东兴证券股份有限公司刘航 , 李科融近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《公司 2024 年度业绩点评：业绩创历史新高，正式转型为全色系 LED 芯片供应商》，给予聚灿光电增持评级。

聚灿光电 ( 300708 )

事件：

2025 年 1 月 25 日，公司发布 2024 年度业绩报告，2024 年全年公司实现营业收入 27.60 亿元，同比增长 11.23%；实现归母净利润为 1.96 亿元，同比增长 61.44%，实现扣非净利润为 1.86 亿元，同比增长 52.78%。

点评：

公司 2024 年营收同比增长 11.23%，归母净利润同比增长 61.44%，整体经营向好，业绩创历史新高。2024 年公司实现营收 27.60 亿元，净利润为 1.96 亿元，扣非净利润为 1.86 亿元。2024 年公司毛利率为 13.70%，同比增长 3.26pct。主要受益于公司对营销策略、市场需求的精准把握叠加产能释放，以高光效照明、车用照明、背光、Mini 直显等为代表的高端产品产销两旺，产能利用率、产销率保持一贯高位，驱动主营业务稳步增长。2024 年 LED 芯片产量 2,283 万片，较 2023 年、2022 年分别增长 5.02%、13.82%，产量持续增长。经营活动经营现金流大幅改善，2024 年公司经营活动产生现金流净额为 5.24 亿元，同比增长 160%。公司 2020 年第一季度至 2024 年第三季度的行业应收账款周转天数、存货周转天数均优于所处行业均值。

未来几年 Mini/Micro LED 市场有望迎来放量，公司积极开发 Mini/Micro LED 芯片目标产品。Mini LED 背光凭借其高分辨率、高亮度、高对比度、长寿命以及易实现柔性和透明显示等出色性能，形成对 LCD 与 DLP 替代的趋势，在背光领域和直显领域都有着广泛的应用需求。2024 年中国 Mini LED 背光产品整体出货量将达 1280 万台，同比增长 5%。Mini 背光领域，公司自主研发高压芯片筛选方案，成功解决超高压 Mini 背光产品单胞微漏的问题，实现批量量产。Micro LED 领域，公司与国内外头部企业密切合作，开发 Micro 专用外延和芯片，逐步实现小批量出货。根据 Grand View Research 预估，2023 年全球 Micro-LED 市场规模估计为 623.6 百万美元，预计到 2030 年市场规模将达到 256.5 亿美元。

" 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 部分投产，公司正式转型为全色系 LED 芯片供应商。公司紧抓 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 建设，开辟业务第二增长曲线，协同推进 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 实施，响应小间距显示、全彩屏及 RGB 等市场快速崛起的趋势，提升红黄光与蓝绿光芯片在应用中的配合与协同能力，致力于为客户提供全色系产品服务。截至 2025 年 1 月 11 日，红黄光项目已具备部分量产条件，这一成果标志着项目向大规模生产迈出了坚实步伐。随着上述项目的推进，公司产品类别将进一步丰富，应用场景将进一步扩大。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的 LED 芯片企业，随着 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 0.41 元，0.54 元和 0.65 元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券高宇洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.54%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.3。

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