开源证券股份有限公司陈雪丽 , 朱本伦近期对苏垦农发进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：粮价下行致销售规模收缩，期待粮价回升改善业绩》，给予苏垦农发买入评级。

苏垦农发 ( 601952 )

粮价下行致销售规模收缩，期待粮价回升改善业绩，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司营收 109.17 亿元，同比 -10.28%，归母净利润 7.30 亿元，同比 -10.56%，2025Q1 营收 21.33 亿元，同比 -8.70%，归母净利润 0.82 亿元，同比 -36.18%，业绩下滑系农产品价格下行。考虑小麦、食用油等价格持续下挫，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润 8.65/9.07/9.60 亿元（2025-2026 年原值 8.78/9.97 亿元），对应 EPS 为 0.63/0.66/0.70 元，当前股价对应 PE 为 15.9/15.2/14.4 倍，粮价回暖后优质龙头业绩有望率先修复，维持 " 买入 " 评级。

种植业务：毛利率逐步提升，水稻销售稳健

2024 年种植业务营收 36.46 亿元，同比 -4.13%，毛利率 25.96%，同比 +2.32pct。截至 2024 年秋播，自主经营耕地面积约 136.4 万亩，其中土地流转 / 承包农垦集团耕地面积 40.9/95.5 万亩。2024 年公司自产大小麦销量 34.63 万吨，同比 +15.73%，外采大小麦销量 28.87 万吨，同比 -8.68%，水稻销量 26.96 万吨，同比 +9.86%，水稻销售表现稳健。

种子业务：麦种承压下行，稻种表现靓丽

2024 年种子业务营收 18.12 亿元，同比 -21.47%，毛利率 10.97%，同比 -2.75pct，麦种销量 29.55 万吨，同比 -31.45%，稻种销量 11.94 万吨，同比 +24.98%，稻种销售表现靓丽。2024 年江苏种业实现净利润 5729.83 万元，大华种业持续强化自主品种选育，2024 年获植物品种权 4 个，通过国家、江苏省审定品种 9 个。

加工业务：营收小幅下滑，盈利水平上行

（1）大米加工与销售：2024 年营收 36.06 亿元，同比 -5.48%，毛利率 3.08%，同比 -2.11pct，其中大米营收 12.49 亿元，同比 -3.69%，毛利率 4.14%，同比 +0.56pct，销量 32.34 万吨，同比 -2.87%。（2）食用油加工与销售：2024 年食用油营收 22.83 亿元，同比 -9.00%，毛利率 5.24%，同比 +2.61pct，销量 25.78 万吨，同比 -13.73%。金太阳粮油现有年精炼产能超 30 万吨、年产能 30 万吨的灌装生产线及配套的注塑吹瓶生产线，2024 年实现净利润 4794.94 万元。

风险提示：种植成本涨幅超预期，大小麦价格涨幅不及预期，需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈科诺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.27%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.76 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。