财联社 3 月 20 日讯（编辑 胡家荣）昨日腾讯控股发布的 2024 年财报显示，全年营收 6602.6 亿元，同比增 8%；净利润 1940.7 亿元，比上年增长 68%；NON-IFRS 净利 2227 亿元，同比增 41%。

去年第四季度实现营收 1724.46 亿元，同比增长 11%，环比增长 3%，超出市场预期的 1687.4 亿元；调整后净利润 553.1 亿元，同比增长 30%，环比下降 8%，但仍高于分析师预测的 532.8 亿元。

对于这一业绩，多家外资投行集体唱多，他们指出，AI 生态重构估值逻辑。高盛、摩根士丹利、花旗等机构近期密集上调目标价，最高看至 681 港元。

高盛在最新研报中强调，腾讯独特的微信超级应用生态、全球游戏资产及 AI 代理功能闭环，使其成为 AI 浪潮中的核心受益者。

中金公司指出，腾讯通过 " 自研混元 + 开源 DeepSeek" 双模型策略，已在 AI 应用赛道占据先发优势：元宝日活激增 20 倍跻身行业前三，企业微信收入翻倍，AI 广告点击率显著提升。

股价逆势承压，卖空数据异动引关注

尽管业绩与机构评级双优，腾讯股价今日却呈现疲态。截至发稿，腾讯控股跌 2.40%，报 527 港元，未能延续此前涨幅。

注：腾讯控股的走势

首先是卖空量激增：财报发布前，卖空股数从 3 月 17 日的 239.26 万股飙升至 19 日的 560.76 万股，卖空比例由 10.83% 攀升至 17.74%。

再者是部分投资者基于 " 利好兑现即抛售 " 的历史规律布局空单，加剧市场波动。

高增长能否对冲重投入风险？

腾讯 AI 战略已进入重投入期，2024 年研发支出达 707 亿元，资本开支连续四个季度三位数增长。尽管管理层称 " 现金流足以平衡 AI 投入与股东回报 "，但 GPU 采购、模型训练等刚性支出仍可能压制短期盈利弹性。

部分乐观投资者认为 AI 商业化将打开万亿级市场空间，而保守派则担忧高研发投入会延缓利润释放节奏。当前动态市盈率约 18 倍，低于近五年均值，估值修复仍需业绩持续验证。