天风证券股份有限公司孙海洋 , 何富丽近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《业绩暂承压，24 年超额分红、现金充足保持发展期待》，给予迪阿股份增持评级。

迪阿股份 ( 301177 )

公司发布 2024 年报及 2025 年一季报：

2024 年营收 14.8 亿元、同比下滑 32.0%，归母净利润 0.5 亿元、同比下滑 23.1%，扣非归母净利润为亏损 1.3 亿元（2023 年为亏损 1.2 亿元）。2024 年业绩下滑主要系需求持续疲软叠加黄金避险属性强化对非黄金品类的消费分流，导致以钻石镶嵌为核心的产品需求周期持续低位，2024 年公司订单数量同比下滑 20.0%，平均客单价同比下滑 13.7%。

24Q4 营收 3.7 亿元、同比下滑 15.4%，归母净利润 0.3 亿元、同比扭亏，扣非归母净利润为亏损 0.48 亿元（23Q4 为亏损 0.53 亿元）。

25Q1 营收 4.1 亿元、同比下滑 4.4%，归母净利润 0.2 亿元、同比下滑 29.7%，扣非净利润 0.06 亿元、同比扭亏（24Q1 为亏损 0.06 亿元）。

2024 年利润分配案：每 10 股派发现金红利 5 元（含税），分红率 377%。分业务：线上渠道稳健增长，线下渠道承压

2024 年，线上自营收入 2.4 亿元、同比增长 6.6%；线下直营收入 11.15 亿元、同比下滑 37.0%；线下联营收入 1.2 亿元、同比下滑 34.0%；其他业务收入 813.5 万元、同比增长 24.8%，主要系周边产品销售增加。

25Q1，线上自营收入 0.8 亿元、同比增长 80.75%；线下直营收入 2.9 亿元、同比下滑 16.7%；线下联营收入 0.3 亿元、同比下滑 12.55%；其他业务收入 0.1 亿元、同比增长 1263%。

渠道：主动优化渠道布局，调整完善渠道网络

2024 年净关店 155 家（新开 / 关店 17/172 家），25Q1 净关店 21 家（新开 / 关店 3/24 家），25Q1 末门店数量为 352 家，境内 350 家、境外 2 家。

盈利水平：2024 年综合毛利率 65.5%、同比下滑 3.3pct，主要系线上自营、线下直营和线下联营毛利率受黄金类产品销售占比提升、但毛利率偏低影响所有下滑；销售 / 管理费用率分别同比下滑 1.3pct/ 提升 2.7pct，归母净利率 3.6%、同比提升 0.4pct。25Q1 综合毛利率 63.5%、同比下滑 2.3pct，主要系低价处理一批原材料，销售 / 管理费用率分别同比下滑 10.9pct/ 提升 1.6pct，归母净利率 5.1%、同比下滑 1.8pct。

投资建议：公司深耕高端钻戒及珠宝行业，短期受终端需求结构变化影响，但积极调整渠道策略，聚焦门店质量提升。基于 24 年、25Q1 业绩，下调盈利预测，预计 25-27 年归母净利润为 1.0/1.2/1.5 亿元，对应 PE 为 100/85/69X，由 " 买入 " 下调至 " 增持 " 评级。

风险提示：渠道调整风险，终端消费环境波动，行业竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。