不急盈利砸钱研发，小米汽车还在 " 憋大招 "

文｜包校千 宋立伟

编辑 | 赵成

从 2024 年 4 月 3 日 SU7 系列启动交付至今，小米已提前完成累计生产 10 万辆新车的目标。三季度，有 39790 辆新车交付到用户手中。而随着产能持续爬坡，月交付量在 10 月突破 2 万之后，小米正在向全年交付 13 万辆的新目标冲刺。

不仅如此，小米集团（01810.HK）在 11 月 18 日也交付了一张创历史新高的成绩单。根据财报，2024 年三季度，小米集团总收入达 925 亿元，同比增长 30.5%。经调整后的净利润为 63 亿元，同比增长 4.4%。

其中，小米 SU7 系列自 2024 年 3 月 28 日正式发布后，在过去半年多贡献了 95 亿元的营收，占公司总收入的 10.27%。与此同时，智能电动汽车等创新业务的毛利率达到了特斯拉水平，为 17.1%，并好于绝大多数中国车企。在盈利方面，电动汽车业务在三季度有 15 亿元的亏损，不过较二季度的 18 亿元，环比缩窄了 20%。

在业绩电话会上，分析师不仅好奇毛利率在逐步改善的原因，也非常关心汽车业务与智能手机业务间的协同效应，会给小米整个业务链的运营带来哪些优势。

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根据第三方数据，2024 年三季度，小米高端智能手机在中国大陆地区的出货量占总体的 20.1%，同比提升 7.9%。很大程度上，得益于小米造车带来了这波品牌势能，让冲高不振的手机业务从中受益。而在 " 人车家 " 的战略下，二者的相互作用也会进一步被放大。

01    电动汽车利润率赶上特斯拉

过去 8 个月，小米汽车一直在刷新 " 战绩 "。首当其冲的，便是在 " 交付 " 上下功夫。

小米一期工厂的规划年产能是 15 万辆。SU7 系列首个 10 万辆，原定计划是在 2024 年底完成，但订单远超企业预期。按照月产 2 万辆的速度，其产能利用率高达 160%。

达到相同成绩，2017 年开启交付的特斯拉 Model 3 用时 18 个月，2021 年上市的极氪 001 耗时 10 个月。仅用时 8 个月的小米，显然拥有过硬的供应链能力和更充足的订单。

可如此高负荷运转，小米仍然面临着巨大的交付压力。

小米汽车小程序显示，订购 SU7 锁单后交付时间为 25-28 周，SU7 Pro 和 SU7 Max 分别是 22 周 -25 周和 20 周 -23 周。在产能利用方面，小米集团总裁卢伟冰表示 " 仍处于现有库存挖潜阶段 "。换句话说，小米目前不会通过扩建产能的方式来缩短产品的交付周期。

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产能的充分释放，换来了新车交付量的增长并转化为收入。三季度，SU7 的销售收入从二季度的 62 亿元增加至 95 亿元，环比提高 52.1%。与此同时，小米汽车的平均销售价格有所改善，由第二季度的 22.86 万元 / 辆增加至第三季度 23.87 万元 / 辆，增幅达 4.4%。

SU7 Pro 版本和 Max 版本的交付占比有所提高，这直接影响到汽车业务的平均销售价格。" 从目前的情况来看，小米 SU7 Max 的整体占比还是非常高的。" 在卢伟冰看来，用户对顶配车型是比较感兴趣的。随着小米 SU7 Ultra 车型的开售，这会大幅度提高汽车业务的整体销售价格水平。

平均销售价格的增加，在一定程度上获得了更多的利润空间。除此之外，核心零部件价格及单位制造成本减少，让智能电动汽车等创新业务在三季度的利润率环比增长 11%，达 17.1%。整体利润率和特斯拉持平，并超过了行业平均 15% 的水平。

尽管与比亚迪、赛力斯、理想汽车以及长城汽车同期 25.6%、25.53%、20.9%、和 19.04% 的毛利率相比，仍有一定差距，但小米汽车的毛利率已经位居行业前五。卢伟冰表示，单品、爆品之下的规模效应是毛利率提升的关键因素："SU7 能做到一个月生产 2 万多辆、交付 2 万多辆，已经是 20 万元以上轿车（含油车）里的第一名了，这样的一个单品、爆品自然就会带来很好的成本水平。"

2024 年三季度，比亚迪、赛力斯、理想汽车、长城汽车、特斯拉、小米汽车毛利率。制图 / 宋立伟

而当工厂的产能在用足了之后，自然工厂的投入分摊就降下来了。这些都是小米汽车提高毛利率的很好的手段。他相信，" 小米汽车四季度的毛利率表现肯定会比三季度更好。"

