编者按：在资本市场的浪潮中，首次公开募股（IPO）一直备受瞩目，它是企业发展的关键里程碑，也是投资者关注的焦点。

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《科创板日报》3 月 18 日讯（记者 李明明）受国内育儿补贴政策刺激，母婴概念股近期在资本市场受到关注。近日，二度冲击港交所的舒宝国际，上市进程有了最近进展。其已通过港交所上市聆讯，SUNNY FORTUNE 为其独家保荐人。

《科创板日报》记者注意到，舒宝国际首次递交招股书是在 2024 年 5 月，后于同年 11 月招股书失效。随后，舒宝国际更新招股书，再次向港交所递交上市申请，开启二次冲击港股 IPO 之旅。今年 2 月 20 日，公司收到中国证监会发布的境外发行上市备案通知书，离在港交所上市又近了一步。

这家以婴童纸尿裤为核心业务的企业，在 2023 年创下 6.55 亿元营收，其 57% 的收入来自俄罗斯市场，并成为中国婴童护理用品出口俄罗斯的第二大厂商。这背后体现了传统制造业企业的突围新样本——中国供应链全球化布局。然而，公司也需要面对俄罗斯市场的不确定性。

另外值得一提的是舒宝国际是目前港股排队上市队伍中少数没有外部投资人参与的公司。

" 三驾马车 " 驱动增长：婴童、女性、海外市场

舒宝国际于 2010 年在福建晋江成立，主营便是大众熟知的婴幼儿纸尿裤品牌婴舒宝。目前，该公司已从单一的婴儿纸尿裤生产企业，发展成为覆盖母婴护理、成人护理、医疗卫生、家居日化及宠物护理用品等多领域、多元化的规模集团。

招股书显示，2021 年 -2023 年，舒宝国际的收入分别为 2.63 亿元、4.08 亿元、6.55 亿元。2024 年前三季度，舒宝国际的收入达到了 5.2 亿元人民币。

婴童护理用品的开发、生产和销售是公司的主要收入来源，2021 年至 2023 年，婴童护理业务的营收分别为 2.28 亿元、3.22 亿元和 4.68 亿元。

公司近年来拓展的重要领域之一为女性护理产品，包括月经裤、卫生巾等一次性卫生用品。此外，舒宝国际还生产成人纸尿裤、成人拉拉裤等成人失禁护理用品。这一板块的市场潜力较大。

在销售渠道上，近年来，舒宝国际大力发展 D2C 模式，通过中国多个第三方电商平台（如拼多多、天猫、京东）以及社交媒体平台（如抖音、快手）直接向终端消费者销售产品。

总体来看，舒宝国际的业务布局涵盖了从婴童到成人的多个护理领域，同时结合 ODM 和 D2C 模式，实现了多元化的市场拓展。

销售地区方面，中国和俄罗斯是舒宝国际最为重要的两大市场。就俄罗斯市场而言，根据弗若斯特沙利文报告，按 2023 年的出口额计，公司是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，按 2023 年婴童护理一次性使用卫生用品出口额计，公司约占 3.7% 的市场份额。

数据显示，2024 年前五个月，舒宝国际来自俄罗斯市场的收入约为 1.11 亿元人民币，占公司总收入的 39.6%，同比 2023 年前五个月下降了 27.9 个百分点。收入下降的主要原因包括：俄罗斯出生率持续下滑，导致婴童护理产品需求减少；地缘政治风险加剧，影响了市场稳定性等。

可以看到，舒宝国际较为依赖俄罗斯的企业客户。2022 年、2023 年及 2024 年前三季，公司来自一家俄罗斯顶级销售商的收入占比分别为 31.5%、48.7% 及 36.8%。若该客户转向，舒宝国际将受到一定打击。

受俄罗斯市场收入增长放缓以及 2024 年前三季度三大产品（婴童护理、女性护理、成人失禁）售价下调等因素影响，公司 2024 年前三季度的期内利润从去年同期的 5367.2 万元降至 4046.2 万元。

福建晋江父女联手冲击港股 IPO

舒宝国际的创始人是颜培坤，现担任公司董事长兼执行董事职位。他在制造和贸易行业拥有多年经验。在 2010 年 11 月创立舒宝国际之前，颜培坤于 2002 年 9 月至 2024 年 4 月担任晋江外贸执行董事兼经理，该公司主要从事儿童产品的进出口贸易。

创立初期，国内正处于卫生护理行业的第三次浪潮。上世纪 80 年代，以恒安国际为代表的首批国产卫生护理企业陆续出现。90 年代后，外资品牌宝洁、尤妮佳等进入。而舒宝国际，便是后来者代表之一。

成立第二年，舒宝国际便聘请张柏芝作为品牌形象代言人，逐渐打响名声。2016 年，其在阿里系的纸尿裤排名中居国产品牌前 4 位。目前，舒宝国际旗下拥有婴幼儿护理品牌 " 婴舒宝 "、" 万宝乐 "、" 成长冠军 "、女性护理品牌 " 五月私语 "，成人护理品牌 " 康舒宝 "，宠物护理品牌 " 亨克斯 " 等多个品牌。

然而，舒宝国际核心业务纸尿裤市场需求与出生率密切相关，随着出生率的下滑，婴儿纸尿裤需求将呈现下降趋势。根据弗若斯特沙利文报告，2021 年俄罗斯的人口出生率已跌至 9.6 ‰，处于过去 10 年低位；而 2023 年中国的出生率则为 6.4 ‰，且机构预测到 2027 年将进一步下滑至 5.0 ‰。

从高管人员构成来看，舒宝国际家族氛围较浓。据招股书，颜培坤的女儿颜嘉玮目前担任公司副总裁，年仅 26 岁；公司生产部总监兼执行董事周家豪，则是颜培坤的女婿；高跃是颜培坤的表侄，出任董事长助理、采购部总监职位。

值得一提的是，舒宝国际是目前港股排队上市队伍中，少数没有外部投资人参与的公司。

截至目前，舒宝国际所在的福建晋江已孕育了约 50 多个 IPO，其中包括安踏、特步、361 度以及中国乔丹等知名品牌，并建立起了一个以运动服饰为主导的产业集群。