民生证券股份有限公司邱祖学 , 范钧近期对久立特材进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：主业利润大幅增长，高端产能持续释放》，给予久立特材买入评级。

久立特材 ( 002318 )

事件：公司发布 2024 年年报。公司实现营收 109.18 亿元，同比增长 27.42%；归母净利润 14.90 亿元，同比增长 0.12%；扣非归母净利 15.21 亿元，同比增长 24.63%。2024Q4，公司实现营收 37.75 亿元，同比增加 56.36%，环比增加 63.23%；归母净利润 4.45 亿元，同比增长 17.01%，环比增长 11.12%；扣非归母净利 5.04 亿元，同比增长 47.95%，环比增长 38.37%。

点评：主业利润大幅增长

①主业利润大幅增长。2024 年，扣除联营企业投资收益后归母净利润为 14.16 亿元，同比增加 42.02%，与归母口径的增速差异主要系 2023 年投资收益较高，2024 年公司投资收益为 0.38 亿元，同比减少 4.85 亿元。

②复合管带动销量增长。2024 年，公司管材销量 15.36 万吨，同比增长 14.09%。分品种来看，无缝管、焊接管、复合管销量分别为 6.12、6.37、2.87 万吨，同比 -0.34%、-1.94%、+247.24%，主要增量来自于 EBK 复合管。25 年经营目标为成品管材 19 万吨，同比增加 23.70%。

③毛利率维持高位。2024 年，公司毛利率为 27.63%，同比增长 1.45pct；24Q4 毛利率为 28.96%，同比减少 0.80pct，环比减少 2.19pct。分产品来看，2024 年无缝管、焊接管、复合管毛利率分别为 33.33%、24.37%、25.51%，同比 +4.97、-0.47、-14.37pct。

④分红比例大幅提升：公司拟每 10 股派发现金红利 9.7 元（含税），预计派发现金 9.2 亿元，占全年归母净利润的 61.74%，同比增加 30.70pct。

未来核心看点：高端产能持续释放，国际化布局加速

①规模优势明显，产品结构持续优化。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业，目前具备年产 20 万吨工业用成品管材、1.5 万吨管件和 2.6 万吨合金材料的生产能力。2024 年公司高附加值、高技术含量的产品收入约为 24 亿元，占营业收入的比重约为 22%，实现同比 25% 的增长。

②加速国际化布局，构建全球市场新网络。2024 年，公司继续以中东和欧洲市场为重点，稳步拓展新兴市场，通过差异化策略实现市场精准覆盖。公司在完成对 EBK 公司的收购后，复合管业务大幅增长，管线钢大额订单 2024 年已履行 2.11 亿欧元，占合同总金额的 35.68%，剩余部分预计在 2025 年交付完毕。

③加快高端产能释放。" 特冶二期项目 "、" 高精度超长管项目 "、"EBK 公司升级改造项目 "、" 油气输送用耐蚀管线项目 "、" 年产 20000 吨核能及油气用高性能管材项目 "，截至 2024 年工程进度分别 98%、85%、70%、40% 和 30%，将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。

盈利预测与投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润依次为 17.13/18.82/20.45 亿元，对应 3 月 25 日收盘价，PE 为 14x、13x 和 12x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券有限责任公司鲍学博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 94.34%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.94 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。