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蓝鲸新闻 2 月 18 日讯（记者 王健文）管理层刚刚扎堆减持完毕，博士眼镜（300622.SZ）实控人夫妇又官宣减持。

2 月 17 日晚间，博士眼镜发布公告称，公司实控人 ALEXANDER LIU（中文名刘晓）及 LOUISA FAN（中文名范勤）计划以集中竞价或大宗交易的方式减持公司股票，合计不超过总股本的 2.69%。以 2 月 18 日公司 43.41 元 / 股的股价计算，上述股份对应的市值约为 2.05 亿元。

在博士眼镜实控人夫妇此次减持之前，公司高管、董事刚刚完成一轮减持。2024 年 11 月，博士眼镜实控人一致行动人刘开跃、董事刘之明、董事兼副总经理郑庆秋及何庆柏、员工持股平台江南道同日官宣减持。最终，上述主体合计减持套现约 1.19 亿元。

博士眼镜股东密集减持，正值公司股价处于高位。受 AI 眼镜概念带动，自 2024 年 7 月下旬以来，博士眼镜的股价大幅上涨，5 个月内股价累计涨幅超过 450%，总市值也增长了超 80 亿元。目前公司股价虽然较 2024 年 12 月的高点有所回调，但与本轮上涨前相比仍处于高位。

2 月 18 日，博士眼镜股价低开低走，收于 43.41 元 / 股，跌幅为 10.37%，总市值约为 76 亿元，创下 2025 年开年以来新低。

搭上 AI 眼镜概念股价飙涨，但研发费用极低

博士眼镜管理层、实控人密集减持，正值公司股价大幅上涨。

随着生成式人工智能大模型崛起，各类 "AI+" 产品不断涌现。在诸多产品中，AI 智能眼镜被视作 AI 最具性价比的硬件落地方案之一，广受市场及资本关注。

2024 年 8 月，受苹果正在开发智能眼镜和第二代 Vision Pro 及 Meta 将发布 AR 智能眼镜等消息刺激，A 股 AI 眼镜概念股一度狂欢。博士眼镜、明月镜片、歌尔股份等多只概念股股价同步上涨。

作为 AI 眼镜概念股之一，博士眼镜早在 2023 年就开始入局这一行业。据 36 氪此前报道，2023 年 3 月，博士眼镜曾参与雷鸟创新的首轮融资。在近期的投资者交流会上，公司还表示与雷鸟创新开展了进一步合作，双方于 2024 年 8 月共同出资 1500 万元成立了一家合资公司。除雷鸟创新外，博士眼镜还与星纪魅族、XREAL、界环、李未可、Rokid 等智能眼镜品牌展开了合作。

不过，从实际合作内容上看，博士眼镜主要是为上述 AI 智能眼镜品牌提供渠道和推广方面的支持，并未亲身开展研发工作。

2024 年 8 月，博士眼镜在投资者互动平台上表示，公司目前致力于智能眼镜 " 最后一公里 " 的验配服务，暂未涉及智能眼镜的研发。在提及与雷鸟创新的合作时，公司也表示，其在此合作项目中负责线下渠道销售和推广。

长期以来，博士眼镜在研发上的投入并不算高。2020 年至 2022 年，公司的研发费用均为 0。2023 年，公司收购了两家数字化平台公司汉高信息和镜联易购后，才开始出现研发费用支出。但整体上看，公司在研发上的投入仍然较低，2023 年及 2024 年前三季度，公司的研发费用分别为 466.94 万元、247.08 万元，占总营收的比重分别为 0.40%、0.27%。

即便如此，随着 AI 眼镜热度高涨，博士眼镜的股价也大幅走高。2024 年 7 月 18 日，博士眼镜股价正处于阶段性低点 11.19 元 / 股，但到了同年 12 月 27 日，公司股价已触及 61.71 元 / 股。短短 5 个多月，博士眼镜股价累计涨幅达 451.47%，总市值也增长了超 80 亿元。

