3 月 25 日，纵向一体化服装制造商申洲国际（02313.HK）发布了最新业绩，表现可圈可点。

2024 年，公司实现收入 286.63 亿元 ( 人民币，下同 ) ，同比增长 14.8%，一举扭转了 2023 年公司收入下滑的颓势，并创下历史新高。

具体来看，2024 年，申洲国际运动类产品销售额达 197.99 亿元，同比增长 9.8%，占总销售额的比重约为 69.1%。上升主要原因为中国大陆市场和美国市场运动类产品需求增加所致。

申洲国际休闲类产品销售额为 72.07 亿元，同比增长约 27.1%，占总销售额的百分比约为 25.1%。该类产品销售额增长主要由于日本等市场休闲产品需求增长所致。此外，公司内衣类产品销售额约 14.36 亿元，相比上一年度上涨约 34.6%，占总销售额的百分比约为 5.0%。

申洲国际是国际知名运动鞋服代工龙头，公司下游客户包括耐克（NKE.US）、优衣库、阿迪达斯及 Puma 等巨头。运动类产品目前仍是公司 " 基本盘 "，但休闲及内衣业务的增速高企，或将成为公司未来新的增长引擎。

盈利能力方面，2024 年，申洲国际毛利率高达 28.1%，相比上一年度上升约 3.8 个百分点。

对此，公司表示，去年产能利用率明显提高，海外各生产基地的员工人数进一步增加，生产效率亦明显提升，有效促进了盈利水平的回升。

作为深耕在苦逼的纺织制造领域，申洲国际的盈利能力一直让同行 " 羡慕嫉妒恨 "，被誉为 " 纺织业台积电 "，相比之下，一般服装代工厂的毛利率可能仅有个位数。

此外，2024 年，申洲国际实现归母净利润 62.41 亿元，同比增长 36.9%。

申洲国际在公告中提到，2024 年服装零售行业并未明显复苏，公司通过新品开发，产品品类多元化，完善供应链纵向一体化配套，进一步提升产品交付速度等一系列举措，在不利经营环境下实现了业务的理想增长。

在业绩重回强势之下，申洲国际分红也毫不手软。公司宣布，拟派发末期股息每股 1.28 港元，全年派息共 2.53 港元，同比上升约 24.6%，派息比率高达 55.8%。

3 月 26 日截至发稿，公司股价跳空大涨 10.94%，目前报 61.35 港元 / 股，市值 922.3 亿港元，资本市场的投资者情绪高昂。

不少机构亦发表观点。中金发布研报称，2024 年申洲国际业绩高于预期，其认为，公司 2025 年有望延续 2024 年的订单增长趋势，继续维持跑赢行业评级。不过该行指出，考虑到行业整体估值中枢回落，下调申洲国际目标价 14.5% 至 69.89 港元。

美银证券亦表示，申洲国际去年收入和税后净利超预期，然而，考虑到全球贸易紧张局势加剧，该行将公司目标价由 76.6 港元下调至 73 港元，维持 " 买入 " 评级。