瑞财经 严明会  近日，据港交所官网，创新国际实业集团有限公司（以下简称：创新国际）向港交所主板提交上市申请书，中金公司、华泰国际为联席保荐人。

招股书显示，创新国际聚焦于铝产业链上游的高附加值环节，目前主要从事电解铝以及氧化铝及其他相关产品的生产和销售。

目前，创新国际主要通过子公司内蒙创源、山东创源、创源合金经营业务。其中创源合金自 2019 年 1 月 28 日注册成立以来由内蒙创源全资拥有；山东创源此前为创新集团的全资子公司，为抵销创新集团亏欠内蒙创源的等值应付款项，创新集团通过一系列内部股权转让将共计 58.5% 的山东创源股权转让予内蒙创源。

承接内蒙创源、山东创源、创源合金对的业务，目前创新国际主要从事电解铝以及氧化铝及其他相关产品的生产和销售，业绩规模也相当可观。根据 CRU 的报告，于 2023 年按产量计，创新国际位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第三大电解铝生产基地。

创新国际的收入来自销售电解铝、氧化铝及其他相关产品，其他包括主要包括废料及其他材料、电力及蒸汽供应产生收入。

2022 年 -2024 年 9 月（简称：报告期），创新国际分别录得收入 134.90 亿元、138.15 亿元、109.37 亿元；同期净利润 9.13 亿元、10.81 亿元、17.9 亿元；归母净利润 8.81 亿元、10.03 亿元、14.41 亿元。

其中，电解铝作为主要收入来源，报告期各期分别贡献了 95.5%、90.5%、87.1% 的销售收入，氧化铝及其他相关产品销售收入分别占总收入的 2.0%、7.1%、10.0%，占比较小但上升明显。

招股书显示，2022年和2023年，创新国际的电解铝销量增长，但产品售价在2023年每吨减少398.4元，导致整体收入减少。同期氧化铝售价波动不大，因销量明显上升带动收入增加。但由于氧化铝的单位售价远低于电解铝，电解铝销售依然是创新国际目前最核心收入来源。

不过，创新国际似乎陷入产能瓶颈。据悉，中国电解铝行业受产能指标限制。中国的氧化铝行业受核定产能规定限制。电解铝和氧化铝制造商应根据其获得的电解铝产能指标和氧化铝核定产能来规划生产。

2022 年 -2024 年，创新国际的电解铝设计产能均为 78.81 万吨，而且保持着 95% 左右的产能利用率；氧化铝设计产能从 80 万吨增长至 120 万吨，但 2022 年和 2023 年实际产能利用率高达 128%。现有产能能否满足客户需求将直接影响创新国际的收入表现。

本次 IPO，创新国际也意在将部分募资用于拓展海外产能，包括投资 2.77 亿美元在沙特阿拉伯建设电解铝冶炼厂以及购买及安装生产设备，该项目计划将于 2026 年底前开工，预计建设施工期为 24 个月，计划增加电解铝产能 50 万吨 / 年。