本文来源：时代周报 作者：孙艺格

图源：西王食品官网

4 月 2 日，西王食品（000639.SZ）发布 2024 年年报，报告期内，公司实现营业收入 49.72 亿元，同比下降 9.43%；归母净利润为 -4.44 亿元，同比下降 2530.00%，扣非净利润为 -4.33 亿元，同比下降 1716.01%。

值得注意的是，西王食品已经连续三年归母净利润出现亏损。对此，西王食品在接受时代周报采访时表示，" 近年，公司运动营养板块受成本端不利以及体重管理品类竞争态势变化的影响，业绩未达预期，导致公司接连计提商誉及无形资产减值损失，成为亏损的主要原因之一。"

西王食品隶属于西王集团，是一家主营玉米油、葵花籽油、菜籽油、花生油等食用植物油，以及运动营养和体重管理产品的食品企业，西王集团创始人为王勇。2013 年，王勇家族曾以 61 亿元位列福布斯中国富豪榜第 156 名，是山东滨州的知名富豪。

不过，根据中国执行信息公开网，近几年来，西王集团、王勇已多次被列为被执行人。

二级市场方面，截至 4 月 3 日收盘，西王食品报收 2.79 元 / 股，涨 1.09%，总市值 30.1 亿元。

植物油营收近三年减少 6 个亿

植物油是西王食品的核心业务基础，尤其以玉米油为核心产品。

起初，西王食品只是为金龙鱼、福临门、鲁花等行业龙头代工生产食用油，后来借助山东玉米产区的原料优势，公司逐步转向自主品牌建设，在玉米油细分领域打开局面。

2011 年，西王食品借壳上市，成为国内 A 股市场 " 玉米油第一股 "。

植物油作为西王食品一直以来的支柱产业，从 2022 年开始走下坡路。时代周报记者梳理发现，其植物油的营收已经连续下滑，从 2022 年的 28.53 亿元下滑至 2024 年的 22.53 亿元，累计减少了 6 亿元。

西王食品对时代周报表示，植物油营收下滑主要是因产品品类调整以及原材料成本下降所致。

2024 年，全球食用油市场规模持续增长，国内食用油市场也呈现出消费升级与规模扩张并行的趋势，在年报中，西王食品表示，" 公司抓住市场机遇，加大健康型、功能性食用油的研发和推广力度，小包装食用油销售额占比不断提高，替代散油趋势明显。"

年报显示，西王食品的植物油销量虽在 2024 年重回正向增长，增幅为 11.88%，但其销量仅为 18.88 万吨，与行业龙头金龙鱼的销量相差甚远。

国内咨询机构科方得智库研究负责人张新原对时代周报记者表示，西王食品的食用油业务营收下滑，可能与市场竞争格局的变化有关。

" 对于食用油市场，由于国内生产能力相对过剩，市场竞争激烈，同时，消费者对于食用油品质和健康营养的需求也在不断提高，这使得品牌之间的竞争更加激烈。" 张新原如是说。

年报显示，2024 年，西王食品推出了大润发 5.28L、世纪联华 4.5L 等区域化定制产品，并增加节日礼盒元素推出鲜胚 600ml*6 礼盒，" 零反式脂肪 "、" 鲜食鲜味 "、" 本色本味 " 等系列产品，在拼多多平台上市甾醇多多压榨玉米油、油酸多多压榨菜籽油、维 E 多多压榨葵花籽油 6.08L 等异性规格产品。

运动营养板块 " 拖后腿 "

营养补给品作为西王食品的第二增长曲线，目前已经成为公司的第二大主营业务，年报显示，2024 年营养补给品的营收占比为 45.21%，植物油占比 45.30%，9.49% 为其他业务。

西王食品的营养补给品业务要追溯到 2016 年，2016 年，公司成功收购加拿大北美地区知名运动营养与体重管理健康食品 Kerr 公司（现为 "Iovate"），正式跻身营养补给品赛道。

西王食品大概也没有想到，这桩曾被称为 " 教科书 " 级别的并购会在 9 年后成为导致业绩暴跌的导火索。西王食品对时代周报表示，公司今年出现大幅度亏损主要是因运动营养板块计提商誉及无形资产减值所致。

2024 年年报显示，负责研发、销售运动营养补给品的子公司西王食品 ( 青岛 ) 有限公司 ( 以下简称 " 西王青岛 " ) 报告期内净利润为 -71690 万元，同比下降 518%，主要是因为无形资产及商誉减值所致。

在《关于 2024 年度计提资产减值准备的公告》中，西王食品指出，2024 年度，公司运动营养品及体重管理相关的营养补给品业务由于竞争加剧、原材料价格波动及公司业绩未达预期等因素导致毛利下降。公司于 2024 年对该资产组及资产组组合内，商标权及商誉分别计提资产减值准备 7.15 亿元及 1.48 亿元。

张新原对时代周报记者分析称，商誉减值对上市公司来说意味着企业合并时形成的商誉进行了减值测试和评估，如果评估结果不理想，就会导致商誉减值，从而影响公司的利润。商誉减值会对公司产生负面影响，如减少公司的净利润和净资产，降低公司的市场价值等。

对此，西王食品方面向记者表示，" 公司将紧密围绕经营计划，着力优化资产结构，持续提升内部管理效率，扎实推进降本增效举措，深度挖掘各业务板块的增长潜力，全力保障公司的稳定经营。"

经时代周报梳理，西王食品的营养补给品的营收规模已经连续 2 年下滑，2024 年实现营收 22.48 亿元，同比下降 9.98%；同时销量也下滑 24.56% 到 2375.28 万件。

对于业绩下滑原因，西王食品在 2024 年业绩预告中给出解释，运动营养板块受成本端不利以及体重管理品类竞争态势变化的影响业绩未达预期。

张新原认为，随着健康意识的提高和人口老龄化的趋势，市场需求也在不断增长。" 然而，这也导致品牌之间的竞争加剧，因为更多的品牌进入市场，使得市场份额变得更加分散。目前来看，西王食品的主营产品在西王集团的产业链中占据了优势地位。"

西王食品在年报中指出，全球运动营养保健品市场呈现显著增长趋势，2023 年市场规模约为 261.36 亿美元，预计到 2029 年将达到 418.36 亿美元，年复合增长率为 8.16%。

针对市场竞争格局的变化，张新原建议西王食品可以考虑进一步优化产品结构，提高产品品质和健康营养价值，同时加强品牌建设和营销推广，以应对市场竞争的挑战。

" 此外，公司还可以通过提高生产效率、降低成本、优化供应链管理等方式来提高盈利能力。"