文 | 侃见财经

进入 2025 年，随着市场走势逐渐转好，公募基金市场也开始集体回暖。

据媒体统计，得益于 2 月权益市场的优异表现，截至今年 2 月末，股票型基金和混合型基金的规模较上月均有增长。

其中，混合型基金规模环比 1 月增长了 1055.54 亿元，结束了自 2024 年 9 月以来的规模 " 四连降 "。

不过，虽然公募基金市场集体回暖，但中银基金的表现却有点格格不入。

作为背靠中国银行与贝莱德的头部公募，如今中银基金却陷入了 " 迷你基金 " 清盘的泥潭之中。Wind 数据显示，中银基金目前有约 30 只基金的规模低于 5000 万元 " 清盘红线 "，而截至去年四季度 " 股票 + 混合 " 基金合计 111 只，" 迷你基金 " 占比超过五分之一。

所谓的 " 迷你基金 "，是指基金资产净值长期低于 5000 万元或持有人少于 200 人的产品。

这些基金不仅面临运营成本高、流动性差的困境，更因业绩不佳而陷入 " 赎回－缩水－清盘 " 的恶性循环。

实际上，过去几年中银基金深受 " 迷你基金 " 清盘困扰。据 Wind 数据显示，2023 年中银基金清盘基金数量达 14 只，位列行业第一；仅在 2024 年上半年的基金清盘数目排行榜中，中银基金也是以 16 只的数量位列公募基金之首。

作为背靠中国银行与贝莱德、总管理规模超 6000 亿的公募巨头，中银基金怎么了？

权益类产品 " 萎靡不振 "

中银基金的 " 迷你基金 " 清盘困境背后，本质上其实是权益类产品的困境。

据天天基金数据显示，截至 2025 年 3 月 27 日，中银基金的总规模高达 6252.97 亿，是绝对的公募基金巨头。

不过，中银基金 " 偏科 " 的情况十分严重，长期以来都是重固收、轻权益。从规模来看，截至 2024 年四季度末，中银基金的股票型基金规模仅为 28.3 亿，低于行业平均的 47.67 亿，排名为 35/106；混合型基金规模为 203.16 亿，略高于行业平均的 185.88 亿，排名为 36/172。

仅看管理规模，中银基金的权益类产品只是处于 " 中游 " 位置，跟头部的公募机构有很大的差距。

除了规模不大之外，近年来中银基金的权益类产品一直 " 萎靡不振 "，管理规模呈现持续下滑的态势。以体量更大、更具有代表性的混合型基金产品为例，在 2021 年一季度时，混合型基金的规模仍有 615.17 亿，但到如今却仅剩下 203.16 亿，混合型基金缩水超过 400 亿。

而跟权益类产品 " 萎靡不振 " 不同，中银基金的固收类产品发展势头却相当好。截至 2024 年四季度末，中银基金的货币型基金规模高达 3023.7 亿，排名为 18/148，要知道在 2020 年一季度末其货币型基金的规模也才 851.83 亿，换而言之，4 年时间中银基金的货币型基金规模翻了近 4 倍；另外中银基金的债券型基金规模也高达 2630.2 亿，排名为 7/181，债券型基金产品在行业内已经跻身头部位置。

从目前来看，中银基金的 " 货币 + 债券 " 型基金合计规模超过 5650 亿，而 " 股票 + 混合 " 型基金合计规模也才 230 亿出头，可见 " 重固收、轻权益 " 的趋势十分明显，而中银基金的这种风向已经导致多位基金经理出走。据证券之星报道，截至 2024 年 10 月末，中银基金在 2024 年共有 7 名基金经理离职，其中不乏在公司服务多年的资深 " 老将 "，例如老将 " 王伟 " 在 2024 年初的离开就一度引发热议。

公开资料显示，王伟为中银基金权益投资部副总经理，高级副总裁，工学硕士。2010 年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理。从王伟的工作经历不难看出，他是中银基金内部培养出来的基金经理，其在公司的投资经理年限长达近九年。在离任前，王伟还是中银基金投资决策委员会成员之一。Wind 统计显示，从投资回报来看，王伟在管产品的总回报达到了 101.8%，年化回报达到了 8.13%。

整体而言，在 " 重固收、轻权益 " 的风向下，中银基金的权益类产品已经陷入 " 死循环 " 之中，如何破局将是中银基金不得不考虑的问题。

固收类产品 " 大而不强 "

在上面的内容中提到，虽然中银基金在权益类产品上处于弱势，但在固收类产品上却处于领先位置。

截至 2024 年四季度末，中银基金的货币型基金规模高达 3023.7 亿，债券型基金规模为 2630.2 亿，两者合计 5653.7 亿。

而之所以中银基金的固收类产品会如此强大，跟中银基金的背景有很大关系。资料显示，中银基金成立于 2004 年，是最早的一批银行系公募，不过成立之初中银基金还叫中银国际基金，由中银国际证券、中银国际控股和美林投资共同发起，当时的中银基金还只是中国银行的孙公司。

2008 年，中国银行通过收购股权直接持股 83.5%，中银国际基金由此改名中银基金，成了中行总行直属子公司。而后，美林投资由于金融危机与贝莱德合并，中银基金也由此形成了四大行之一的中国银行控股、全球最大资管机构贝莱德参股的局面。

由于背靠着中国银行，渠道优势非常明显的中银基金跟其他的银行系公募一样，将主要精力都放在了固收类产品上。

不过，虽说中银基金的固收类产品规模十分庞大，但据媒体报道，中银基金的债基大多是机构 100% 持有，这其实是 " 大而不强 " 的表现。

据媒体报道，放眼整个基金行业，债基配置的主力都是机构，全市场债基约有 85% 是被机构持有，因此高机构持有比例是正常的。不过中银基金的债基机构持有比例非常高，截至去年 11 月末，中银基金的债券型基金规模在 50 亿元以上的债基有 8 只，几乎都是中长期纯债基金，机构持有比例多为 100%，少数几只是 99.99%，这背后可能是机构定制基金，考虑到中行有大量资金配置需求，可能这些基金相当一部分是中行配置的。

相比之下，目前几个固收大厂，旗下规模较大的债券型基金，多是混合型债券基金，即会参与少量股票投资的债基，个人持有比例相对更高一些。

根据媒体统计的数据显示，截至 2024 年上半年，招商基金最大的债基招商产业 A，个人持有比例达到 82%，机构比例只有 18%；易方达最大的债基易方达稳健收益 B，机构持有比例 90%，个人持有 10%；广发基金最大的债基广发双债添利债券 A，机构持有比例只有 21%。

整体而言，中银基金固收类产品的强势，更多是依托中国银行这棵 " 大树 " 实现的，不过这就导致了其 " 大而不强 " 的现状。近年来，中银基金已经被一众 " 后背 " 超越，从行业排名看，2019 年时中银基金的债基规模居行业第二位，之后逐渐下滑，到去年四季度已经下滑至行业第七位。

无论是权益类产品的萎靡不振，还是固收类产品的大而不强，抑或开头提到的 " 迷你基金 " 清盘风险，种种问题都折射出中银基金的经营困境之困，虽然坐拥超 6000 亿的管理规模，但中银基金需要解决的问题还有很多。