报告要点：

1. 政策动态

➤ 3 月，中央和地方多次发布提振消费、扩大内需相关政策，包含 " 服务消费、数字消费、商品消费升级、绿色消费、智能消费、首发经济、会展经济 " 等多方面内容

2. 市场表现

➤商办用地：2025 年 1-3 月，300 城商办用地推出及成交规划建筑面积分别为 3955 万平方米、3809 万平方米

➤大宗交易：2025 年 3 月，中指数据共监测到 1 亿元以上大宗交易 16 宗

3. 行业动态

➤融资动态：2025 年 1-3 月，房地产相关企业发行的 CMBS/CMBN、类 REITs 等产品约 195 亿元；华夏华润商业 REIT 拟扩募，银座股份拟发行公募 REITs

➤企业动态：凯德投资（中国）发布 " 韧性向上 "2025 年度主题，弘阳商业在济南、安庆上线会员系统

➤项目动态：策展型商业天津 T-PARCO 悦力场项目动工，北京侨福芳草地引入轻资产管理合作伙伴，北京超极合生汇西区开业，龙湖欢肆合肥、成都两地同步开业，打造创新混合空间

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政策动态

3 月，中央和地方多次发布提振消费、扩大内需相关政策，包含 " 服务消费、数字消费、商品消费升级、绿色消费、智能消费、首发经济、会展经济 " 等多方面内容。

表：2025 年 3 月消费市场、商业地产相关政策（中央）

表：2025 年 3 月消费市场相关政策（地方）

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市场表现

1、商办用地：2025 年 1-3 月，300 城商办用地推出及成交规划建筑面积分别为 3955 万平方米、3809 万平方米

图：2020 年 3 月 -2025 年 3 月 300 城商办用地推出及成交情况

数据来源：中指数据 CREIS（点击查看）

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2025 年 1-3 月，300 城商办用地共推出 3955 万平方米，成交 3809 万平方米。3 月，300 城商办用地共推出 1478 万平方米，成交 1028 万平方米。

分城市等级来看，2025 年 1-3 月，一线城市商办用地推出及成交面积分别为 73 万平方米、66 万平方米；二线城市推出及成交面积分别为 1142 万平方米、862 万平方米；三四线城市推出及成交面积分别为 2740 万平方米、2882 万平方米。

2、大宗交易：2025 年 3 月，中指数据共监测到大宗交易 16 宗

2025 年 3 月，中指数据共监测到 1 亿元以上大宗交易 16 宗，成交总价约 46 亿元。分物业类型来看，商业地产标的 9 宗（含办公楼、商业、长租公寓等），工业标的 7 宗（含工业厂房、产业园等）。

表：2025 年 3 月大宗交易案例（部分）

注：本报告所统计大宗交易，不含交易金额在 1 亿元以内的交易，资产类型不含纯地块、住宅，不含关联交易等非市场化行为产生的交易。

数据来源：中指数据 CREIS（点击查看）

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行业动态

1、融资动态

➤2025 年 1-3 月，房地产相关企业发行的 CMBS/CMBN、类 REITs 产品约 195 亿元，同比基本持平

图：2025 年 1-3 月 CMBS/CMBN 和类 REITs 产品发行量占比（按底层资产细分）

数据来源：CNABS，中指研究院综合整理

2025 年 1-3 月，房地产相关企业发行的 CMBS/CMBN 和类 REITs 等产品发行单量共 14 支，较上年同期减少 4 支，产品发行金额共计 195 亿元。以商业地产（办公物业、消费基础设施、综合体、酒店）为底层资产的产品发行金额为 134 亿元，占比 69%；底层资产为混合类资产的产品发行金额为 50 亿元，占比 26%，其他类型资产（产业园、物流仓储等）产品发行金额共计 11 亿元，占比 6%。

➤华夏华润商业 REIT 拟扩募，新购入苏州昆山万象汇

3 月 25 日，华夏华润商业 REIT 在深交所发布公告称，拟通过扩募发售募集资金新认购中信证券 - 华润商业资产 2 号资产支持专项计划的全部份额，并最终投资于苏州昆山万象汇项目。此外，公告中提到，新购入基础设施项目位于江苏省苏州市昆山市，扩充了本基金对不同城市消费基础设施的覆盖范围，可以有效分散本基金资产组合风险，有利于拓展本基金持有的消费基础设施资产组合，使本基金在获取稳定现金流的同时兼具成长性。

  ➤银座股份拟发行公募 REITs，底层资产为济南和谐广场购物中心

3 月 26 日，银座股份发布公告称，为创新经营模式，盘活存量资产，银座股份拟以子公司银座置业持有的和谐广场购物中心开展公募 REITs 的申报发行工作。

根据实施方案，基金发起人为鲁商集团，原始权益人为银座置业，管理人为华安基金，期限暂定 24.58 年。募集资金不低于 85% 用于在建项目、前期工作成熟的新建（含改扩建）项目，另外不超过 15% 的净回收资金用于补充流动资金。在符合有关基金分红的条件下，公募 REITs 每年至少进行 1 次收益分配，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的 90%。每一公募 REITs 份额享有同等分配权。

2、企业动态

➤凯德投资（中国）发布 " 韧性向上 "2025 年度主题

3 月 21 日，凯德投资（中国）发布 2025 年度主题 " 韧性向上 "，以资本循环、多元布局和韧性生态筑牢核心竞争力、释放增长动能。凯德投资持续强化募资能力，计划到 2028 年实现基金资产管理规模（FUM）达 2000 亿新元。

