财联社 11 月 27 日讯（编辑 史正丞）欧洲央行的 " 鹰派 " 执委伊莎贝尔 · 施纳贝尔（Isabel Schnabe）发出警告称，欧央行需要警惕降息幅度过大，因为现在的政策利率水平已经接近不再抑制经济的中性水平了。

这一番话也引发了市场的激烈讨论——一方面投资者预期欧央行会在 2025 年进一步大幅降息，与此同时欧元区经济愈发显现颓势，客观上也支撑了快速降息的逻辑。受此影响，近期伴随着 " 强美元 " 大幅走弱的欧元短线反弹，重新站上 1.05 关口。

（来源：TradingView）

自从今年 6 月启动降息以来，欧洲央行的存款机制利率已经从 4% 降至 3.25%，主要再融资利率和边际借贷利率都已经下调了 110 个基点，目前分别为 3.40% 和 3.65%。市场目前也预期，欧央行会在 12 月继续降息，并在 2025 年底前共降息 150 个基点。

过度宽松将 " 浪费 " 宝贵政策空间

在最新发布的专访中，施纳贝尔强调，如果后续出炉的数据继续符合政策制定者的基线，可以继续逐步转向中性政策，但警告称不能走得太远——进入宽松领域。

"市场似乎认为，我们需要进入宽松领域，" 她说道，"从今天的角度来看，我认为这并不合适。"

施纳贝尔还驳斥了市场上一些揣测 "12 月降息 50 个基点 " 的意见，称她 " 强烈倾向于渐进的方式 "。她表示，官员们可以继续放松货币政策，但应该循序渐进，避免将利率降到中性门槛以下，过度的宽松可能会浪费宝贵的政策空间。

在施纳贝尔看来，所谓的中性利率（即不刺激也不抑制经济的政策利率）在 2%-3% 之间，高于她的一些 " 鸽派 " 同事们。

她也警告称，即便是潜在的经济问题导致通胀低于预期，降息也有可能适得其反。" 在这种情况下，进入宽松领域的成本可能会高于收益，" 施纳贝尔说，"我们将使用宝贵的政策空间，原本可以用在未来经济面临冲击时更有效地应对。"

施纳贝尔也认为，近期一系列 PMI 等数据可能夸大了欧洲经济疲软的程度，此刻还看不到欧洲经济陷入衰退的风险。同时三季度的消费数据，也让她看到一些消费驱动复苏的证据。

值得一提的是，这种意见与意大利央行行长帕内塔上周的表态差距甚远。帕内塔表示，应该更加关注实体经济的疲软，同时现在距离中性利率 " 可能还有很长的路要走 "，政策也必须变得具有扩张性。

最后关于特朗普回归的话题，施纳贝尔强调现在有关他会采取什么实际行动的信息有限，所以下结论还为时过早。她认为，关税会危及经济增长，对价格的影响并不那么明确，不过总的来说，更严重的保护主义应该会对通胀产生一定影响。