出品｜达摩财经

3 月 3 日，大华股份（002236.SZ）发布公告称，为进一步聚焦资源积极应对行业发展变化，公司计划将持有的华橙网络 32.7321% 股权转让给上海挚澄企业管理合伙企业（有限合伙）。

同时，华橙网络的另一股东宁波华煜投资管理合伙企业（有限合伙）（系公司员工持股的创新业务投资平台），也将持有的华橙网络 18.1969% 股权转让给上海挚澄。

上述两笔交易的价格分别为 7.17 亿元和 3.99 亿元，交易完成后，华橙网络不再纳入公司合并报表。上市公司预计将借此收益 5.3 亿元。

大华股份是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，公司的主要产品及服务是视频感知产品、融合感知产品、音频感知产品、智能交互产品等。

业绩预告显示，2024 年全年，大华股份预计实现归母净利润 28 亿元 -30.8 亿元，比上年同期下降 61.97%-58.16%。

华橙网络主要提供智能摄像机、智能门锁、扫地机等智能家居产品。构建了 " 乐橙安防、乐橙互联、乐橙机器人、乐橙照明 " 四大产品体系。本次交易后，大华股份将对此部分业务做剥离。

在大华股份体系内，华橙网络在众子公司中盈利能力相对较强。2023 年，大华股份对公司净利润影响超过 10% 的子公司中，仅浙江大华科技有限公司净利润约 1.24 亿元，但其收入达到 217.38 亿元超过华橙网络。

2023 年度，华橙网络营业收入为 19.76 亿元，净利润为 1.162 亿元。2024 年前三季度，公司实现营收 16.58 亿元，净利润为 1.156 亿元。

华橙网络与海康威视旗下的萤石网络存在较高的相似度。2023 年初，海康威视分拆了萤石网络上市。上市当年，萤石网络全部营收规模约是 48.4 亿元，是华橙网络的 2 倍以上，同时萤石网络归母净利润约为 5.63 亿元，接近华橙网络的 5 倍。

按照大华股份本次交易价格来看，华橙网络对应的估值大约 21.9 亿元。截至 3 月 4 日，萤石网络股价为 38.7 元 / 股，最新市值为 304 亿元，接近华橙网络估值的 14 倍，因此华橙网络未来的发展空间不可小觑。

按照约定，自华橙网络股权交割日起 3 年内，大华股份及其子公司不通过经营或投资实体、品牌的方式从事华橙网络目前从事的家庭监控摄像头、智能门锁等面向消费者的相关智能家居业务。

本次华橙网络的收购方大有来头。天眼查显示，上海挚澄的两位合伙人为上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）和晨壹红启（北京）咨询有限公司，出资比例分别为 99.91% 和 0.09%，二者均为晨壹基金旗下的持股平台。

除了上述两位股东外，华橙网络的另外 11 位股东亦将向上海挚澄转让部分持股，上海挚澄此次收购合计耗资约 12.03 亿元。

晨壹基金由晨壹投资有限公司 100% 控股，晨壹投资的实控人是有着 " 并购女王 " 之称的刘晓丹。

值得注意的是，去年 3 月，晨壹投资宣布，阿里巴巴集团原董事会主席兼首席执行官张勇加盟晨壹基金，和创始人刘晓丹共同担任管理合伙人，携手探索并购基金新未来。

本次交易的出让方大华股份与阿里巴巴也有交集。2 月 26 日，大华股份在互动平台表示，公司与阿里巴巴在智慧城市、云业务等方面开展合作。

刘晓丹现年 52 岁，早年带领汉唐证券并购团队被人熟知。2012 年，刘晓丹任华泰联合证券行政总裁，后升任董事长。期间还曾担任中国证监会并购重组委员会委员。2019 年，刘晓丹创立晨壹基金。

2 月 24 日，百度集团刚刚在港交所公告，任命刘晓丹接替 Brent Callinicos 担任新独立董事及董事会审计委员会主席。

2021 年 1 月，晨壹投资宣布，旗下首支人民币并购基金完成募资，总规模达 68 亿元，晨壹并购基金聚焦医疗与健康、消费与服务、科技与制造三大领域。基金业协会显示，晨壹基金目前有 32 名全职员工，管理规模在 100 亿元以上。

在投资案例方面，晨壹投资曾布局包括血液净化龙头威高、宠物连锁医疗平台瑞辰宠医、一站式高端封测服务商芯德半导体、生物制药分离纯化服务领先者利穗科技、国内电子元器件 IDM 企业比亚迪半导体等。

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