技术驱动的现制茶饮领军者

霸王茶姬（Chagee Holdings Limited）作为中国高端现制茶饮赛道头部品牌，以 " 让世界年轻人爱上中国茶 " 为使命，构建了覆盖中国 32 个省级行政区及海外市场的 6400 家门店网络。

截至 2024 年底，其单店月均 GMV 达 51.17 万元，单店月均销量突破 2.5 万杯，展现强劲的运营效率。

公司通过自主研发的智能制茶设备和数字化管理系统，实现产品标准化率超 95%，门店出杯效率较行业平均水平提升 40%。核心产品线茶拿铁系列贡献 91% 的 GMV，头部三款产品占比 61%，形成极具辨识度的产品矩阵。

核心产品：主打茶拿铁系列，2024 年 91% 的 GMV 来自招牌产品，前三大单品贡献 61%，显示产品集中度高，需关注持续创新能力。

技术驱动：通过自动化制茶设备和数字化管理（" 五在线 " 体系）提升运营效率，单店月均销量 25,099 杯，标准化程度高，但技术维护和升级成本可能影响利润率

行业定位：高端化浪潮中的领跑者

据艾瑞咨询数据，中国现制茶饮市场规模 2024 年达 2727 亿元，其中平均售价 17 元以上的高端细分市场占比 25.9%，增速是整体市场的 1.8 倍。

霸王茶姬以 29.5 亿元总 GMV（2024 年）位居高端赛道首位，市占率达 10.8%，且保持 173% 的年增速，显著高于行业 21.7% 的平均水平。

全球化布局构成差异化竞争优势。其 156 家海外门店主要分布在东南亚、英国等高潜力市场，单店坪效达国内门店的 1.3 倍。通过 " 茶拿铁 + 文化符号 " 的产品策略，成功将东方茶饮与西方咖啡文化融合，海外市场复购率达 45%。

财务数据：高增长背后的盈利蜕变

收入与利润增长

净收入：从 2022 年的 4.9 亿元（人民币，下同）大幅增长至 2024 年的 124.1 亿元，年复合增长率（CAGR）达 397%，主要得益于门店扩张（2024 年门店数 6,440 家，较 2023 年增长 83%）和单店销售额提升（中国门店月均 GMV 51.2 万元，同比增长 188%）。

净利润：2022 年净亏损 9,070 万元，2023 年扭亏为盈实现 8.0 亿元，2024 年进一步增至 25.1 亿元，盈利能力显著改善。

毛利率：从 2022 年的 48.3% 提升至 2024 年的 63.2%，主要因产品结构优化（高端茶拿铁占比 91%）和供应链效率提升。

现金流管理

经营活动现金流：2024 年净额达 24.3 亿元，同比增长 180%，反映主营业务现金流健康。

净现金储备：截至 2024 年底，净现金为 31.4 亿元（约 4.3 亿美元），为门店扩张和研发投入提供支撑。

资产负债结构

资产负债率：2024 年为 67.3%，较 2023 年的 64.2% 略有上升，主要因应付账款和合同负债增加（加盟业务扩张导致预收款增长）。

流动比率：2024 年为 1.3 倍，短期偿债能力基本稳健

关键运营指标持续优化：

单店日均人工成本下降 37% 至 580 元（2022-2024）

供应链集中采购占比提升至 82%，原材料成本率压缩至 28.7%

数字化系统使加盟商库存周转天数降至 11 天，优于行业均值 25 天

技术壁垒：重构茶饮产业的 " 数字基建 "

公司累计投入 3.2 亿元打造的 " 五在线 " 系统（产品制作、消费者关系、供应链、门店生命周期、支付）构建竞争护城河。智能制茶机实现 8 秒 / 杯的出杯速度，误差率控制在 0.5% 以内；AI 销量预测系统将原料损耗率降至 4.3%，较行业降低 60%。

1770 万小程序会员构成私域流量池，用户月活达 420 万，30 岁以下客群占比 78%。通过 " 茶饮 + 社交 " 的运营模式，单会员年消费频次达 14.2 次，客单价提升至 35.6 元。

风险与挑战：扩张中的平衡术

尽管优势显著，但作为投资者仍需关注：

加盟网络管理：万家级门店规模下的品控挑战

海外拓展：地缘政治对供应链的影响

现金流动性：子公司未分配利润达 18.7 亿元，但受制于中国外汇管制

食品安全：快速扩张中的质量监控压力

$ 奈雪的茶 ( 02150 ) $ $ 蜜雪集团 ( 02097 ) $ $ 茶百道 ( 02555 ) $