4 月 8 日，为深入贯彻落实中央金融工作会议决策部署，提升保险资金服务实体经济质效，国家金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。

《通知》主要包括三方面举措，一是上调权益类资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调 5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本；二是提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力；三是放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。

《每日经济新闻》记者注意到，保险资金权益类资产配置比例上限放宽引发了公募行业的热议。多家基金公司在接受记者采访中表示，这一举措既是落实中央金融工作会议做好金融 " 五篇大文章 " 的关键部署，更是引导长期资金助力新质生产力发展的重要制度创新。有利于促进保险业更好发挥长期资金和 " 耐心资本 " 优势，既为资本市场引入 " 源头活水 "，预计可为 A 股引入超万亿元资金，又通过结构性引导强化对实体经济的支持。

拓宽权益资产投资空间

具体来看，《通知》主要包括三方面举措。

第一，上调权益类资产配置比例上限。简化偿付能力充足率与权益类资产比例的对应档位标准，将部分档位的权益类资产投资比例上限上调 5%。调整后，险资可更灵活配置权益类资产，进一步拓宽权益投资空间，为资本市场注入长期稳定资金，同时为实体经济提供股权性资本支持。

第二，提高对创业投资基金的集中度比例上限，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度。鼓励险资加大对国家战略性新兴产业（如新能源、高端制造、生物医药等）的股权投资力度，精准高效服务新质生产力发展。

第三，放宽税延养老保险投资要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算权益投资比例，推动第三支柱养老保险发展，进一步扩大长期资金规模。

《每日经济新闻》记者注意到，截至 2024 年底，保险资金运用余额超过 33 万亿元，其中权益类（包括股票、证券投资基金、长期股权投资）投资规模至少 6.57 万亿元，是我国资本市场的重要中长期资金力量。因此，鉴于保险资金体量如此庞大，此次调整的规模不容小觑，有利于促进保险业更好发挥长期资金和 " 耐心资本 " 优势，为资本市场引入 " 源头活水 "。

易方达基金在分析中指出，截至 2024 年末，我国保险资金运用规模已达 33.56 万亿元，权益类资产占比每提升 1%，即可带来约 3300 亿元增量资金。此次调整预计可为 A 股引入超过 10000 亿元资金，优化市场流动性，增强投资者信心。同时，险资作为 " 耐心资本 "，投资周期长、波动容忍度高，有助于降低市场短期波动，推动估值修复。

富国基金也表示，此前监管法规根据保险公司［含保险集团（控股）公司，下同］上季末综合偿付能力充足率的差异设置了 7 档权益类资产配置比例，《通知》将档位简化为 5 档，并将上季末综合偿付能力充足率在 150%~200%、250%~300%、350% 以上的权益类资产比例上限分别提升了 5%。此调整进一步拓宽了保险资金的权益投资空间，有助于更好地发挥保险资金 " 耐心资本 " 优势，进一步优化资本市场的投资者结构，提高市场的专业投资水平和价值发现能力。

万家基金则指出，2025 年 1 月 23 日，金融监管总局在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上公布，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了 4.4 万亿元。以当前约 4.4 万亿元的险资权益投资规模、12% 的行业平均配置比例测算，此次调整理论上可释放超过 1000 亿元增量资金。若叠加市场预期的长期松绑空间（最高配置比例或提升至 40%），未来潜在增量资金规模有望达到万亿级别。作为资本市场重要的 " 耐心资本 "，险资通过长期稳定的资金注入，将有效缓解市场短期波动压力，提升 A 股机构化投资占比，强化其作为市场 " 压舱石 " 的稳定功能。

放宽税延养老比例监管

《通知》明确保险公司在开展个人税收递延型商业养老保险业务时，其税延养老保险普通账户权益投资比例与其他保险产品普通账户合并计算，不再单独计算。

对此，易方达基金指出，税延养老保险账户的松绑，有助于促进养老投资工具的多元化和丰富性，加速第三支柱养老体系建设。

富国基金也在记者采访中表示，明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。这一举措有助于提升养老保险的保障水平，促进养老保险体系的完善。

中欧基金分析称，这一要求更便于保险公司在资产配置方面和资产负债管理方面的统筹考量，极大提升了税延养老保险产品的产品力，有助于我国第三支柱个人养老业务的发展，从其外部性来说，正在培育另一股新生的中长期资金力量。

万家基金也指出，此举极大提升了享受税延政策的个人养老金保险产品的权益仓位上限。政策松绑后，险资可通过提高权益类资产配置比例提升长期收益。这一举措不仅为老龄化社会提供金融解决方案，更推动居民储蓄向资本市场有序转化，助力第三支柱个人养老金的长期发展。

除了具体举措，对于《通知》所带来的整体和深远影响，多家受访基金管理人也做出了分析。

易方达基金表示，此次政策调整有利于促进保险业更好发挥长期资金和 " 耐心资本 " 优势，既为资本市场引入 " 源头活水 "，又通过结构性引导强化对实体经济的支持。长期来看，险资与资本市场的深度融合将推动我国金融体系向更高效、更市场化的方向演进，为做好金融 " 五篇大文章 " 和经济高质量发展注入持久动力。

中欧基金也指出，保险资金上调权益类资产配置比例上限，从其因来说，看到了我国科技创新的进步、新质生产力的发展，无论是一级市场还是二级市场，很多公司的质量在近几年得到了很大的提升，具备了更好的中长期配置价值，提升权益配置比例正当时；从其果来说，大规模保险资金在权益配置比例上的提升，也为整个股权和股票市场带来了更多的中长期资金和 " 耐心资本 "，助力实体经济继续高质量发展。

万家基金则对《每日经济新闻》记者分析，此次《通知》与中央汇金增持 ETF（交易型开放式指数基金）、证监会深化资本市场改革等近期政策形成协同联动。中央汇金明确加大 ETF 配置力度，险资通过提升权益投资比例和优化投向，将与 " 国家队 " 资金形成 " 市场托底 + 产业赋能 " 的双重效应。此外，《通知》不仅是制度与规则的优化，更标志着保险资金运用从 " 规模扩张 " 向 " 价值创造 " 的历史性转型。通过引导险资从被动配置转向主动挖掘企业长期价值、从短期收益导向转向战略投资布局，将进一步优化资本市场投资者结构，推动资本市场的长期高质量发展。

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