证券之星消息，2025 年 4 月 1 日柳 工（000528）发布公告称公司于 2025 年 3 月 31 日召开业绩说明会，嘉实基金、国泰基金、大成基金、天弘基金、交银施罗德基金、民生加银基金、摩根士丹利基金、贝莱德基金、富兰克林邓普顿、中国人保、中国人寿、华夏基金、泰康保险、平安养老、阳光资产、润晖投资 ( 香港 ) 、摩根资产管理 ( 亚太 ) 、高盛资产 ( 香港 ) 、汇丰环球资产 ( 香港 ) 、三井住友银行、GOLDMAN SACHS、Fidelity International、博时基金、Point72、Citadel、Bank of America、Ninety One、Merrill Lynch ( Asia Pacific ) 、Morgan Stanley、中信证券、中信建投证券、华泰证券、中金公司、汇添富基金、长江证券、东吴证券、浙商证券、广发证券、天风证券、方正证券、国联民生证券、国泰海通证券、银河证券、瑞银证券、广发基金、国金证券、国投证券、光大证券、野村证券、财通证券、华创证券、华安证券、华鑫证券、中邮证券、招商证券、易方达基金、国盛证券、投资者、工银瑞信基金、富国基金、鹏华基金参与。

具体内容如下：

问：主要交流内容：

答：2025 年国内工程机械的景气度明显上升，设备自然更新以及政策端和经济预期利好，预计将进入新一轮上升周期；海外整体需求将延续下滑，但降幅收窄，各区域增速分化，新兴市场将保持中高速增长。目前公司一季度经营稳中向好，公司对实现全年 346 亿收入和净利率提高一个百分点以上的预算目标充满信心。

2. 公司 2024 年四季度毛利率环比同比均出现了下降，是什么原因？

由于新会计准则 2024 年年末实施，将三包费用调整至主营业务成本，影响了四季度毛利和 2024 全年毛利，按照调整前的会计政策，公司四季度毛利环比是提高的。除了土方机械，公司的高空作业平台、叉车、建筑起重机械等产品的毛利率也在稳步提高，整体产品竞争力得到增强。

3. 公司 2024 年海外各大区的表现如何？关税壁垒和地缘政治是否影响公司未来的海外业务？

2024 年，公司海外各大区均实现了盈利性增长，销量整体跑赢行业 22pct，全年海外收入增长 20%，新兴市场收入同比增长 30%，并在拓展欧美高端市场方面取得良好进展，各区域的收入结构得到优化。

2025 年全球地缘政治冲突加剧，贸易壁垒激增，对于海外市场来说，是挑战与机会并存的一年。公司预计 2025 年海外市场行业环境变化复杂，行业预计会继续下行，但降幅会有所收窄。柳工深耕国际市场 22 年，全面国际化已经进入了成熟阶段，拥有高素质的海外团队和丰富的全球化运营经验，对海外市场的变动一直保持高度敏锐和积极应对，对北方特区、欧美和新兴市场，公司已制定和执行针对性的策略，以充分把握市场机遇，保障未来海外收入的稳健增长。

4. 公司的电动装载机毛利率如何？未来出口预期是多少？

受行业竞争影响，国内电动装载机毛利率相比 2022、2023 年有所下降，但公司依旧保持了在业内相对领先的毛利率，市占率保持第一，电动化产品的竞争优势得到巩固。公司 2024 年电动装载机海外销量增长 500%，海外电动产品保持高于海外整体的高毛利率。预期 2025 年公司的电动产品出海依旧保持良好势头，并逐渐提升欧美高端市场销量。

5. 公司的大型设备产品和矿山机械发展路径是怎样的？

公司深耕土方主业多年，技术储备丰富，预计 200 吨位矿用挖掘机将在 2025 年上半年下线，T 系列的 10 吨、25 吨以及 50 吨大型装载机渐进下线并逐年形成批量销售。

公司目前已经形成了包含矿用卡车、矿用铲运土方设备的全面矿山设备矩阵，未来将根据市场需求完善组合和技术方案。2024 年公司下线了智慧矿山 3.0 系统，各类新能源矿用机械设备也得到商用突破。未来将围绕 " 全面国际化、全面智能化、全面解决方案 " 的战略发展矿山业务。

6. 公司未来净利率的提升路径是什么？

2025 年以及未来，公司将全面构建战略性成本管控体系，从研发设计、采购和制造三大关键环节入手，降低公司运营成本。同时，公司以 " 盈利增长、业务增长、品质提升、能力成长 " 作为经营的核心主线，通过提升产品盈利能力，优化内部运营流程，提高资产质量，降低资产减值及期间费用，增强公司的综合竞争力，为公司战略目标的达成提供坚实保障，进而实现净利率的稳步增长。

7. 未来的现金分红预算是否保持稳定？

一直以来，公司锚定提升经营管理效能与盈利质量的目标，矢志为股东打造长期、稳定的价值报体系。公司每年会综合考量年度盈利情况、现金流状况，结合公司战略规划与发展需求，审慎制定分红方案，2023 年公司分红率 45%，2024 年超过 40%，未来也将基本维持在 40% 及以上的分红率水平。在这一动态调整机制下，随着公司盈利能力不断增强，公司总体股息率稳步提升，增强股东对公司可持续高质量发展的信心。

8. 公司 2025 年的减值和业绩平滑计划是什么？

2024 年，公司信用和资产减值损失为 5.79 亿元，占营收的 2%。与 2023 年相比，实现了较大改善，损失额减少 2.07 亿元，损失率下降 0.9 个百分点。

从行业对标情况来看，公司对组合计提的政策比例偏高，展现出较为谨慎的财务策略。2025 年公司把全面提升风险管理水平、优化资产质量，当作重要经营目标，全方位推动资产管理工作落地实施。同时，公司将紧密贴合工程机械行业的发展规律和周期性特点，兼顾公司内部管理的实际需求，制定分季度的业绩管理目标。针对重大费用、减值处理等关键事项，提前开展规划部署，进而避免季度业绩过大波动。

柳 工（000528）主营业务：工程机械、建筑机械、农业机械、工程车辆等产品及零部件的研发、制造、销售和服务。

柳工 2024 年年报显示，公司主营收入 300.63 亿元，同比上升 9.24%；归母净利润 13.27 亿元，同比上升 52.92%；扣非净利润 11.38 亿元，同比上升 100.1%；其中 2024 年第四季度，公司单季度主营收入 72.07 亿元，同比上升 12.52%；单季度归母净利润 641.47 万元，同比下降 84.55%；单季度扣非净利润 -7161.73 万元，同比下降 29.84%；负债率 60.1%，投资收益 -8112.6 万元，财务费用 1.52 亿元，毛利率 22.5%。

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.71。

以下是详细的盈利预测信息：

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