财联社 4 月 3 日讯（记者郭子硕）两家 IPO 企业宣布银行理财产品、保险资管产品可参与直接 " 打新 "。

4 月 2 日晚，众捷汽车（301560.SZ）、天有为（603202.SH）发布公告，明确公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品和合格境外投资者资金为 A 类投资者，其配售比例为 RA。

这距离证监会、沪深交易所发布新承销制度尚不足一周。3 月 28 日，中国证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，修订增加银行理财产品、保险资产管理产品作为 IPO 优先配售对象。同日，沪深交易所双双更新相关证券承销业务实施细则。

对于这一动作，有理财公司人士直呼是 " 政策利好 "。财联社记者从多家理财机构人士处了解到，已有公司研究相关 " 打新 " 类理财产品。对于该事件对理财公司的影响，有股份行理财公司人士告诉财联社记者，理财公司原来属于 C 类投资者，银行理财因不能直接参与科创板的 " 网下 " 打新，只能借道公募基金或者定制专户产品来操作。但这一操作路径会摊薄产品收益。

" 新管理办法改变了两点，一个是配售比例，一个是成本。划至 A 类投资者后，相关渠道成本降低。在配售比例上，A 类投资者的获配比例一般都是 C 类的 2 倍以上，甚至更高。" 上述人士补充。

平安理财相关人士也告诉财联社记者，新管理办法落地，银行理财不需要再通过其他渠道、即可直接参与新股和再融资发行，并且作为 A 类投资者参与打新，这无疑将提升理财公司直接参与打新的积极性。

" 银行理财的含权类产品体系有望持续扩容。" 平安理财相关人士进一步认为，这一制度将推动更多的中长期资金参与资本市场，引导理财资金流向科技创新、战略性新兴产业等重点领域，在汇聚耐心资本支持新质生产力发展的同时，更为有着不同风险偏好的投资者提供多元化的产品选择。

受风险偏好和新股上市节奏影响，短期内影响有限

据中金公司研究部测算，展望 2025 年，中性假设下，对于 2 亿元 A/B 类账户，A 股（不含北证）2025 年全年打新收益贡献或可达到 4.54%/3.69%。其中，提升至 A 类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益将有一定幅度的上行，在当前条件下推算，收益提升幅度或将在 10%～20% 附近。

华安证券预计，银行理财整体规模相比于保险资金运用余额略低，且风险资产的配置比例更低。当前银行理财产品可参与打新的账户数量远低于保险资金。《中国银行业理财市场年度报告（2024 年）》显示，截至 2024 年末，银行理财规模为 29.95 万亿，其中投向权益类资产的比例仅 2.6%。

" 在产品方面来看，打新手段可用于增强固收类产品的收益，或者搭配在混合 / 权益类产品中使用。" 普益标准研究员杨国忠告诉财联社记者，整体上看，这对理财市场的影响并不会很明显。银行理财投资者的低风险偏好和新股上市节奏是限制其打新策略发展因素。

从配套措施来看，理财公司入市渠道进一步畅通。3 月 28 日，沪深交易所双双发布《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《上市公司证券发行与承销业务实施细则》。在参与新股申购、上市公司定增方面，上交所给予银行理财和保险资管与公募基金同等政策待遇。调整未盈利企业发行网下限售安排，提高有长期持股意愿投资者的配售比例。

同时，深交所修订的内容包括：新增理财公司作为 IPO 网下投资者，并将银行理财产品和保险资管产品纳入 A 类配售对象范畴，配售比例不低于其他投资者。明确理财公司、保险公司管理的多个产品参与上市公司定增认购时，可以合并计算，视为一个发行对象。