2025 年 4 月 14 日，正力新能（03677.HK）成功在香港联合交易所主板上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人。本次 IPO 引入江苏国有企业混合所有制改革基金（有限合伙）、苏州高端装备基金及常熟市东南投资控股有限公司作为基石投资者。上市首日，正力新能开盘上涨 2.30%，报每股 8.46 港元，市值达到 212.22 亿港元。这一时刻不仅标志着一家中国锂离子电池制造商的资本化里程碑，也让 " 玻璃大王 " 曹德旺的胞妹曹芳成为市场关注的焦点。

行业地位：中国动力电池市场的坚实一员

正力新能是一家专注于锂离子电池研发、生产及销售的企业，核心产品包括动力电池和储能电池，提供从电芯、模组、电池包到电池管理系统的一体化解决方案。公司致力于推动电化学产品在电动汽车（EV）、储能系统及其他领域的广泛应用。根据中国汽车动力电池产业创新联盟 2024 年数据，全球和中国动力电池市场竞争激烈且高度集中，2024 年十大制造商占据中国市场总装机量的 95.3%。在这一格局中，正力新能以 1.8% 的市场份额位列中国动力电池制造商前列，并跻身电动汽车电池市场装机量前十的参与者之列。

公司已赢得多家国内外知名主机厂的信任，成为一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等龙头企业的供应商。其技术与产品优势在这些核心车型的电池供应中表现突出，市场份额持续提升。这一成绩得益于正力新能对市场需求和技术创新的精准把握，以及与整车企业的长期合作关系。

财务表现：从亏损到盈利的蜕变

根据正力新能的招股书，过去四年公司营收实现稳步增长。2021 年至 2024 年，公司营收分别为 14.99 亿元、32.90 亿元、41.62 亿元和 51.30 亿元，2024 年较 2023 年增长 23.3%。收入结构中，动力电池是主要贡献来源，2024 年来自动力电池的收入为 46.64 亿元，同比增长 38.9%，占总收入的 90.9%；储能产品收入为 2.13 亿元，占比 4.2%；其他产品收入为 2.53 亿元，占比 4.9%。

然而，盈利能力的变化更为引人注目。2021 年至 2023 年，正力新能分别录得亏损 4.02 亿元、17.20 亿元和 5.90 亿元，亏损额在 2022 年达到峰值。这反映了动力电池行业高投入、高风险的特性，包括原材料价格波动、产能扩张成本及市场竞争加剧等因素。直到 2024 年，公司实现扭亏为盈，净利润为 9,101.4 万元。这一转机得益于规模效应、技术优化及客户订单的增加。

资本与战略：IPO 的深远布局

本次香港 IPO 募集资金将主要用于三方面：一是产能扩张及建设智能制造设施和柔性生产线，计划到 2026 年底将产能提升至 50.5GWh；二是加大研发投入，尤其是航空电池产品的开发；三是补充营运资金及一般公司用途。值得注意的是，正力新能是中国动力电池行业首家获得 AS9100D 航空航天质量管理体系认证证书的企业，其高镍半固态锂离子电池产品已进入初期样品供货阶段。这标志着公司正向更高技术门槛的市场迈进，航空电池的潜力被视为未来增长点之一。

招股书披露的基石投资者阵容也显示出市场对正力新能的信心。江苏国有企业混合所有制改革基金、苏州高端装备基金及常熟市东南投资控股有限公司的参与，不仅提供了资金支持，也彰显了地方国企和产业资本对新能源产业的战略看好。

创始人背景：曹芳的产业新征程

正力新能的背后，站着一位颇具传奇色彩的女性——曹芳，现年 66 岁。她是福耀集团创始人、董事长曹德旺的胞妹，被业内称为汽车供应链领域的 " 铁娘子 "。曹芳拥有丰富的企业管理经验，曾于 1987 年至 2014 年间在福耀玻璃担任多个高层职务，包括销售部经理、董事及副总经理。退休后，她并未停下脚步，而是与老同事陈继程博士于 2016 年共同创立正力投资，聚焦电动汽车核心部件领域。

2019 年 2 月，曹芳加入正力新能，自公司成立起担任董事长，并于 2024 年 6 月调任执行董事。此外，她还担任新中源丰田董事长及新中源创投执行董事，显示出她在投资与管理领域的多维度能力。在她的带领下，正力新能用 6 年时间从零起步，跻身国内动力电池行业前十，展现了其战略眼光和执行力。

行业风险与监管要求：需警惕的挑战

尽管正力新能表现亮眼，但行业竞争的激烈性不容忽视。根据中国相关法规（如《中华人民共和国环境保护法》及《新能源汽车产业发展规划》），动力电池企业需严格遵守环保标准、安全生产规范及回收利用要求。同时，原材料价格波动、政策变化及技术迭代速度快，也是行业面临的系统性风险。正力新能需继续优化供应链管理，提升技术壁垒，以应对市场的不确定性。

新能源产业的稳健一环

正力新能的上市不仅是资本市场的又一亮点，也是中国新能源产业快速发展的重要注脚。其在动力电池领域的技术积累、客户资源及战略布局，为行业提供了可借鉴的范本。而曹芳的加入，则为公司注入了丰富的经验和产业资源。未来，随着募投项目的落地和市场需求的持续增长，正力新能有望在竞争激烈的市场中进一步巩固地位，为推动新能源产业发展贡献力量。

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