西南证券股份有限公司郑连声 , 张雪晴近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：毛利率稳步提升，进军具身智能机器人市场》，给予均胜电子买入评级，目标价 22.22 元。

均胜电子 ( 600699 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 558.64 亿元，同比增长 0.24%；归母净利润 9.60 亿元，同比下降 11.33%；扣非归母净利润 12.82 亿元，同比增长 27.74%。其中，2024Q4 实现营业收入 147.29 亿元，同环比分别 +2.15%/+4.79%；归母净利润 0.19 亿元，同环比分别 -93.77%/-93.77%；扣非归母净利润 3.41 亿元，同环比分别 +2.47%/+12.46%。

毛利率稳步提升，主营业务盈利能力持续增强。2024 年公司营业收入同比增长 0.24%；归母净利润同比下降，主要系公司为优化海外地区成本结构，在欧美地区进行重组及人员优化而产生一次性重组整合费用；扣非归母净利润同比增长 27.74%，毛利率 16.22%，同比提升 1.13pp，其中汽车安全业务毛利率 14.81%，同比 +2.27pp，汽车电子业务毛利率 19.71%，同比 +0.63pp，主营业务盈利能力持续增强。

汽车安全 + 汽车电子业务持续拓展，进军具身智能机器人市场。2024 年公司新获定点项目的全生命周期订单金额约 839 亿元，同比提升 13.8%，其中汽车安全业务约 574 亿元，汽车电子业务约 265 亿元。汽车安全业务新订单全生命周期金额拓展超目标完成，汽车电子业务在新兴业务布局上持续取得定点突破。公司在 2024 年进行机器人业务布局，2025 年年初确立了汽车 + 机器人 T1 的战略定位，将自身在汽车核心零部件的研发与高端制造能力拓展至具身智能机器人产业链上下游，向机器人相关公司提供软硬件及解决方案。公司为人形机器人打造的核心零部件已经向知名人形机器人公司送样。

控股香山股份强化协同效应，启动香港上市计划推进海外战略布局。2024 年，公司完成了对香山股份的控股，进一步强化双方在智能座舱部件与新能源充配电领域方面的战略协同效应，丰富公司智能汽车产品矩阵。公司启动香港上市计划并已递交上市申请，积极推进 " 国际业务 + 国际资本 " 的战略布局，打造国际化资本运作平台，助力海外业务发展。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 14.28/17.24/19.96 亿元，CAGR 为 27.6%，EPS 分别为 1.01/1.22/1.42 元。公司汽车安全 + 汽车电子业务持续拓展，盈利能力呈提升趋势，业绩有望持续增长，给予公司 2025 年 22 倍 PE，对应目标价 22.22 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧、海外经营环境变化、新项目发展不及预期、香港上市进展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券姜育恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 16.13 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。