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最近的黄金价格波动还挺大的，10 月底，国际金价一度突破 2700 美元 / 盎司，创下了历史新高。

不过在美国大选结束特朗普胜选，叠加美联储降息决议出台，金价开启了一轮跌势，直接跌破了 2700 美元 / 盎司的整数关口。

很多朋友会好奇，金价涨涨跌跌背后的原因有哪些？作为普通人如何把握金价的长期逻辑，做好这方面的投资呢？

今天就来和你聊一聊这个话题。

卡尔 · 马克思说过一句名言，黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。

这句话实际上透露出黄金身上具备的双重属性，货币和贵金属。

作为货币，黄金的定价逻辑有两个，一个是通胀，另一个是财政。

先来说通胀逻辑。

相比纸币来说，黄金的供给相对有限，受国家信用扩张的影响相对较小。

咱们可以拿美元作对比，如果美联储采取宽松货币政策，美元供过于求，

造成美元对内贬值，美国的通胀往往会上升；

但是，具有一定货币属性的黄金相对美元升值，可以有效地对抗通胀。

历史上，美国处于高通胀（CPI 同比增速大于 4%）和通胀波动上行时期（指 CPI 环比增速的 12 个月滚动标准差趋势上行时段），金价的表现更好，反之低通胀和通胀波动下行时期，金价往往承压：

（资料来源：FRED，Bloomberg，中金公司研究部）

其次来说说财政逻辑。

美国的财政政策也会影响到金价，假如美国的财政持续扩张，财政支出大于财政收入，就会形成财政赤字。

高财政赤字率，意味着政府需要借更多的钱来弥补支出和收入之间的差距，这通常通过发行国债来实现，同时这也会增加美国的债务负担，从而影响到投资者对美元的信心。

因此，美国持续的财政扩张，容易透支美元信用，导致黄金的配置价值相应提升。

自 1971 年以来，美国的财政扩张期基本对应了金价的大幅抬升期，而财政紧缩往往对应黄金长熊。

用上面这两个逻辑，分析下今年美国大选前的金价上涨：

一方面是美联储今年降息是市场普遍预期，9 月大幅降息了 50 个基点（0.5%）；

另一方面，美国 2024 财年政府开支，创下了历史第三高的财政财政赤字（仅次于疫情疯狂给老百姓发钱的 2020 年和 2021 年）。

综上所述，美国的货币和财政政策都很宽松，宏观上支持金价上涨。

接着我们聊聊黄金的另一重属性，贵金属。

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