本文来源：时代周报 作者：时浩

今年以来，淳厚基金有点尴尬。

2 月 26 日和 27 日，淳厚基金接连公告称，旗下淳厚瑞明债券、淳厚时代优选混合、淳厚益加债券等基金的资产净值连续多个交易日低于 5000 万元。淳厚稳嘉债券的清算报告，也在 2 月 26 日另一份公告中披露。

1 月以来，淳厚基金已有产品已因规模过小清盘，同时部分基金计划召开持有人会议，讨论修改、终止基金合同条款等事项。

在多款产品面临清盘边缘的背景下，淳厚基金有的基金经理或许将无基可管。淳厚基金旗下基金经理翟羽佳，目前管理规模 2400 万元，而其当前负责的唯一产品——淳厚利加混合，目前正讨论合同终止过程。另一位基金经理顾伟，其独立管理的唯一一只基金淳厚时代优选混合，同样因规模过小处在清盘边缘。

淳厚基金方面告诉时代周报记者，针对当前存在的 " 迷你基 "，淳厚基金不会轻易清盘，部分 " 迷你基 " 计划通过修改合同争取留存，未来可能加大相应产品的持续营销力度。

图源：图虫创意

旗下近四成基金沦为 " 迷你基 "

Wind 数据显示，淳厚基金目前拥有基金经理 10 人，产品 26 只（不同类别合并计算）。

上述产品中，近四成基金当前管理规模低于 5000 万元，沦为 " 迷你基金 "。按公告时间排序，最近一个多月，淳厚基金面临清盘危机的产品约 10 只，包括淳厚稳丰债券、淳厚时代优选混合、淳厚益加债券、淳厚利加混合、淳厚稳鑫债券、淳厚瑞明债券、淳厚稳悦债券、淳厚优加回报一年持有期混合、淳厚稳嘉债券、淳厚中债 1-3 年政策性金融债指数等。

其中，淳厚稳嘉债券、厚稳悦债券分别于 1 月 24 日、2 月 8 日选择清盘。

在多款产品面临清盘的背景下，淳厚基金有的基金经理或许将无基可管。淳厚基金的基金经理翟羽佳，目前管理规模 2400 万元，而其当前负责的唯一产品——淳厚利加混合，目前正讨论合同终止过程。若淳厚利加混合最终清盘，翟羽佳可能面临没有产品管理的尴尬局面。

另一名基金经理顾伟，目前负责的两款产品中，淳厚欣颐一年持有期混合与研究部总监薛莉丽共同管理，其独立管理的唯一一款产品淳厚时代优选混合，目前规模已连续 30 个交易日低于 5000 万元，濒临清盘边缘。

淳厚基金方面告诉时代周报记者，暂未出现基金经理没有产品管理的现象，淳厚基金正在对 " 迷你基金 " 进行不同处理，主要会根据公司后续的战略规划以及对市场变化的判断等综合因素进行选择，不会轻易选择清盘。部分 " 迷你基金 " 通过修改合同积极争取留存，未来可能加大相应产品的持续营销力度。

数据来源：天天基金

机构 " 包场 " 是双刃剑？

淳厚基金成立于 2018 年 11 月，2019 年初发布首支产品淳厚信泽混合；去年二季度，淳厚基金管理规模创成立以来最高，当期末管理规模 352.94 亿元。

2024 年三季度后，淳厚基金产品规模快速缩水，当年末资管规模缩至 231.38 亿元，半年规模缩水了约 1/3。

淳厚基金规模缩水与行业整体趋势相背。纵观公募基金全行业，根据中国证券投资基金业协会数据，截至 2024 年 12 月末，全行业管理规模为 32.83 万亿元，相比于 2023 年末的 27.6 万亿元增长了 5.23 万亿元。

值得关注的是，淳厚基金旗下多只产品的份额几乎都遭遇赎回。以淳厚稳鑫债券为代表，2024 年二季度末时该产品规模尚有 13.36 亿元，目前只剩下 24 万元。

产品类型上，在淳厚基金已经发行的基金产品中，债券型基金无论数量还是规模，两项数据均长期占据了公司 7 成以上的资管规模。截至 2024 年四季度末，淳厚基金旗下股票型基金、混合型基金、债券型基金管理规模分别为 1.43 亿元、28.04 亿元、201.91 亿元。

回溯过往，淳厚基金的产品结构和发行节点符合行业背景下的增长趋势。2020 年末，淳厚基金全部资管规模 209.72 亿元，债券型基金 176.75 亿元；在 2024 年二季度末资管规模到达峰值时，债券型基金 266.95 亿元规模也达到其全部资管体量的 75%。

而在 2024 年下半年的赎回中，债券型基金规模减少了 65.57 亿元，基本占全部减少体量的一半。

然而，快速增长的债券型基金背后，往往是公募基金为获取客户，以求扩大管理规模而为机构投资者所发行的定制化固收产品。

无论是已经清盘的淳厚稳嘉债券、淳厚稳悦债券，还是只剩 24 万元的淳厚稳鑫债券，持有人几乎都为机构投资者。

相对于个人投资者，机构投资者通常持有期较长，但由于机构投资者持有绝对比例份额，在产品浮盈或发生系统性风险时，同样也会遭遇大额赎回，最终导致基金走向清盘。

面对淳厚基金 2024 年遭遇监管处罚等状况，许多机构投资者为规避风险，选择了大额赎回。

以淳厚稳嘉债券为例，该产品在 2024 年二季度末时，产品份额 5 亿份，对应资产规模 5.41 亿元，而到了第三季度末，早前投资者持有的产品份额已被全部赎回，倘若不是三季度中新增 200 万份的认购，在去年三季度时，该基金早已无人持有。

数据来源：天天基金

淳厚基金另一款清盘的产品——淳厚稳悦债券，也存在与淳厚稳嘉债券相似的情况。2024 年第三季度末，该基金早前的产品份额全部被赎回，若无新增的少量认购，该基金同样应于去年三季度末清盘。

数据来源：天天基金

有华中地区公募从业人员告诉时代周报记者，过去几年，有公募通过为机构定制产品做大规模，以期弯道超车。由于产品在报告期存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额 20% 的情形，面对巨额赎回或集中赎回，可能会无法以合理的价格及时变现基金资产。

上述人士还表示，也有部分基金在合同中设计了巨额赎回条款，约定在非常情况下赎回申请的处理方式，控制因开放申购赎回带来的流动性风险。