中国神华 2025 年第一季度业绩承压，营收同比下降 21.1%，净利润同比下降 18%。煤炭销售量同比下降 15.3%；发电量同比下降 10.7%；自有铁路运输周转量同比下降 11.6%。

公司将收入下滑归因于" 煤炭销售量及平均销售价格下降导致煤炭销售收入减少；售电量及平均售电价格下降导致售电收入减少。"

25 日，中国神华发布 2025 年第一季度报告：

公司一季度营业收入 695.85 亿元，同比下降 21.1%;

归属于上市公司股东的净利润 119.49 亿元，同比下降 18%;

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 117.05 亿元，同比下降 28.9%;

基本每股收益 0.601 元 / 股，同比下降 18.0%。

核心业务方面：

煤炭销售量 9930 万吨，同比下降 15.3%；

发电量 504.2 亿千瓦时，同比下降 10.7%；

自有铁路运输周转量 725 亿吨公里，同比下降 11.6%。

价格方面，煤炭平均销售价格 ( 不含税 ) 506 元 / 吨，同比下降 11.5%；平均售电价 386 元 / 兆瓦时，同比下降 5.6%。

收入利润双降，产业链受压

中国神华 2025 年第一季度业绩明显承压，营收和净利润均出现两位数下滑。

具体来看，煤炭销售量 9930 万吨，同比下滑 15.3%，外购煤销售量大幅下降 40.4%；煤炭平均售价同比下滑 11.5% 至 506 元 / 吨，进一步压缩了收入空间。

与此同时，公司的发电业务也承压，总发电量 504.2 亿千瓦时，同比下降 10.7%；售电价格下降 5.6% 至 386 元 / 兆瓦时。运输板块受连锁反应，自有铁路运输周转量下降 11.6%，航运业务货运量大幅下滑 35.3%。

煤炭业务：结构优化中的盈利韧性

尽管面临营收和销量双降局面，煤炭分部仍展现出一定的盈利韧性。一季度煤炭分部实现营业收入 516 亿元 ( 合并抵销前 ) ，同比下降 25.7%；利润总额 101 亿元，同比下降 16.6%。值得注意的是，煤炭分部毛利率实现 30.1%，同比上升 1.2 个百分点，这主要得益于公司优化销售结构所致。

从销售结构看，中国神华积极调整销售策略，年度长协销量占比从 49.9% 提升至 63.9%，同比增长 8.5%；同时大幅压缩了毛利较低的现货销售，现货销量同比下滑 71%。

值得关注的是，公司自产煤平均生产成本有所上升，达 195.8 元 / 吨，同比增长 2.3%。成本上升主要来源于人工成本 ( 同比增长 6.7% ) 和修理费 ( 同比增长 15.5% ) 的增加。

多重压力下，发电与运输业务承压

发电分部一季度实现营业收入 208.54 亿元 ( 合并抵销前 ) ，同比下降 14.7%；利润总额 26.25 亿元，同比下降 17.2%。发电业务毛利率下滑至 15.4%，较上年同期下降 1.3 个百分点。值得一提的是，公司发电机组平均利用小时数为 1063 小时，同比下滑 13.4%。

成本方面，发电业务单位售电成本下降 3.1% 至 353.7 元 / 兆瓦时，主要受益于燃煤采购价格下降，但这一成本优势被电价下行和发电量减少所抵消。

运输板块同样面临挑战，铁路、港口、航运分部利润总额均有不同程度下滑。其中，航运业务利润总额同比下降 69.6%，成为三大运输业务中下滑最为明显的板块，主要受航运业务结构调整和货运量下降影响。