3 月 31 日，港股的华润燃气（01193.HK）股价跳空大跌 17.73%，公司收报 23.2 港元 / 股，市值 536.85 亿港元，单日市值蒸发超百亿港元。值得关注的是，公司今日成交金额明显放大，达 17.54 亿港元。

华润燃气算是港股的蓝筹品种，属于不折不扣的白马股，今日股价大跌，或与公司的年报不及预期有关。

数据显示，2024 年华润燃气实现总收入 1026.76 亿港元，同比增长 1.4%。细分来看，燃气销售仍为公司主要收入来源，去年收入达 855.66 亿港元，同比增长约 3.6%。

2024 年，公司共销售 399.1 亿立方米天然气，同比增长 2.9%。其中工业销气量 204.2 亿立方米，同比增长 1.5%；商业销气量 85.2 亿立方米，同比增长 3.8%；而居民销气量 100.4 亿立方米，同比增长 6.3%。

燃气接驳业务则是华润燃气的第二大收入来源，去年收入达 92.51 亿港元，同比下降约 15.0%，该板块收入占比仅约 9.0%，相比上一年度占比亦有所下降。

2024 年，华润燃气实现毛利 182.58 亿港元，整体毛利率为 17.8%，较去年同期下跌 0.4 个百分点，对此，公司坦言，毛利率下跌主要是由于毛利率相对较高的燃气接驳收入占比由去年同期的 10.8% 下降至 9.0%。

2024 年，华润燃气实现核心利润 41.48 亿港元，同比微增长 0.02%，同期归母净利润 40.88 亿港元，同比大幅下挫 21.7%，低于市场预期。

申万宏源对此指出，剔除去收购重庆燃气、厦门燃气产生的一次性收益及汇率波动影响后，华润燃气核心利润低于该行预期，主要系公司下半年暖冬影响销气增速下滑及接驳业务下降幅度较高所致。

国泰君安研报亦指出，华润燃气接驳户数下滑拖累业绩，主要受暖冬影响。2024 年下半年公司新接驳居民用户 176 万户，同比下滑 7.9%。

在业绩公布之余，华润燃气宣布派发末期股息 70 港仙，本次分红总金额约为 15.88 亿港元，考虑到 2023 年的末期股息 100.69 港仙，本次分红同比大减约三成，某种程度上也显示出管理层的保守和谨慎。

业绩和分红均不够 " 给力 "，种种因素叠加之下，投资者自然选择用脚投票，公司股价应声大跌。

展望未来，交银国际下调了华润燃气今明两年的盈利预测分别达 32.5% 及 33.2%，以反映公司低于预期的接驳工程利润率及零售气量同比增长。另外，该行对公司目标价下调至 20.8 港元，维持 " 中性 " 评级。