能界先声

2025 年 2 月 26 日晚间，亿华通（688339.SH/02402.HK）宣布筹划重大资产重组，拟通过发行 A 股方式收购旭阳集团旗下定州旭阳氢能有限公司（下称 " 旭阳氢能 "）100% 股权及资产，并募集配套资金。

亿华通 A 股自 2 月 27 日起停牌，预计不超过 5 个交易日，H 股则继续交易，2 月 27 日亿华通 H 股一度涨超 24%。

亿华通当前聚焦氢燃料电池发动机领域，市场占有率居前。旭阳氢能成立于 2020 年，依托旭阳集团的副产品氢气资源，已布局制氢、储运、加氢站及氢能重卡线路，并拥有研发实验室。此次收购若完成，亿华通将补足上游制氢与下游应用环节，形成 " 制 - 储 - 运 - 用 " 全链条能力。

氢能作为国家战略产业，目前仍面临成本高、加氢站不足等瓶颈，行业内企业尚未摸索出稳定的盈利模式。以亿华通为例，2024 年预计亏损 3.7 亿至 5.2 亿元，主因燃料电池汽车产销下滑及行业规模不经济。

在此次收购中，收购需通过发行新股支付对价并募资，可能稀释股东权益；若配套资金募集不顺，或加重债务负担。旭阳氢能虽产能可观，但其盈利模式依赖政策补贴，市场化能力待验证。

此外，亿华通此前未涉足制氢与加氢站运营，跨领域管理经验不足，可能面临技术标准不一、团队融合难题。若收购最终落地完成，在政策红利与市场风险并存的背景下，亿华通能否实现稳定盈利，仍需密切关注后续进展。