在中国，凯德投资通过为国内外投资者开发具有吸引力的基金产品，加快资本循环，提升资本效率，推动中国基金管理业务的增长；积极探索并推动 C-REITs 业务，发展从私募 REITs、Pre-REITs 到公募 REITs 的全周期布局，构建完整的人民币基金 " 募投管退 " 资管闭环。

  ➤弘阳商业在济南、安庆上线会员系统

3 月 31 日，济南弘阳广场、安庆弘阳广场正式接入弘阳商业集团的数字化会员体系，小程序会员系统全新上线。2024 年，弘阳商业集团率先在南京弘阳广场启动全新会员系统，通过会员沙龙、积分兑礼、专属活动等创新服务，为会员打造高效便捷的数字化体验。

2025 年，弘阳商业集团正式开启全域数字化会员体系升级战略，全新升级的九大会员权益，涵盖积分增值、专属礼遇、生活服务等多维场景，通过消费积分、生日惊喜、互动奖励、停车福利等精细化设计，构建覆盖全链路的消费生态，为消费者提供无界、高质、全维的服务体验。

3、项目动态

➤T-PARCO 悦力场项目正式动工，打造策展型非标商业

3 月 5 日，由大胡同集团联合上海盈石共同打造的 T-PARCO 悦力场项目举行动工仪式，计划于 2025 年年内开业，建成后或成为京津冀地区潮流消费新地标。

项目由原天乐商城升级改造而来，总建筑面积 7.1 万平米，定位为集年轻（Youth）、文化（Culture）、旅游（Tourism）、商业（Commerce）于一体的策展型非标商业。项目以 " 年轻、文化、艺术、潮流 " 为设计内核，通过 " 潮流策源地、艺术共创地、文化更新地 " 三大标签，锁定追求精致生活方式的城市青年、热衷文化体验的旅游客群，以及运动、二次元、中古等圈层文化爱好者三大核心客群。

  ➤北京侨福芳草地引入轻资产管理合作伙伴，启动升级计划

据报道，位于北京朝外商圈的艺术商业综合体——侨福芳草地，已引入轻资产管理合作伙伴宁朴集团共同经营项目，今年将启动全方位战略升级计划。

侨福芳草地项目于 2012 年开业，因艺术与商业有机融合的特色，成为北京的文化消费地标。此次升级，侨福芳草地确定了 " 时尚与艺术的社交中心 " 的全新定位，将对业态组合进行优化。商场将引入品质中餐、创意西餐及国际美食，满足全时段社交与商务消费需求；零售业态将引入生活方式类、先锋设计时尚类与户外运动休闲类品牌，为消费者提供多元选择。此外，商场空间环境也将升级，让消费者在沉浸式艺术氛围中放松休闲。

  ➤北京超极合生汇西区开业

3 月 28 日，超极合生汇西区正式开业，叠加 2024 年开业的东区，项目总面积达 46 万方，是北京规模最大的商业综合体。

超极合生汇西区由永旺国际商城购物中心改造而来，以 " 超极好逛 " 为定位标签，引入近 300 个品牌，其中 35% 为各类首店，涵盖潮牌旗舰店、儿童亲子、户外运动、娱乐体验等多元化业态，致力于打造国际化、潮奢时尚地标，叠加东区，整个超级合生汇共引入近 800 个品牌。

  ➤龙湖旗下活力街区 " 欢肆 " 在合肥、成都两地同步开业，打造创新混合空间

3 月 28 日，龙湖龙智资管旗下活力街区品牌 " 欢肆 " 在合肥、成都两地同步开业。" 欢肆 " 是龙湖全新打造的创新混合空间产品，基于 "Hybrid Space" 的核心理念，旨在通过活力街区与品质公寓等业态的有机融合，实现居住、餐饮、娱乐、社交等功能的 " 无界串联 "，满足年轻群体对场景流动性、情绪自由度及生活便捷性的复合需求。

合肥欢肆以 1.6 万㎡的街区商业混合约 2 万㎡的长租公寓，基于「场景复合 + 圈层共创 + 社群运营」的组合拳打法，为周边消费者营造全方位、多场景的消费体验。成都武侯欢肆前身为武侯星悦荟，由 3.6 万㎡商业以及约 2 万㎡长租公寓组成，升级品牌矩阵的同时探索空间创意，释放街区活力。

➤政策解读

两部门联合发文，明确专项债用于土地储备的多项细则

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落实两会精神，房地产市场止跌回稳的重要举措！

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2025 政府工作报告全文发布，楼市政策的七大看点！

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从地方两会看 2025 年楼市政策方向

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清单来了！地方拟收储超 160 宗地，总价超 350 亿元

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土地专项债加速落地！广东省率先发行超 300 亿收购存量土地

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➤企业研究

2025 年 1-2 月中国房地产企业销售业绩排行榜

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2025 年 1-2 月全国房地产企业拿地 TOP100 排行榜

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梳理 600 多个项目，看代建发展特征

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➤房地产市场

2025 年开年多地楼市保持平稳

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开年土拍升温背后：优质地块加量与专项债收地提速

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中指 300 城土地市场月报 2025 年 02 月

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➤指数研究

中国房地产指数系统百城价格指数报告（2025 年 2 月）

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2024 中国写字楼租金指数研究报告

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2024 中国商铺租金指数研究报告

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➤物业研究

2025 年 1-2 月中国物业服务企业新增合约面积 TOP50

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2024 中国物业管理行业市场总结 &2025 趋势展望

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2024 物业上市服务公司 ESG 测评研究报告

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