编者按：在资本市场的浪潮中，首次公开募股（IPO）一直备受瞩目，它是企业发展的关键里程碑，也是投资者关注的焦点。

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《科创板日报》4 月 8 日讯（记者 陈美）近日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（简称 " 尚鼎芯 "）向港交所递交招股书，冲刺 IPO。《科创板日报》记者注意到，这是一家无晶圆厂功率半导体供应商，主要产品为 MOSFET，应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。

上市前，尚鼎芯业绩波动明显。2022 年 - 2024 年，其营业收入分别为 1.67 亿元、1.13 亿元和 1.22 亿元，同期净利润分别为 5361 万元、3102 万元和 3511 万元。尽管 2024 年营收和利润较 2023 年略有回升，但仍显著低于 2022 年水平。

值得注意的是，2024 年底，尚鼎芯现金及现金等价物仅余 1622 万元，凸显出流动性压力。

成立 13 年无融资，创始人为行业老兵

招股书显示，尚鼎芯成立于 2011 年，在 2024 年 10 月变更为股份制公司。** 成立 13 年来，尚鼎芯未曾进行过一次融资，最早的启动资金来自创始人刘道国及其妻吴映灵的自有资金：刘道国出资 60 万元，占比 60%；吴映灵出资 40 万元，占比 40% 。

在公司发展过程中，刘道国一直通过其控股的平台对尚鼎芯进行增资。截至 IPO 时，刘道国与妻子吴映灵合计拥有股本总额约 95% 的权益。其中，刘道国直接持有约 52.40% 权益，又以唯一普通合伙人身份控制间接控制合计 23% 的权益，包括尚晶一号 15% 权益、宇拓志承投资 5% 权益、尚晶二号 2.00% 的权益，以及尚晶三号 1% 的权益；再加上尚晶投资控制约 19.60% 的权益，吴映灵女士为尚晶投资的唯一普通合伙人。

由此，刘道国夫妇成为尚鼎芯最大股东。

作为一家从未融资的企业，尚鼎芯的创始人刘道国是一名行业老兵。招股书显示，刘道国在功率半导体行业拥有逾 20 年经验。创业前，他在珠海南科集成电子有限公司担任销售经理；之后在深圳市茂钿科技有限公司担任业务经理，主要负责客户维护、市场开发、服务客户技术需求及促进产品技术协同。2011 年成立尚鼎芯后，他负责制定公司的整体发展策略并监督营运及业务规划。

或许是由于创始人在半导体一线的长期深耕，尚鼎芯的客户结构十分多元。报告期内，尚鼎芯拥有各行各业的超过 500 名客户。2022 年 - 2024 年，分别有 384 名、389 名及 402 名客户为公司带来收入。其中，同期内尚鼎芯分别有 162 名、123 名及 107 名客户，产生了 1010 万元、800 万元及 760 万元的收入。

一位投资人表示，客户的多元或也与公司专注的消费电子行业过去几年需求疲软所致。" 由于全球智能手机出货量下降，PC 市场萎缩，终端需求的收缩传导至上游半导体供应链，可能导致尚鼎芯相关客户订单减少，需要通过扩大客户规模来弥补单个客户收缩的需求。"

照顾材料显示，2022 年 - 2024 年间，尚鼎芯的消费电子业务收入占比从 66.8% 降至 56.1%，绝对值缩水幅度达到 10%。

需求疲软，导致主导产品 MOSFET 价格持续下滑

随着下游市场需求疲软叠加供应端的竞争加剧，尚鼎芯的主导产品价格也随之走低。

招股书显示，公司主要产品沟槽 MOSFET 及 SGT MOSFET 的平均售价呈下降趋势。其中，沟槽 MOSFET 的平均售价由 2022 年的 0.62 元 / 件，降至 2024 年的 0.45 元 / 件；SGT MOSFET 的平均售价由 2022 年 0.6 元 / 件降至 2024 年的 0.46 元 / 件。

" 价格跌幅主要源于 2022 年底产能提升、市场需求减弱致使存货过剩，进而导致原材料价格普遍下跌，使得 2023 年产品价格下降。2024 年，沟槽 MOSFET 及 SGT MOSFET 的平均售价下降，主要原因是原材料价格下跌。" 尚鼎芯在招股书中解释称。

上述投资人则对《科创板日报》记者表示："2024 年碳化硅行业进入供过于求阶段，中国产能较 2022 年增长 3 倍。2025 年全球 SiC 衬底需求量约 250 万 - 300 万片，而有效产能达 657 万片，供过于求加剧价格竞争，这将推动碳化硅 MOSFET 价格下降。"

值得一提的是，在招股书中，尚鼎芯表示，中国制定了 2030 年碳排放达到峰值以及 2060 年实现碳中和的 " 双碳 " 战略目标。未来，SiC 将在碳中和的战略目标中扮演重要角色，应用前景广阔。

但《科创板日报》记者注意到，尚鼎芯在碳化硅 MOSFET（SiC）和氮化镓 MOSFET（GaN）产品方面的营收规模并不高，2022 年以来其营收仅占公司总收入的 0.1%。与此同时，2022 年 - 2024 年研发开支分别为 950 万元、730 万元和 580 万元，呈现逐年下滑态势。

不过，尚鼎芯在分红方面则颇为 " 大方 "。在 2022 年 - 2024 年，尚鼎芯派发股息 3250 万元和 5130 万元，其中实控人刘道国夫妇通过 95% 持股比例在 2024 年获得 4874 万元分红。

上述投资人认为，尚鼎芯的这种投入差距，直接反映在产品结构上，即公司业务主要集中于低功率消费电子领域，而医疗设备、光伏逆变器等高端市场尚需打开局面。若不能尽快突破技术瓶颈，尚鼎芯或将陷入 " 低端市场萎缩 - 现金流恶化 - 研发投入不足 " 的负向循环。