美国 2 月就业市场保持稳健增长，但失业率意外上升，展现出好坏参半的景象。

3 月 7 日周五，美国劳工统计局公布数据显示：

2 月非农就业人口增长 15.1 万人，不及预期值的 16 万人，前值从 14.3 万人下修为 12.5 万人。

2 月失业率 4.1%，高于预期值和前值的 4%。

2 月平均时薪环比增长 0.3%，符合预期，前值从 0.5% 下修为 0.4%。2 月平均每小时工资同比增长 4%，预期和前值为 4.1%。

2 月平均每周工时 34.1 小时，预期 34.2 小时，前值为 34.1 小时。

2 月劳动力参与率 62.4%，预期 62.6%，前值 62.6%。

具体分行业来看，就业增长的主要动力来自医疗、交通和金融活动领域，而制造业和零售业的就业增长则相对疲软。

与此同时，近年来一直是推动非农就业增长的重要因素的政府雇员，增幅为近一年来最弱，联邦政府雇员数量则出现了自 2022 年 6 月以来最大幅度的下降。具体来说，2 月份联邦政府就业人数减少了 1 万人，政府就业总体增加了 1.1 万人。

非农就业报告由两项调查组成——一项针对企业，提供就业数据；另一项针对家庭，得出失业率和劳动参与率数据。家庭调查部分还有一项独立的就业指标，该指标显示就业下降了近 60 万人，创下一年多来的最大跌幅。

失业率的上升反映出更多人永久地失去工作。西班牙裔人群和未获得高中学历的人群中，失业率尤其显著上升。因经济原因而兼职工作的比例攀升至近四年来的高点，这进一步推高了被称为 " 就业不足率 " 的包含更广的指标，该指标达到了 2021 年以来的最高水平。

2 月劳动参与率，即在工作或找工作的人口比例，降至两年来的最低水平，这主要发生在男性群体中。而 25 至 54 岁的核心劳动年龄群体的劳动参与率则维持在 83.5% 的水平。

市场还密切关注劳动力供需动态如何影响工资增长，尤其是在通胀风险可能再次加剧的背景下。本次报告显示，经向下修正后的数据显示，2 月份平均小时工资比 1 月份增长了 0.3%，略低于此前向下修正后的 0.4%。

本次报告还显示，有 40.4 万人因天气原因未能工作，这是四年来 2 月份的最高数字。此外，外籍劳工的失业率达到了自 2021 年以来的最高水平。

分析点评

分析认为，本次非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。报告显示，越来越多的人永久性失业，联邦政府雇员数量减少，因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升，同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近 890 万人的历史新高。

上述疲软背景出现之时，正值美国总统特朗普的政策引发人们对该国整体经济前景的担忧之际。近期通胀数据表现出粘性，消费者支出开始放缓，如果这一趋势持续，可能会促使企业重新评估其招聘计划。这也增加了市场对美国经济可能面临滞胀的担忧。

经济学家 Augusta Saraiva 认为，2 月份的就业数据喜忧参半。就业增长表明美国经济仍具有一定的韧性，但失业率上升也提醒人们关注潜在的经济风险。

这份非农就业报告是首次完全反映特朗普总统第二任期内的情况。据周四的另一项数据，美国政府采取缩减政府职员的行动已促成了自新冠疫情初期以来最多的裁员公告。有经济学家预测，由于联邦政府的裁员及其溢出效应，到今年年底，美国可能会失去超过 50 万个工作岗位。

特朗普还通过征收关税来努力将制造业工作岗位带回美国，这一措施已经促使诸如苹果公司和惠普公司等部分企业考虑增加美国国内投资。但另一方面，铝业巨头 Alcoa 公司警告称，这些关税措施可能会导致 10 万个工作岗位的流失。

此外，任何限制移民、或将移民遣返的举措，都将限制近年来美国就业增长的一个重要来源。

虽然失业救济申请数量接近疫情前的水平，但由于包括高盛集团和迪士尼公司在内的多家知名企业近期宣布大规模裁员，再加上联邦政府裁员的连锁效应，未来几个月失业率可能会进一步上升。

美联储官员们此前表示，在恢复降息之前，希望看到通胀持续缓解的更多证据，包括下周即将公布的 CPI 数据。外界普遍预期美联储在 3 月会议上将维持利率不变。分析认为，考虑到特朗普政府政策带来的高度不确定性，交易员仍预计美联储今年将降息约 75 个基点。

市场反应

美国非农数据公布后，美股三大股指期货全线走高。纳指期货日内涨 0.8%，标普 500 指数期货涨 0.6%，道指期货涨 0.5%。

美债收益率小幅走高，10 年期美债收益率小幅上行，报 4.269%。

现货黄金持续走高，日内涨 0.25%，报 2919.47 美元 / 盎司。