中国银河证券股份有限公司胡孝宇近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《2025 年一季报点评：归母净利润显著提升，房地产销售同比上行》，给予张江高科买入评级。

张江高科 ( 600895 )

摘要：

事件：公司发布 2025 年一季报，公司 2025 年一季度实现营业收入 12.19 亿元，同比增长 24.41%，归母净利润 2.94 亿元，同比增长 147.38%。基本每股收益 0.18 元 / 股，同比增长 125%。

归母净利润同比大幅提升：公司 2025 年一季度实现收入 12.19 亿元，同比增长 24.41%，归母净利润 2.94 亿元，同比增长 147.38%。归母净利润增幅远超收入增幅，主要由于 1）投资净收益为 2.36 亿元，较去年同期增长较多，主要由于公司下属合营企业持有的公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值上升，去年同期该值为下降，因此增长较多；2）公允价值变动净收益 0.48 亿元，主要由于公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产公允价值上升。从费用管控看，2025 年 Q1 的销售费用率和管理费用率分别为 0.86%、1.31%，分别较去年同期下降 0.06cpt、0.74pct。

销售业务量价齐升：1）销售业务上，2025 年一季度，公司共实现合同销售面积 3 万方，同比增长 23.46%，销售金额 9.39 亿元，同比增长 29.33%。2）出租业务上，2025 年 Q1 公司实现租金收入 2.77 亿元，同比增长 11.43%，出租总面积 161.45 万方，较 2024 年末略微下降 1.19%；从单位租金收入看，2025 年 Q1 的平均单位租金为 1.43 元 / 平米 / 天，2024 年全年平均单位租金（以 2023 年末出租面积和 2024 年末出租面积平均值计算）为 1.95 元 / 平米 / 天，2025 年 Q1 平均单位租金较上年平均值下降 26.72%。

成功发行中票：2025 年 1 月至 4 月 26 日，公司已发行中票募集 7 亿元，并发行超短期融资券募集 6 亿元，合计融资达 13 亿元。

投资建议：公司收入同比双位数增长，归母净利润大幅度提升，地产销售业务量价齐升，融资渠道通畅，1 月以来已发行中票和超短期融资券。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们维持公司 2025-2027 年归母净利润为 10.48 亿元、10.83 亿元、11.08 亿元的预测，对应 EPS 为 0.68 元 / 股、0.70 元 / 股、0.72 元 / 股，对应 PE 为 38.66X、37.38X、36.55X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.62。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。