财联社 11 月 21 日讯（编辑 潇湘）美债收益率过去几周的大涨，对于股市等风险资产而言究竟是利好还是利空？全球资管巨头太平洋投资管理公司 ( PIMCO ) 如今更倾向于是前者……

PIMCO 在一份最新报告中表示，美国股票和债券市场近来走势背离，反映出投资者可以继续增加对风险资产的配置。该机构认为，随着通胀压力降温，美国经济增长放缓，美国股票和债券之间的负相关关系已经恢复。

PIMCO 投资组合经理 Erin Browne 和 Emmanuel Sharef 在报告中写道，在通胀和 GDP 增长放缓的情况下，股票 / 债券的正相关性往往会降低，然后变为负值，就像目前美国和许多其他主要经济体面临的情况一样。

报告认为，投资者眼下可以增加和扩大对风险资产的配置，寻求潜在的更高回报，而整个投资组合的波动性几乎不会增加。

行情数据显示，截至本周二，彭博美国综合债券指数今年以来的回报率约为 1.6%，显示近几周涨幅收窄的幅度颇为巨大。然而，美债近期遭遇的抛售几乎未对美股走势产生太大的影响，标普 500 指数年内迄今累计上涨了 24%。

PIMCO 在报告中写道，" 在投资组合构建中，股票和债券可以相辅相成，而且在央行降息的情况下，两者都可能从我们的基本经济情境假设——软着陆中受益。"

就跨资产投资组合而言，PIMCO 目前倾向于略微超配美国股票，而在债券方面偏向于高质量的核心债券，通常包括投资级债券。PIMCO 还表示，鉴于特朗普计划提高关税，投资者应着重关注那些盈利不严重依赖进口的美国公司。那些有望从新政府计划的减税和放松监管中受益的公司，将是投资组合的良好补充。

Browne 和 Sharef 还表示，配置通胀挂钩债券或其他实物资产，则可能有助于对冲财政政策或关税导致的通胀压力上升的潜在风险。

他们补充道：" 较低或负向的股票 / 债券相关性，可以实现互补和更加多样化的跨资产配置，特别是对于那些可以使用杠杆的人来说。"

周三，基准 10 年期美债收益率徘徊在 4.4% 左右，较 9 月中旬触及的 3.6% 的年内低点已上涨了逾 75 个基点。以美国 10 年期通胀保值债券 ( TIPS ) 收益率衡量的实际利率则已从 10 月初的 1.5% 左右跃升至略高于 2% 。

根据芝商所的 FedWatch 工具，交易员们目前认为美联储在 12 月降息 25 个基点的可能性为 54%，而在 1 月再降息 25 个基点的可能性仅为 15%。

不少市场参与者目前仍在等待特朗普政策的明朗化，以及下一轮可能影响美联储政策的就业和通胀数据。

Manulife Investment Management 美国利率交易主管 Michael Lorizio 表示，" 我们似乎要等到下一次非农就业数据和下一次 CPI 数据公布之后，才能真正看到经济数据对美联储的影响。"