在老股民的眼中，曾经的炒股应用软件 " 三剑客 " 中的 " 老大 " 不是东方财富和同花顺，而是大智慧。近十年来，大智慧不仅离互联网券商龙头渐行渐远，还一步步走向了 " 卖身 " 的结局。

2025 年 3 月 16 日，湘财证券的母公司湘财股份（600095.SH）公告称，拟以换股方式吸收合并大智慧（601519.SH），双方已经签订了《吸收合并意向协议》，重组的具体方案除了需履行必要的内部决策程序，还需要监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。

2024 年 12 月，湘财股份曾披露拟择机 " 清仓 " 大智慧的股份，二者理应上演的 " 分道扬镳 " 剧本，如今却突然急剧转向。

3 月 19 日，经济观察报致电湘财股份董秘办公室，工作人员表示，相关交易还在推进过程中，目前正处于关键时期，不方便透露更多的信息。

争做 " 东方财富第二 "

从业绩表现来看，2024 年湘财股份与大智慧的盈利情况都难言乐观。

未经审计的财务报表显示，2024 年，湘财股份的核心子公司湘财证券的营业收入为 15.18 亿元，同比增长 5.93%；净利润为 2.15 亿元，同比下滑 21.53%。

大智慧披露的业绩预告显示，其 2024 年业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润为 -2.25 亿元至 -1.90 亿元，净利润同比下降 319.68% 至 285.51%。

作为本身规模并不具有竞争优势的中小券商，湘财股份收购大智慧意欲何为？

2025 年 3 月 3 日，湘财股份披露接待调研公告，其中提及，湘财证券由于资本金限制选择轻资本业务为重心，战略定位为走轻资产路线，围绕财富管理及金融科技发展战略，打造自身差异化竞争优势。在当前市场环境下，打造差异化核心竞争力是中小券商实现突围的根本路径。

一位华北券商的非银分析师认为，湘财股份收购大智慧股份，主要是看中了其金融科技的底色，有意在经纪业务、财富管理业务方面进一步加深合作，在行业内走出 " 金融科技 + 财富管理 " 的路径。

在东吴证券非银金融首席分析师孙婷看来，大智慧作为金融信息服务商，拥有庞大的线上流量和技术优势，在金融数据、资讯服务等方面具有较强的竞争力。2025 年 1 月，大智慧月活数超过 1000 万。合并后，湘财股份可进一步通过大智慧实现用户引流，提高交易转化率，以互联网赋能金融提高公司财富管理板块竞争力。

然而，" 金融 + 券商 " 的互联网券商赛道的竞争有些激烈，想做 " 东方财富第二 " 的不止湘财股份一家。

3 月 18 日，指南针（300803.SZ）公告称，将收购大连亚联持有的先锋基金管理有限公司（下称 " 先锋基金 "）33.3074% 股权，此次收购完成后，指南针对先锋基金的持股比例将达到 95%。早在 2022 年，指南针就斥资 15 亿元，获得了网信证券的 100% 控股权，并在次年更名为麦高证券。

孙婷指出，与西藏同信证券、网信证券较为不同的是，湘财证券的经纪业务具有不错的竞争力，截至 2024 年中期，湘财证券营业网点数为 67 家，网点平均营收排名在 20 位左右（2021 年协会排名）。此次合并是为补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高其财富管理板块的竞争力。

2024 年第四季度，A 股突如其来的上涨行情令不少券商的业绩回暖明显，东方财富的业绩和股价表现令同行 " 眼红 "。从指南针和湘财股份目前均十几亿元的营收规模来看，追赶东方财富之路可能并不好走。

日前，东方财富披露的业绩报告显示，2024 年其营业收入为 116.04 亿元，同比增长 4.72%；归属于上市公司股东的净利润为 96.10 亿元，同比增长 17.29%；基本每股收益为 0.6087 元 / 股，同比增长 17.78%。

十年纠葛

在 2000 年牛市的尾声中，41 岁的张长虹看到金融信息服务行业巨大的机会，辞去北京万国企业服务公司总经理以及上海万国股市测评公司董事长职位，创立了大智慧。

2011 年 1 月，大智慧在上交所主板挂牌上市，彼时其招股书显示，2009 年的营业收入为 1.58 亿元，比同年东方财富和同花顺的合计营业收入 1.47 亿元还要多，是互联网金融信息服务业的龙头企业。

2008 年，在浙江前首富黄伟的 " 新湖系 " 多次注资重组后，湘财证券的控股股东正式变更为新湖控股有限公司，逐渐从巨额亏损的危机中缓过来。2011 年开始，" 新湖系 " 有意让湘财证券谋求 A 股上市。

湘财股份与大智慧的命运开始交织。2014 年 8 月，大智慧作为互联网金融信息服务龙头，试图收购湘财证券。2015 年 1 月 23 日，大智慧发布重大资产重组报告书，拟以 85 亿元收购湘财证券，打造 " 金融数据 + 券商牌照 " 的生态。

2014 年，湘财证券和大智慧以湘财证券陆家嘴营业部为试点，开展互联网证券业务合作，将陆家嘴营业部打造成行业领先的互联网营业部。

一位华北券商的非银分析师指出，彼时，双方认为重组交易极大可能落地，因此，大智慧开始将自己的线上流量向该营业部导流，给湘财证券的经纪业务带来了极大的增益。东方财富 Choice 数据显示，2015 年，湘财证券上海陆家嘴营业部的 7063.77 亿元，在其当时全国的 53 个营业部中排名第一。

2015 年 4 月 17 日，大智慧这场 " 蛇吞象 " 的收购计划获得证监会有条件通过，但当并购计划即将走到最后一步时，2015 年 4 月 30 日，大智慧因涉嫌信披违法被证监会立案调查，这一重组事项也由此终止。

也是在 2015 年，东方财富率先实现了大智慧 " 金融数据 + 券商牌照 " 的愿景，收购了西藏同信证券，成为真正意义上的首家互联网券商。

2020 年，湘财证券借壳哈尔滨高科技（集团）股份有限公司（下称 " 哈高科 "）上市，并将哈高科更名为湘财股份。同年，湘财股份以支付现金的方式购买浙江新湖集团股份有限公司持有的 2.98 亿股大智慧股份，以 15% 的持股比例成为大智慧的第二大股东。

近几年，湘财证券已多次减持大智慧的股份。2024 年 12 月 5 日，湘财股份公告称，拟择机减持所持有的大智慧股份，原因是 " 提高公司资产使用效率和流动性 "。2025 年 2 月 14 日，大智慧公告称，因经营发展需要，湘财股份拟自本公告披露日起 15 个交易日后的 3 个月内，通过集中竞价方式减持大智慧的股份。

不过，由于目前正在推进吸收合并事项，3 月 17 日晚间，大智慧发布公告称，湘财股份决定终止上述减持计划。