2024 年前三季度，小米投资的 88 亿元中，大部分都是研发费用。三季度，研发费用由 2024 年二季度的 55 亿元增加至 60 亿元，环比增加 8.3%，同比增加 19.9%。从具体投入来看，小米智驾是重点投入的方向，内部对这部分研发投入原则是 " 上不封顶 "。

卢伟冰坦言，小米本来投入的比较晚，所以基本上 " 哪里需要就去哪拼命投 "。除了智驾外，比如最近大家看到的 " 四电机智能底盘技术 "，也是小米在技术方面的一大投入。

在智能化上，小米汽车从 2024 年 10 月 30 日起，在小米 SU7 Pro 和 SU7 Max 开启全量推送城市领航辅助功能（城市 NOA）。此外，小米汽车表示其端到端   全场景智能驾驶，预计将于 2024 年 12 月底开始推送先锋版。截至 2024 年 11 月 14 日，小米智驾活跃率超 85%，总行驶里程超 8000 万公里，NOA 里程占智驾里程 82.4%。

" 在汽车业务方面，很多人都特别希望我们尽快盈利。我希望大家能够给我们一些宽容的时间。汽车对我们来说确实是新业务，我们正处在第一辆车的大投入期间。" 卢伟冰强调，在这么长的百年大赛道上，过早地盈利实际上是不合适的。

也就是说，即使小米汽车的毛利率超预期，为了提高竞争壁垒，未来会把超额的毛利、更多资源会投在未来的研发项目上。" 明年的相关费用支出肯定会更大，但我们也希望能做出更好的成绩来。" 卢伟冰表示。

02   汽车业务助力小米品牌向上

前不久，当预售价为 81.49 万元的小米 SU7 Ultra 原型车征战纽博格林北圈赛道，并引爆舆论时，很多人忽略了小米 " 人车家 " 的战略已经走过了一周年。对于小米来说，" 车 " 已经扮演起了更重要的角色。

汽车业务是否已经为小米带来了实际收益，答案无疑是肯定的。

小米之家是小米 " 人车家 " 生态非常重要的载体。根据我们此前在小米之家线下门店走访，销售表示自从 SU7 实车到店后，一些老门店的客流量有显著提升，带动了产品销售。

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智能手机增长的持续放缓，让手机厂商在越发激烈的竞争环境下迫切需要新的增长动能。这样就不难理解为什么华为、魅族等手机厂商进军造车领域。中国信通院公布的数据显示，2024 年 9 月全国市场手机出货量达 2537.1 万部，同比下降 23.8%。但有了汽车业务加持，小米方面仍希望每年实现市场份额 1 个百分点的增长。

2024 年以来，小米的智能手机出货量从去年的 1.46 亿台增长至约 1.7 亿台，各个区域市场均实现了增长。其中三季度，智能手机业务创收 475 亿元，同比增长 13.9%。虽然财报并未指明小米 SU7 的高流量为小米旗下手机及其他产品带来多少收益，但小米方面坦言：" 汽车对品牌的提升和新零售趋势的推动，给智能手机的业绩表现和发展产生了积极影响。"

在业绩电话会上，小米高管表示汽车业务和智能手机业务之间的交叉影响和协同效应正在加强，这让小米能够从基础层面吸引用户，并逐步建立与他们的联系，从而有效地为业务带来流量。比如智能手机用户会逐渐被转化为购买其他小米产品，也会从购买小米手机延伸到购买小米汽车。

不仅如此，小米在三季度财报中表示，高端化战略也取得了显著成效。

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例如小米 15 系列，虽然产品竞争力和芯片价格的上涨，对整体定价也产生了影响，但新机涨价后依然热销，甚至销售速度更快。

此外，分价位段来看，小米在中国大陆地区 3000 元– 4000 元的智能手机市占率为 18.1%，同比提升 9.3%;4000 元– 5000 元智能手机市占率为 22.6%，同比提升 9.7%;5000 元– 6000 元的智能手机市占率为 6.9%，同比提升 2.4%。

从低价产品入局手机行业的雷军，深知从低端向高端突破有多难，这也是为什么多年来小米高端机型销量一直不尽如人意的症结所在。不过雷军清楚，小米长期以来在公众心中的定位，所以更明确，要想打破这一僵局，实现品牌向上，汽车业务是难得的机会。但只有实现高端化才能够分担高昂的研发成本。

事实上，汽车业务对小米集团的助益远不止于此。艾媒咨询 CEO 张毅表示，小米集团是小米汽车的大股东，这意味着无论小米汽车未来是否寻求独立上市，其业绩都会充实到小米集团，作为资本回报来说，一辆车的营收远超一台手机，这将极大地支撑公司营收规模，有助于提升小米的体量，其次基于对公司市值管理的需要，汽车业务也是一个不错的选择。

责编：张生婷

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