 ( 002705 )

主要观点：

公司发布 24 年和 25Q1 业绩：

25Q1：收入 38.34 亿（同比 +10.4%），归母净利润 2.47 亿（同比 +43.0%），扣非归母净利润 2.45 亿（同比 +15.3%）。

24Q4：收入 41.31 亿（同比 +6.2%），归母净利润 2.68 亿（同比 +11.1%），扣非归母净利润 2.87 亿（同比 +47.5%）。

24 年：收入 168.21 亿（同比 +14.8%），归母净利润 10.53 亿（同比 +7.7%），扣非归母净利润 10.84 亿（同比 +8.8%）。

分红：每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税），叠加回购合计分红率 42%（上年 42%）。

Q1 收入符合预期，归母净利润增速较高主因衍生品投资及公允价值损失同比减少约 4 千万。

收入分析

25Q1：

外销 29.8 亿（同比 +16%）相比 Q4 同比 +14% 延续高增，抢出口叠加高景气，且公司公告拟向印尼子公司增资 5 千万美元夯实海外供应链能力。

内销 8.6 亿（同比 -5%）相比 Q4 同比 -11% 降幅收窄，期待国补进一步带动内需改善。

24 全年：

分区域：外销 / 内销收入同比各 +22%/-4%，海外订单旺盛，国内需求较弱

分品类：厨房电器 / 家居电器 / 其他产品收入同比各 +16%/17%/7%，品类拓展卓有成效，并有望进一步向商用、护理、宠物、园林等领域延伸

分模式：代工 +20%/ 自主品牌收入同比各 -8%，预计随东菱 / 摩飞品牌定位调整到位，百胜图高端受益国补 + 新品周期，25 年自主品牌有望迎来修复

利润分析

25Q1：毛利率同 / 环比各 +0.5pct/+3.0pct，归母净利率同 / 环比各 +1.5pct/ 持平，盈利处于改善通道。销售 / 管理 / 研发 / 财务费率同比各 -0.1/+0.3/-0.4/+0.4pct，财务费用波动主因利息收入和汇兑收益减少，此外衍生品投资及公允价值损失同比减少约 4 千万致归母净利润增速较高。

24 年：全年毛利率 / 归母净利率同比各 -1.8/-0.4pct，毛利率下降主因外销占比提升 + 汇率变化 + 内销竞争加剧，销售 / 管理 / 研发 / 财务费率同比各 -0.4/-0.9/+0.2/+0.1pct，费用管控效果明显。

投资建议：

我们的观点：

公司代工品类不断扩充，外销延续高增，已布局印尼基地应对关税扰动；内销品牌矩阵逐步完善，有望受益国补加速修复。

盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司收入 190/209/228 亿元（25-26 年前值 196/223 亿元），同比 +12.8%/+10.2%/+9.1%，归母净利润 12/13/14 亿元（25-26 年前值 12/14 亿元），同比 +11.9%/+11.2%/+9.6%；对应 PE9/8/7X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

关税政策变化，行业竞争加剧，原材料成本波动，汇率大幅波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 13 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。