随着博士眼镜股价触及高点，公司管理层、员工持股平台也密集宣布减持。此后，博士眼镜股价虽有所回调，相对处于高位。截至 2 月 18 日收盘，公司股价收于 43.41 元 / 股，仍较 2024 年 7 月低位时上涨 287.94%。

博士眼镜股价持续上涨，背后也浮现出多家游资的身影。仅 2024 年 11 月至 12 月期间，公司就曾 4 次登上龙虎榜。期间，包括炒新一族、消闲派、上海中山东路、拉萨天团等知名游资的常用席位出现在买入营业部前五名的榜单中。此外，被市场称作 " 量化大本营 " 华鑫证券上海分公司席位也曾现身。

业绩坐上 " 过山车 "，重新募资加强线下渠道建设

1993 年，刘晓与范勤夫妇在深圳创立了第一家博士眼镜店。此后，博士眼镜规模持续扩大，于 2017 年在深交所上市。截至 2024 年三季度末，二者合计持有公司 42.16% 的股权。

作为国内眼镜零售第一股，博士眼镜自 2017 年上市以来，营业收入持续增长，由 2017 年的 4.71 亿元增至 2023 年的 11.76 亿元。不过，自 2022 年以来，公司多次陷入增收不增利的状态。

2021 年至 2023 年，博士眼镜分别实现营业收入 8.87 亿元、9.62 亿元、11.76 亿元；实现归母净利润 0.95 亿元、0.75 亿元、1.28 亿元。2024 年前三季度，公司实现营业收入 9.15 亿元，同比增长 1.09%；归母净利润 0.83 亿元，同比下滑 14.46%。

从财务数据上看，博士眼镜 2022 年及 2024 年前三季度业绩下滑，均是受成本上升、销售费用率提升等因素影响。

其中，2022 年博士眼镜的毛利率为 61.84%，同比下滑 3.09 个百分点，销售费用率为 42.90%，同比增长 0.40 个百分点。2024 年前三季度，公司毛利率为 58.6%，同比下滑 2.27%；销售费用率约为 40.01%，同比增长 0.89 个百分点。

而从渠道角度来看，博士眼镜作为国内眼镜零售第一股，线下门店布局颇多。截至 2024 年 6 月末，公司共拥有线下门店 530 家，其中直营门店 501 家，加盟门店 29 家。

2022 年时，正值博士眼镜门店扩张高峰期，当年，公司共新增门店 67 家，关闭门店 35 家，门店净增 32 家。不过，受宏观经济影响扰动，公司当年快速拓店的效果并不算好。公司也在年报中表示，年内门店整体盈利能力有所下滑，新拓展门店的营业不确定性加大，新店培育周期略有增长。

到了 2023 年，博士眼镜开始转变渠道策略。在线下，公司对门店进行了重新梳理，年内净增长数量仅 2 家。此外，公司还开始加大力度进行线上渠道建设，在主流平台均开设了官方账号及旗舰店，并在抖音店铺开展常态化直播。

拥抱线上渠道确实给博士眼镜的业绩带来了帮助。2023 年，公司线上渠道 GMV 为 2.08 亿元，较上年同期增长了 44.50%。但到了 2024 年，公司部分线上商城渠道的交易量却出现了下滑，当年上半年，公司抖音直播间的 GMV 同比下降了 32.31%。

对此，博士眼镜在投资者交流会上表示，公司在电商平台的销售表现仍受到平台流量扶持政策变化、线上同行竞争分流、线下门店销售承载力等多方面因素影响，具有较强不确定性。

或也因此，博士眼镜重新将目光投向了线下渠道。

今年 2 月 7 日，博士眼镜发布公告称，公司计划通过发行可转债的方式募资 3.75 亿元，资金将用于智能眼镜门店建设及升级改造项目、总部运营管理中心及品牌建设项目、数字化平台升级建设项目，并补充流动资金。其中，智能眼镜门店建设及升级改造项目投资最高，预计使用募集资金 1.80 亿元。