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眼镜财经

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居然之家的转型之路才刚刚开始，其最终会交出一张怎样的成绩单，仍待市场检验。

受家居建材业低迷、需求不足和内卷加剧的影响，以居然之家 ( 000785 ) 为代表的家居零售业正面临诸多挑战。继今年上半年居然之家归母净利润同比下降 30.44% 后，Q3 归母净利润再呈大幅下挫，同比下跌超五成。营收增长乏力加上利润越来越薄，成为摆在居然之家面前的棘手难题。

《眼镜财经》注意到，面对业绩连连下滑，居然之家也在努力做转型尝试，包括推动家居卖场向智能家居体验中心升级，率先在家居行业内开展数字化转型等。但远水解不了近渴，当前摆在居然之家面前的，是下游市场需求不足、业绩连续下滑以及短期债务承压等问题，需要其亟待解决。

· 前三季度净利润创新低

公开资料显示，居然之家是国内首支家居新零售概念股。公司主营业务包括家居卖场租赁及加盟管理业务、家居建材商品销售等。2023 年在全国万平以上建材家居卖场中，居然之家以 12.5% 的市场份额位居行业第一。

但面对持续低迷的市场环境，居然之家也扛不住了，这从公司上半年财报可窥一斑。今年上半年，居然之家实现营业收入 63.47 亿元，虽然同比下降仅 0.88%，但归母净利润却同比锐减 30.44%，仅为 6.03 亿元，已经是同期连续三年下滑。

到了今年 Q3，居然之家单季营收和净利润出现进一步下挫。Q3 营收 31.32 亿，同比下降 6.23%，归母净利润 1.29 亿，更是同比下跌 54.64%。受此影响，公司前三季度实现营收 94.79 亿，同比下降 2.72%，归母净利润 7.318 亿，同比下降 36.42%，扣非净利润 8.163 亿，同比下降 31.04%。

《眼镜财经》注意到，居然之家前三季度净利润连续三年下滑，且已经降至近 5 年以来的新低。

对于业绩下滑，居然之家在今年半年报公布时回应，业绩主要受家居建材市场复苏相对缓慢拖累，为支持商户维持经营，减免了租金和管理费 , 导致收入出现阶段性下滑。

此外，毛利率等指标的下滑也拖累了公司的业绩。数据显示，居然之家 2021、2022、2023 年前三季度的销售毛利率分别为 47.00%、45.92%、35.00%，呈逐年下降之势。今年前三季度该指标下降至 29.33%。净利率则从 17.94% 一路下滑至 7.7%，当前净利率已是 2019 年以来的最低值。

在业内人士看来，居然之家前三季度营利双降背后，凸显了当前家居行业面临的普遍困境。市场需求萎缩，家居卖场单位坪效不断下滑，出租率连年下降已是常态。而流通渠道的日渐多元化则让竞争加剧，进一步压缩企业的营收和利润空间。

·转型救不了短期业绩

为了应对业绩持续下滑，居然之家对内严控成本，同时加速谋求转型。

公开数据显示，2023 年末居然之家有员工总数 8540 人，同比减少了 16.39%。而截至今年 9 月底，公司应付员工薪酬 8144 万，同比下降 16.21%，表明公司仍持续缩减人员成本。另外公司前三季度通过加强费控管理，居间费用降至 19.856 亿元，同比下降了 9.2%。

但由于前三季度营业成本高达 66.99 亿，同比增长 5.76%，业绩下滑情况未得到有效缓解。

费用严控的背景下，居然之家流动性问题愈加凸显。

《眼镜财经》注意到，虽然公司前三季度经营现金流量净额为 18.02 亿，但现金及现金等价物净增加额为 -10.25 亿，余额仅为 20.82 亿，而一年内到期的非流动负债和短期借款合计 47.26 亿，短期偿债压力增大。从资产层面分析，公司名下流动资产合计 60.30 亿，流动负债合计 97.03 亿，同样存在较大缺口。

存货方面，截至 9 月底居然之家有存货 6.218 亿，同比上升 41.02%。而反映业绩的前瞻性指标预收款项和合同负债分别为 7.606 亿、5.077 亿，同比分别下降 32.48%、13.80%。

在市场需求疲弱，营收和利润增长都乏力的背景下，现金流大幅承压，让居然之家的业绩改善前景平添变数。

面对当前所处的被动局面，居然之家也在积极谋求转型，推出了 " 传统线下渠道数智升级与线上新渠道开拓并驾齐驱 " 的转型战略，并积极拓展海外市场。

在线下，居然之家正加速推动家居卖场向智能家居体验中心转型，如在卖场一层集中规划智能汽车、智能家居及电器等品类，推动智能类家居产品成为最重要的经营品类。

在数智化转型方面，居然之家搭建了 " 洞窝 "" 居然设计家 " 和 " 居然智慧家 " 三大家居产业数智化平台。洞窝是居然之家打造的本地云端的家居 Mall，承载了家居产品全场景零售和跨境电商等业务。居然设计家主要拓展以 AI 设计平台为核心的云设计工具业务、3D 业务和精准营销业务。居然智慧家则以智能家居系统和终端设备销售为主要业务。

但业内人士指出，居然之家以上转型举措，大多属于长线布局，孵化周期漫长，短期内恐难以对公司业绩改善起到明显助推。如公司首家智能家居体验中心通州智能家居体验中心，上半年尚在招商阶段。洞窝上半年虽实现平台交易（GMV）466 亿元，但据了解该产品尚在补贴推广阶段，所能创造营收微乎其微。在海外市场拓展方面，居然之家已在柬埔寨、马来西亚等境外地区开设门店或开展跨境业务，但都处于起步阶段，短期内很难有实质性的业绩回报。

10 月 30 日，居然之家发布公告宣布改名，证券简称将由 " 居然之家 " 更改为 " 居然智家 "，进一步凸显了转型的决心和迫切态度。居然之家的转型之路才刚刚开始，其最终会交出一张怎样的成绩单，仍待市场检验。

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