中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，龙头地位稳固》，给予宁德时代买入评级。

宁德时代 ( 300750 )

公司发布 2024 年年报，全年实现盈利 507.45 亿元，同比增长 15.01%。公司业绩表现亮眼，行业龙头地位稳固。维持买入评级。

支撑评级的要点

2024 年归母净利润同比增长 15.01%，符合预期：公司发布 2024 年年报，全年实现营收 3620.13 亿元，同比下降 9.70%；实现归母净利润 507.45 亿元，同比增长 15.01%；实现扣非归母净利润 449.93 亿元，同比增长 12.23%。根据业绩计算，2024Q4 公司实现盈利 147.44 亿元，同比增长 13.62%，环比增长 12.24%；扣非归母净利润 128.17 亿元，同比下降 2.24%，环比增长 5.73%。公司此前发布业绩预告，预计 2024 年实现盈利 490-530 亿元同比增长 11.06%-20.12%，公司实际业绩符合预期。

行业龙头地位稳固，动储业务均表现亮眼：根据 SNE Research 数据，在动力电池领域，公司 2017-2024 年连续 8 年动力电池使用量排名全球第一，2024 年全球市占率为 37.9%；储能方面，公司 2021-2024 年连续 4 年储能电池出货量排名全球第一，2024 年全球市占率为 36.5%。根据公司年报披露，2024 年公司实现锂离子电池销量 475GWh，同比增长 21.79% 分产品来看，动力电池系统销量 381GWh，同比增长 18.85%，实现收入 2530.41 亿元，同比减少 11.29%，毛利率 23.94%，同比提升 5.81 个百分点；储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.32%，实现收入 572.90 亿元，同比减少 4.36%，毛利率 26.84%，同比提升 8.19 个百分点。产能方面，公司目前已具备 676GWh 产能，在建产能 219GWh。

产品矩阵丰富，固态电池技术行业领先：公司已打造出行业内最全面、最先进的产品矩阵，在乘用车领域，公司推出了以麒麟电池、神行电池和骁遥电池系列产品；商用车领域，公司推出了天行电池系列产品；储能领域，公司推出了天恒储能系统。固态电池方面，公司凭借多年的大量投入，相关研发及技术进展顺利，处于行业领先水平。

估值

结合公司最新业绩与较强的市场竞争力，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益调整至 15.02/17.26/19.24 元（原预测 2025-2027 年摊薄每股收益为 14.29/16.26/- 元），对应市盈率 17.3/15.0/13.5 倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期，国际贸易摩擦。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 29 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 342.43。

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