证券之星消息，根据市场公开信息及 3 月 19 日披露的机构调研信息，国联民生近期对 3 家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）聚杰微纤 （国联民生参与公司特定对象调研）

调研纪要：聚杰微纤在机构调研中透露，公司成立苏州肌动科技有限公司，旨在研发、生产、销售功能性纤维材料，但目前刚成立暂无业务。20% 股东陆涛为牛津大学化学博士。公司参股的苏州企辉纺织有限公司在越南设立染厂，生物基皮革生产线计划设在安徽郎溪。预计 2025 年销售收入将保持平稳增长，电子产品用面料及车用面料将成为新的增长点。公司设有研发部门和博士后科研工作站，并与其他科研机构合作。由于环保政策，公司 2019 年收购郎溪远华纺织有限公司，后因订单量未连续增长，远华纺织承接低毛利率业务连年亏损，2023 年剥离该子公司，新产品量产使毛利率回升。仿皮面料相比真皮面料更环保、经济，适用范围广。

2）深天马Ａ （国联民生证券参与公司特定对象调研 & 电话会议）

调研纪要：2024 年，深天马 A 公司车载业务营收同比增长超 40%，主要受益于国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量、新能源市场份额快速增长及 tier1 客户份额提升。2025 年，公司将继续扩大车载业务优势，特别是在新能源市场、LTPS 技术渗透和车载显示屏中大尺寸化等方面。此外，公司 AMOLED 手机业务中，柔性 MOLED 产品销售收入占比超过六成，LCD 占比约四成，手机显示业务结构进一步优化。2025 年，公司将继续推进 TM17 产线产能挖潜，TM18 产能释放，争取更多销售机会，提升高规格产品出货量，优化产品结构，推进全面降本。LTPS 产线持续推进多元化产品布局，非手机类产品收入占比近七成，特别是车载 LTPS 产品占比快速提升。预计 2025 年折旧较 2024 年差异不大，处在高峰水位，接下来折旧金额预计开始逐步下降。TM19 产线 2024 年实现全产品线点亮，首款 IT 产品已量产，2025 年目标完成第一阶段产能爬坡。中小尺寸显示领域细分市场众多，车载及专显业务毛利率稳定性较消费品业务更好，2024 年毛利率同比提升 6.47 个百分点。公司积极推进柔性 MOLED 在智能穿戴、车载等多元领域的应用，2025 年搭载 SLOD 技术的柔性 MOLED 车载显示产品将向品牌客户出货。

3）昆药集团 （国联民生证券参与公司业绩沟通会 & 电话会议）

调研纪要：昆药集团在 2024 年通过收购华润圣火，构建了 4C 系统平台，围绕患者、消费者、主动健康者三个核心群体需求，打造三位一体解决方案体系。公司商道建设以三九商道为基础，涉及价值观建设和商道网络构建。777 事业部院内外覆盖情况良好，院内销售核心产品矩阵包括片剂、滴丸、颗粒剂，院外终端覆盖率持续增长。1381 事业部核心产品深化终端市场渗透，未来将进行全品类梳理与价值重估。KPC1951 事业部聚焦严肃治疗领域，系统性变革涵盖组织架构优化、品类矩阵重构等。公司实施多维资源投入战略，提升全产业链效能，优化成本，提升利润率。销售模式转型，加强品牌建设和学术支持，实施数字化布局。研发管线深耕老年健康与慢病管理领域，多个新产品获得临床试验批准。2025 年血塞通口服产品将持续推进增长，理洫王和络泰按人群划分进行布局。公司推出三年规划激励体系，结合发展战略制定激励计划。面对集采扩面趋势，公司将以 " 品牌 + 学术 " 为核心应对。2025 年销售费用持续优化结构，推进品牌和学术化投入。注射用血塞通（冻干）受政策影响销售受限，未来将拓展销售渠道，提升覆盖率。计划在 5 年内解决同业竞争问题，结合市场情况确定具体方案。'777' 品牌传承 " 关爱大众健康 "，立足三七产业链，构建品牌认知。公司围绕老龄化慢病管理方向开展外延并购，考虑多种开发模式。三七产业链将进行全产业链打造，拓展非药领域，开发新产品。血塞通软胶囊在院外呈良性发展，针对不同目标人群进行布局。OTC 大单品销售实现历史性突破，通过品牌建设和学术体系提升终端纯销。

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