《科创板日报》11 月 30 日讯（记者 黄修眉） 国资国企改革进行时。在全国深入实施国有企业改革深化提升行动的背景下，2023 年 12 月，重庆市委六届四次全会明确提出推动以国资国企为主战场的 " 三攻坚一盘活 " 改革目标任务。《科创板日报》记者注意到，今年以来，在重庆国资下属上市公司中，已有 8 家企业通过股权变动进行国企改革措施。重庆在产业（金融）投资板块的国企改革，正广泛引发市场关注。

央国企改革助推资本市场提质

" 央国企改革与资本市场之间存在密切的关系，央国企改革的推进有助于提升资本市场的整体质量和活力。" 南开金融发展研究院院长田利辉在接受《科创板日报》记者采访时表示。" 央国企改革通过资本市场进行股权变动和融资，为改革提供资金支持；在此过程中，加强信息披露和监管能够提高央国企改革的透明度和公信力。投资者可以通过资本市场参与央国企改革，分享改革带来的红利。" 田利辉称。《科创板日报》记者从梳理上述 8 家上市公司股权变动案例注意到，重庆国资通过下属企业股权变动的方式，进行剥离、整合、重组等，从而达到优化资本结构、完善治理机制、提升管理效率、促进企业活力等改革目标。其中，最早于 2022 年 12 月首次公告的重庆百货吸收合并控股股东重庆商社，就是给重庆百货做 " 加法 "，盘活老百货商场的治理机制、激发公司内生动力，让老百货公司走上 " 焕新之路 "。根据重组方案，重庆百货合计向渝富资本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧兴 5 家股东发行约 2.51 亿股股份，同时重庆商社持有的重庆百货约 2.09 亿股股份将被注销，实际新发行股份数量约为 4166.18 万股。股份发行价格为 18.82 元 / 股，交易对价达 47.17 亿元。交易完成后，重庆百货依然保持无控股股东、无实际控制人状态。重庆百货公告称，交易完成后，上市公司治理机制将更为扁平化、组织架构进一步精简，可充分激发公司的运营活力和内生动力，提升旗下门店经营效率及辐射影响力，提高公司资产质量；同时，相关关联交易也得以彻底消除，公司独立性得到显著增强。登康口腔则是做 " 减法 "：剥离非主营业务，并借助主板注册制改革落地之机，进一步打造国民牙膏品牌 " 冷酸灵 " 的 " 崛起之路 "。重庆轻纺集团下属企业登康口腔，发展历史可追溯到 1939 年，其核心品牌 " 冷酸灵 " 在抗敏感牙膏细分领域占据 60% 左右市场份额。近年来，随着市场竞争加剧，国内大部分民族牙膏品牌被收购、兼并、重组，还有不少倒闭。为提升市场竞争力和持续发展能力，推进企业混改和上市迫在眉睫。为此，重庆轻纺集团推进登康口腔的混改及 IPO：通过受让登康口腔持有的工合房地产、两江信汇小贷公司股份，全面剥离登康口腔非主营业务；出资收购重庆化医新天投资公司、重庆机电集团信博投资公司所持登康口腔股份，解决历史遗留问题；主板注册制改革落地实施后，登康口腔报送 IPO 申报材料，并于今年 4 月 10 日成功登陆深交所主板，成为全面注册制下首批上市企业之一。重药控股案例中，" 通用技术集团拟取得重庆医健 2% 股权，国务院国资委间接成为重药控股实控人 "，则表明该公司 " 借力 " 央企资源提高运行效率。值得一提的是，在引入央企资源助力方面，2023 年重庆成立中央企业对接服务工作专班，目前已在水利水电、旅游、医药等领域落地央地合作项目。中证鹏元资信评估股份有限公司研究报告认为，借助央企优势，有利于完善重庆基础设施、优化产业结构、改善投融资环境等。" 重庆此轮国资下属上市公司改革，呈现出鲜明的创新特征，注重通过资本市场进行整合、混改、上市等，实现了融资和资源的优化配置。" 盘古智库高级研究员江瀚向《科创板日报》记者表示。某国资上市公司投融资负责人亦表示，" 上市公司资本运作的平台功能，是地方国资重组整合、做强主业、发挥战略支撑与产业引领功能的重要手段。"

推动国有资本向重要行业和关键领域集中

《科创板日报》记者注意到，于 2023 年 11 月 7 日召开的中央全面深化改革委员会第三次会议曾强调，要推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。西南证券和重庆银行的控股股东变更为渝富控股。资料显示，渝富控股成立于 2004 年，是经重庆市人民政府批准设立的全国首家地方国有独资综合性资产经营管理公司。其成立的前十年主要履行土地、债务、资产重组和战略投资职能；此后转型为国有资本运营公司，主要围绕金融及战略性新兴产业进行财务投资、金融及其他有投资价值领域投资运营。2023 年 12 月 14 日，重庆市国资委发文通知，渝富控股 " 十四五 " 期间主业调整为 *"* 一、先进制造业领域和战略性新兴产业领域投资运营；二、金融及其他有投资价值领域投资运营 "。**

转型后的渝富控股，主要聚焦重庆 "33618" 现代制造业集群体系，聚焦智能网联新能源汽车、电子信息制造业、先进材料、人工智能（AI）及新兴产业等四大领域展开产业投资和并购。" 从渝富控股聚焦四大投资领域来看，国有资本支持新兴产业发展的战略目标不言而喻。" 有熟悉国有资本投资战略的重庆券商人士向《科创板日报》记者分析表示，" 作为国有企业转型的一部分，这不仅能提升其自身的资本运作能力，也能为金融资本带来更为丰富的项目资源和投资回报。"

央国企改革助推市场估值结构重塑

今年 11 月 15 日，证监会正式发布上市公司市值管理新规，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。业内人士则认为，新规的出台将进一步引导价值投资理念，改善 A 股投资生态，长期低估的央国企则有望成为本轮市值管理的主导力量。" 从央国企上市公司在 A 股市场的占比，及国务院国资委正式确认将把市值管理成效纳入央企负责人考核范围这两大角度来看，央国企本身也有着市值管理的紧迫性和必要性。" 中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受《科创板日报》记者采访时称。吴刚梁表示，短期来看，央国企进行市值管理的手段包括增持回购、加大分红、进行增持回购再贷款等，中长期则包括产业并购重组、员工股权激励等；市值管理的范围本身也较为广泛，还包括投资者关系管理、信息披露等日常运作。中国银河证券数据显示，截至今年 11 月 15 日，A 股 5366 家上市公司中，国有企业共计 1428 家，占比 26.6%；总市值约 51 万亿元，占比 51.8%；中证央企 PE（TTM）为 11.19 倍，中证国企则为 13.23 倍，全 A 为 18.29 倍，中证民企为 40.14 倍。银河证券认为，当前 A 股市场估值方面，存在结构性国有企业估值相对偏低的问题。

" 相对于 A 股市场整体，央国企具有在重要产业领域占比突出、盈利稳定性凸显、股息率更高、估值更低的特征，中长期投资价值凸显。" 中国银河证券策略首席分析师杨超表示，伴随市值管理新规的正式落地，长期存在估值偏低问题的央国企或成为市场关注焦点。" 随着改革的深入推进，国企改革的未来趋势可能包括进一步市场化、专业化、国际化等方向。" 南开金融发展研究院院长田利辉进一步表示，" 投资者在参与国企改革时需要充分了解改革政策和市场动态，制定合理的投资策略和风险控制措施。"