民生证券股份有限公司崔琰 , 刘海荣 , 白如近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《系列点评四：2025Q1 业绩符合预期 全球化 + 液体黄金共振》，给予赛轮轮胎买入评级。

赛轮轮胎 ( 601058 )

事件：披露 2024 年报及 2025 一季报：2024 年营收 318.0 亿元，同比 +22.4%，归母净利 40.6 亿元，同比 +31.4%，扣非归母净利 39.9 亿元，同比 +26.9%。2025Q1 营收 84.1 亿元，同比 +15.3%/ 环比 +2.9%；归母净利 10.4 亿元，同比 +0.4%/ 环比 +26.8%；扣非归母净利 10.1 亿元，同比 -0.7%/ 环比 +16.3%。

2025Q1 业绩稳健增长高盈利水平持续。收入端：公司 2024Q4 营收同比 +17.3%/ 环比 -3.5%，2025Q1 营收同比 +15.3%/ 环比 +2.3%，收入的同比高增主要系新产能持续投放，展望 2025 年印尼及柬埔寨产能会陆续达到量供状态。

利润端：2024Q4 归母净利同比 -23.2%/ 环比 -25.0%，主要系原材料当季度同比 +21.7%/ 环比 +7.6%，2025Q1 原材料成本同比 +4.5%/ 环比 +7.9% 继续提升，但公司通过与原材料企业签订战略合作、长约等形式控制采购成本，同时进一步提升费用端精益化管理，跟踪 2025Q1 公司净利率 12.4%，仍然维持高位。

公司 2024Q4 毛利率 25.3%，同比 -8.3pct/ 环比 -2.4pct，2025Q1 毛利率 24.7%，同比 -3.0pct/ 环比 -0.5pct，变化主要系原材料成本同环比提升所致。费用方面，2024Q4 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 -1.9pct/-0.7pct/+0.2pct/-0.6pct 至 4.8%/2.9%/3.4%/1.1%，2025Q1 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 +0.4pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.4pct 至 4.2%/3.1%/3.1%/0.6%。

全球化稳步推进，非公路持续深耕。公司现有产能超 7000 万条，于青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨均有产能，当前国内、越南、柬埔寨工厂已量产，在建产能稳步推进，中长期规划产能充足。公司深耕非公路轮胎领域多年，产品规格系列全品质优，国内已与同力重工、徐工集团、三一重工、海螺集团、中国神华等进行合作，国外已成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等公司。

液体黄金性能优异，助力公司品牌力提升。液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术，降低轮胎滚动阻力，提升抗湿滑和耐磨性能，成功解决了困扰轮胎行业多年的 " 魔鬼三角 " 问题，已经过国际权威机构西班牙 IDIADA、史密斯实验室、中国橡胶工业协会等多项权威机构的测试和认证。此外平均 1 条液体黄金卡客车胎、轿车胎可分别降低能耗 4%、3% 以上，新能源轿车可提高续航 5%-10%。

投资建议：公司全球化产能布局稳步推进，液体黄金轮胎与非公路轮胎共同驱动，充分受益于轮胎市场的扩大，成长属性凸显。预计赛轮轮胎 2025-2027 年收入为 365.35/418.50/461.56 亿元，归母净利润为 45.04/52.72/61.54 亿元，对应 EPS 为 1.37/1.60/1.87 元，对应 2025 年 4 月 28 日 12.07 元 / 股的收盘价，PE 分别为 9/8/6 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、全球轮胎需求不及预期、汇率波动、新产能落地不及预期、国际贸易摩擦加剧、运费价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.76%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 51.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.67。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。