进攻就是最好的防守。

3 月中旬，隆基绿能（601012）发布首个完整的家庭光建绿电解决方案 LONGi eHome，正式宣布进入 " 终端能源消费领域 "。

董事长钟宝申的致辞中透露出的信息是，隆基绿能并不满足于单纯的 "To B 供应商角色 "，更想成为家庭光伏领域的 " 全能服务商 "，其范围扩大至装修设计、产品安装、后续维保等层面，进攻姿态明确。

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角色转变：我全都要

进军 " 终端能源消费领域 " 的动作此前便有迹可寻。

得益于 BC 电池外观上的优势，钟宝申 2023 年表态该项技术更适合用于家庭光伏领域。2024 年 6 月，隆基绿能发布了全球首款专为别墅用户设计的光伏组件 "Hi-MO X6"，在美观度提升的同时，光照吸收约 2.27%，单位面积发电更高。

这次发布的 "LONGi eHome" 在上述基础上再进一步。

隆基绿能提出的家庭光建绿电解决方案，其中不仅包含光伏电池单一产品，还涉及电气系统、能源管理、安装设计等多个层面。发布会上同步公布 4 款产品的售价，甚至包括一款车棚：

这种 " 我全都要的 " 态度，在隆基绿能发展历史上并不多见，同时意味着隆基绿能内部将家庭光伏条线进行提级管理。

那么隆基绿能所看重的家庭光伏的市场前景究竟如何？

尽管在新闻稿中也提到了 " 自建房 "，但金融棒棒糖认为隆基绿能的这套方案主要面对的是别墅群体，原因很多：其一是光伏进村整体推进较缓，且以隆基绿能定位很难单独进入下沉市场；其二是隆基产品最低售价也在 10 万元以上，在对于价格十分敏感的农村自建房，接受度较低；其三是新规后电网不再全额收购分布式光伏项目的发电量，投资回报周期拉长，乡镇用户对于光伏的积极性还有待观察。

别墅光伏则没有上述焦虑。

首先别墅本身用电量就非常高，有网友贴出自家账单如下：其 11 月单月用电量达到 3730 度，日均用电量为 124 度，月支出 3021 元，均用电价格为 0.81 元 / 度。如果加装地暖，别墅更是 " 用电土豪 "。

若其引入隆基绿能最基础的家庭光伏系统，6.5kW 光伏组件日均发电量为 30-40 度电，对比日均用电量，基本全部实现自发自用，不受电力市场化交易政策以及电力上网限制影响，收益预期会更加明确。

以该别墅的平均电价来算，日均节省的电费 24-32.4 元，乐观计算一年节省电费为 8000-1.1 万元，能降低三分之一的电费，产生的效果对比城镇光伏更加直观。

而从存量市场上看，国内拥有 500 万 -1000 万套别墅存量市场，光伏覆盖率仅为 3%，显然有非常大的增长空间。业内亦有估计别墅光伏上限为 100GW，可以消化未来行业两年的产能。

02

新领域：三大挑战

别墅光伏前景看起来确实不错，但我们注意到钟宝申在发布会上依然强调：" 进入终端能源消费领域对隆基绿能来说是一个巨大的挑战 "。综合各方面信息看，我们认为这种挑战来自三个层面：

一是别墅光伏市场属于 " 外热内冷 "，国内市场开拓困难。

欧美因为近些年伴随地缘政治因素，能源价格普遍上涨，光伏发电从之前的备用能源成为主要能源之一，政府为缓解供电压力亦在对家庭光伏进行补贴。

对比来看，尽管节约电费的效果显著，但因为国内电价长期稳定且廉价，而且国内别墅大部分位于城市周边或者核心区域，换言之能买得起的别墅的人群不在乎这部分支出，导致国内别墅光伏市场迟迟未打开局面。

二是家庭光伏市场参与者众多，市场竞争激烈。

之前隆基绿能做 " 供应商 "，BC 电池无论卖给哪家都一样。如今自己直接下场，除去本来的光伏业内的竞争者，也多出一些跨界融合型供应商，例如：海尔集团旗下的纳晖光伏、特变电工的特变益家、华为家庭绿电、美的旗下的美墅绿电等。

