开源证券股份有限公司黄泽鹏 , 陈思近期对丸美生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025Q1 扣非归母净利润 +28.6%，丸美势能持续向上》，给予丸美生物买入评级。

丸美生物 ( 603983 )

2025Q1 扣非归母净利润 +28.6%，业绩符合预期

公司发布年报及一季报：2024 年实现营收 29.70 亿元（同比 +33.4%，下同）、归母净利润 3.42 亿元（+31.7%）；2025Q1 实现营收 8.47 亿元（+28.0%）、归母净利润 1.35 亿元（+22.1%）、扣非归母净利润 1.34 亿元（+28.6%），业绩符合预期。考虑竞争激烈且基数较高，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.56/5.97/7.63 亿元（2025-2026 年原值为 4.84/6.04 亿元），对应 EPS 为 1.14/1.49/1.90 元，当前股价对应 PE 为 34.9/26.6/20.8 倍，两大核心品牌势能持续提升，估值合理，维持 " 买入 " 评级。

眼部类和美容类表现亮眼，产品结构持续优化带动盈利能力提升

分品类看，2024 年眼部类 / 护肤类 / 洁肤类 / 美容类分别实现营收 6.89 亿元（+60.8%）/11.25 亿元（+21.6%）/2.41 亿元（+8.8%）/9.13 亿元（+40.5%），大单品丸美小红笔全年实现 GMV5.3 亿元（+146%），斩获抖音淡纹眼霜 TOP1，小金针 GMV3.5 亿元（+96%）。分品牌看，丸美和恋火收入分别同比增长超 30% 和 40%。盈利能力方面，公司 2024 年和 2025Q1 毛利率分别为 73.7%（+3.0pct）/76.1%（+1.4pct），产品结构不断优化、高客单大单品占比提升带动盈利能力持续改善。费用方面，2024 年公司销售 / 管理 / 研发费用率同比分别 +1.2pct/-1.2pct/-0.3pct，销售费用增加系公司加大品牌建设投入所致。

丸美产品集中度与用户粘性持续提升，恋火底妆心智不断增强

丸美：丸美夯实 " 眼部护理 + 淡纹去皱 " 品牌心智，小红笔、小金针等大单品集中度提升，小金针面霜新品 2024 年 9 月上市首月即突破千万 GMV，逐步构建形 " 超级单品 + 储备单品 " 的产品梯队。恋火：2024 年恋火看不见 / 蹭不掉系列 6 款粉底 GMV 均超亿元，产品多次霸榜天猫、抖音等底妆类榜单 TOP1。运营：丸美 2024 年在抖音 GMV 达 10-15 亿元（+66.9%），其中自播和达播 GMV 同比分别 +54%/+82%，自播 + 达播 + 橱窗多面开花；此外，品牌会员活跃人数和回购金额同比分别 +31%/+48%，用户粘性持续提升。

风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券易丁依研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.18%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.97 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 45.77。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。