财联社 4 月 3 日讯 （记者 曹韵仪）跨季后资金面趋于宽松，本周，央行共进行 6849 亿元逆回购操作，因本周有 11868 亿元逆回购到期，本周实现净回笼 5019 亿元。展望后续 4 月份政府债供给规模预计环比下行，利好资金面流动性。

市场人士指出，4 月中长期流动性有望稳中向宽，其中一个标志是 1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率中枢继续上行的可能性不大。

但值得注意的是，关税落地带来外部经贸环境波动，也将成为影响 4 月流动性的一个重要因素。" 美国超预期实施 " 对等关税 "，无疑会加快国内货币政策对冲步伐。短期内降准和降息概率都将增加，并且节奏上可能会有所前置。" 市场人士认为。

4 月政府债供给规模下行 利好资金面

跨季后资金面趋于宽松，市场预计 4 月流动性缺口不大，政府债务净融资减少，特别是国债净偿还规模较大，未来关注央行对于资金面的调控。

今日，央行开展 2234 亿元 7 天逆回购操作，操作利率为 1.50%，与此前持平。因今日有 2185 亿元 7 天期逆回购到期，当日实现净投放 49 亿元。本周，央行共进行 6849 亿元逆回购操作，因本周有 11868 亿元逆回购到期，本周实现净回笼 5019 亿元。

截至 4 月 3 日，DR001 报 1.6153%；DR007 报 1.6791%；隔夜 shibor 报 1.6170%, 下跌 13.9 个基点 ，资金面整体均衡偏松。展望后续，4 月资金面受多重因素影响，包括政府债供给、银行自身流动性情况以及货币政策态度。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，4 月是财政收入大月、支出小月；与此同时，根据财政部公布中央金融机构注资安排，将于 4 月 24 日发行五年期特别国债，加之在 " 两会 " 政府工作报告确定今年新增赤字、新增超长期特别国债和新增专项债额度后，在财政靠前发力的政策取向下，4 月国债和地方政府债净融资规模仍会较高。另外，4 月隐债置换还会处于较高规模，这些都可能给资金面带来一定波动。

国海证券固收首席分析师靳毅认为，政府债务发行是影响资金面的重要因素，估算 4 月份国债发行规模或达到 1.49 万亿元，规模高于历史同期合计新增地方债 3718 亿元，环比 3 月份实际发行值下行 657 亿元。

4 月份政府债供给规模预计环比下行，利好资金面宽松。另一方面，银行流动性也持续修复。华福固收数据显示，4 月初大行净融出余额已经从低谷的 1.32 万亿元上涨至 3.21 万亿元，回到 2025 年 1 月 10 日左右水平。

民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，3 月份 MLF 操作转为净投放，释放出央行呵护流动性的信号，也展现了适度宽松的货币政策取向。下阶段，为稳增长、宽信用、稳预期，货币政策目标预计将转向多目标平衡，并兼顾短期流动性。

"4 月中长期流动性有望稳中向宽，其中一个标志是 1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率中枢继续上行的可能性不大。我们预计，4 月央行将结合买断式逆回购和 MLF 操作，保持中期流动性净投放。" 王青表示。

美国关税超预期落地 降准降息时机渐熟

值得关注的是，美东时间 4 月 2 日，美国超预期宣布在全球范围内加征所谓 " 对等关税 "，外部经贸环境波动也将成为影响 4 月流动性的一个重要因素。

" 货币政策宽松必要性加大，政策态度有望从 " 择机 " 转向 " 应对 "，短期内降准和降息概率都将增加，并且节奏上可能会有所前置。" 兴银基金固收团队认为。

王青也指出，近期央行多次表态会据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。而美国超预期实施 " 对等关税 "，无疑会加快国内货币政策对冲步伐。

"4 月央行对资金面的态度也会更为积极。今日央行较早实施公开市场净投放，或许释放了相关信号。我们判断，综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度 " 择机降准降息 " 的时机趋于成熟，落地的可能比较大。这可能是当前资金面和债市走向的一个驱动因素。" 王青指出。