三是业务定位的变化，要求隆基绿能同 " 新人 " 握手。

面对存量的别墅光伏市场。隆基绿能作为 " 系统化解决方案提供商 " 就要直面 To C 市场，建立自己的营销体系，对于长期 To B 隆基绿能来说显然是一块新领域。就此我们也注意到，发布会上隆基绿能为 12 家 4S 商家举行授牌仪式，显然是为后续打开营销市场做准备。

面对新建别墅的增量市场。我们预期的场景是隆基绿能会直接找到开发商进行合作，为新建别墅统一安装光伏系统，增加绿色环保的概念。这样单个小区数百套别墅的集中开发模式，以快速形成规模效应。

值得一提的是，将时间线拉长，金融棒棒糖注意到隆基绿能 " 由传统组件销售商转型为系统化解决方案提供商 " 的目标从 2022 年就开始提出。当时我们曾发文记录隆基绿能联合银行、经销商、农户，推出向日葵一站式 " 户用光伏 " 解决方案，算是隆基绿能的转型初试。（详见《隆基绿能推出 " 向日葵 "：开始赚 " 放贷 " 的钱？》）

目前 " 向日葵 " 模式已经迭代至 2.0 版本，就此而言我们对于其在别墅光伏领域的探索保持乐观预期。

03

穿越周期：进攻即防守

光伏行业进入调整周期，已经成为市场共识。

隆基绿能在 " 十年最困难的一年 "，出现历史性巨亏，归母净利润亏损 82 亿至 88 亿元。其他光伏巨头通威股份（600438）亏损 70-75 亿、TCL 中环（002129）亏损 82-89 亿元，大伙日子都不好过，也都在想着如何穿越周期。

近两年我们已经看到不少企业为了抢市场，以价换量，结果是整个行业的利润都被压缩。相反作为龙头的隆基绿能选择的穿越方式则很直接，我们将其总结为一句话：进攻就是最好的防御。

最明显的 " 进攻 " 举措就是放弃主流技术 TOPCon，选择 All in BC 电池。2023 年开始隆基绿能就表示未来所有的产能都将采用 BC 电池技术。幸运的是，其已取得阶段性胜利，在 2025 年 2 月以高于业内平均的价格，中标 " 国内单体最大的集中式 BC 项目 "。（详见《陕西楷模：李振国 " 又 " 赌赢了？》）

此外隆基绿能的进攻性还体现在多个层面：

例如通过跨界协作，" 进攻 " 新市场。

2025 年 2 月隆基绿能旗下子公司携手五粮液成立英发德睿科技，注册资本 10 亿，用于推进市场化推动 BC 技术的规模化应用。此外对于五粮液近期进入氢能行业的举动，外界预计双方未来也可能就此展开深度合作。

如跨界收购，" 进攻 " 新领域。

2021 年以 16.35 亿元收购 " 围护结构 " 第一股森特股份（603098）27.25% 的股权，成为其第 2 大股东。2023 年收购成果已经显现，隆基绿能作为外部推手，森特股份成立陕西绿发新能源建设有限公司，其中股东包括长安汇通、陕建股份（600248）、朱雀投资等主体，用于陕西 BIPV（光伏建筑一体化）项目的推进。（详见《首开 "PRE-REITs" 导火索：陕西国资 5 亿 " 逆推 " 光伏进城》）

再如主动联合竞争对手，巩固自身竞争优势。

2024 年 5 月，隆基绿能与子公司向通威股份采购不少于 86.24 万吨高纯晶硅产品，合同预计总金额约为 391 亿元。金融棒棒糖看来这种与竞争对手间形成的协同效应，会构建起较高的行业竞争壁垒，同样不失为一种 " 进攻 "。

隆基绿能大举进攻底牌是充足的现金储备，2024 年三季报显示，其货币资金余额为 511.1 亿元，显著高于同业上市公司。

2024 年初钟宝申表示：2025 年隆基绿能会率先回到增长轨道。就目前所有公开的信息，我们判断已成大概率事件。

来源 / 金融棒棒糖